$李宁(02331)$ 其实李宁流水早就跌回20%多了。一季度80-90%增长，二季度分月看：4月增72%（3月底出的新疆棉事件），5月增26%（就已经落回到20%多增速了），6月增22%。上半年总体增60%左右流水。 瑞信报告说6、7月就跌回20%增速和国外牌子差不多，其实5月就回来了，新疆棉也就利好了4月一个月的流水。

李宁上半年业绩超预期的核心原因不是流水，流水大部分人都跟得到，核心是利润率上涨。这是李宁品牌力的体现。这也是国货崛起的主要体现，证明国牌能走高端。所以流水增速跌回20%多跟本不破李宁的逻辑，要李宁必须打折卖货才能破他的逻辑。