“谢邀，人在美国，刚下飞机；人在蒙古，刚下航母；鹤发童颜，仙风道骨……匿了”，知乎的“逼格梗”似乎永远用不完，这不，这次知乎自己也要去华尔街敲钟了，投资者们在二级市场上也可以“闲来无事，玩玩知乎”了。
周末，知乎更新了招股书。本次IPO发行价格区间为每份ADS价格9.5-11.5美元，公开发行5500万股ADS（行使超额配股权前），最高募资规模达9.8亿美元。按照发行价区间计算，知乎IPO估值达55-67亿美元。
在上市前私募配售（CPP）中，知乎获得了阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games组成的“超豪华战投团”的一并参与，四家顶级科技公司合计认购了2.5亿美元等值股份。
那么，你觉着被机构一致看好的知乎，市值多少比较合理呢？今天就让我们梳理一下知乎的前世今生。
知乎累计拥有4300万内容创作者，2020年Q4月活用户达7600万
知乎于2011年1月正式上线。其初期采用邀请制注册方式，2013年3月，知乎向公众开放注册，不到一年时间，注册用户迅速由40万攀升至400万。2018年6月，知乎将原有的“知识市场”业务升级为“知乎大学”。2019年3月，知乎正式宣布推出盐选会员这一全新会员服务体系。2019年10月，知乎直播功能正式上线……知乎在一路成长过程中，得到了多轮的融资：
2011年天使轮：李开复
2011年A轮千万美元：启明投资
2014年B轮2200万美元：软银财富领投
2015年C轮5500万美元：腾讯领投，搜狗、赛富、启明创投和创新工场跟投
2017年D轮1亿美元：今日资本领投，腾讯、搜狗、赛富、启明、创新工场等跟投
2018年E轮3亿美元
截至2020年末，知乎累计拥有4300万内容创作者，贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答。2020年第四季度知乎平均MAU（月活用户数）达7600万，同比增长33%。目前，知乎是中文互联网最大的问答社区和创作者聚集的原创内容平台。
2020年知乎营收13.52亿元，同比翻倍
根据知乎招股书，2020年知乎营收为13.52亿元，同比2019年的6.71亿元增长102%，毛利为7.58亿元，同比2019年的3.12亿元增长143%；毛利率达56%。同时，2020年净亏损为5.18亿元，同比2019年的10.04亿元大幅减小。
知乎凭借认真、专业、友善的社区氛围、独特的产品机制以及结构化和易获得的优质内容，聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域最具创造力的人群，已成为综合性、全品类、在诸多领域具有关键影响力的知识分享社区和创作者聚集的原创内容平台，建立起了以社区驱动的内容变现商业模式。
知乎营收主要来自于线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其他服务等，以上各项营
收占2020年总收入的比例分别为62.4%、23.7%、10%及3.9%。
2019年中国在线内容市场规模已达人民币1.2万亿元
在知乎之前，微博、B站、快手等内容社区平台都已上市，随着中国在线内容消费和支付意愿的增长，建立了一个庞大且快速增长的在线内容市场。根据收入计算，中国在线内容市场规模在2019年已达到人民币1.2万亿元，约为2015年的三倍，预计到2025年将进一步增长至人民币3.7万亿元，较2019年的复合年增长率为21.4％。同时，中国的在线内容社区用户群已从2015年的5.162亿大幅增长至2019年的7.73亿，预计到2025年将进一步增加到10亿。
预计2025年付费会员市场规模将增至人民币3283亿元
在线内容社区通过付费会员服务产生收入，付费会员在在线内容社区用户群中所占比例从2015年的5.8％增长到2019年的17.3％。按收入计算，中国的付费会员市场规模在2019年达到了人民币1050亿元，预计到2025年将增长至人民币3,283亿元，其中在线内容社区产生的收入预计将从2019年的174亿元人民币增加到2025年的902亿元人民币。
相比商业化，满足用户体验更有助于知乎的良性循环
既然在线内容市场规模不断扩大，会员付费意识不断增强，那么同为内容社区平台的快手经历一波大跌后，现在市值仍超1.2万亿港元，估值55-67亿美元的知乎是不是严重低估了呢？
尽管知乎上线了直播功能，但作为知识问答社区，不能用快手这些平台直播带货的能力来衡量知乎的价值。这里就要谈一下知乎的盈利能力和其他内容社区平台的区别。知乎作为UGC平台，用户也是内容创建者，知乎通过高质量的内容积累数千万用户和内容创建者的集体智慧，从而形成良性循环，让知乎成为“人群的智慧”。
可一旦知乎过于侧重营收，广告内容等极有可能打破这种良性循环，随着用户体验下降，会导致创建内容下降，最终变成恶性循环。所以相比商业化，知乎需要将满足用户需求、激发更高水平的用户参与度、培养更活跃的社区文化、提供更多的交互式用户体验放在首位。
有问题，就会有答案
2021年，知乎将品牌slogan从“有问题，上知乎”更新为“有问题，就会有答案”。相信成立十年的知乎，早已清楚如何平衡内容创作者和平台关系这一题的答案，也期待上市后的知乎及其他优秀的中国内容社区平台可以继续生产出更多优质内容。
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