段永平“抄底”阿里巴巴?该如何解读?

我看段永平的东西,对我帮助非常大,所以很乐意去解读下他的每次交易操作。

12 月 5 日,段永平发动态说计划再卖些阿里巴巴的 put,同时分享了张确认订单页面截图。

这张截图是嘉信证券(Charles SCHWAB)的。

对应的标的对象,是 BABA 20250117 70.0PUT,即阿里巴巴 2025 年 1 月 17 日到期,执行价格为 70 美金的期权。

有过期权买卖经验的,很好理解这笔交易。但是对于只有正股购买经验的朋友,如果没有操作过期权,想理解买 put、卖 put,还是不太容易的。

但我们可以简单理解成:

这个交易表明了,从今天到在 2025 年 1 月 17 日,段永平愿意以 70 美金的价格买入阿里巴巴

阿里巴巴目前的价格在 72 美金左右。

段永平 70 美金的价格非常接近,再加上时间跨度这么久,接盘概率还是非常高的。

美式期权,买 put 的人可以选择提前行权。

所以虽然段永平目前并没有买入阿里巴巴的正股,但是这样的操作,确实可以理解他有买入阿里巴巴的意愿。

但是这张确认订单截图,我们并不知道段永平最终卖出了多少 put。页面只显示了最大可卖数量,为 1199 手,也就是对应 119900 股阿里巴巴

我们假设段永平卖出了 1199 手 BABA 20250117 70.0PUT。

按照 70 美金的价格折算,这 119900 股 BABA 大约是 839 万美金。

也就是说,在 2025 年 1 月 17 日前,如果阿里巴巴股票急跌,大量买 put 的用户行权的话,段永平需要随时可以拿出来 839 万美金来接盘这 1199 手 70 美金价格的阿里巴巴。

当然,有付出就有回报。

因为他承担了这个责任,像是保险公司一样。所以他在卖出这些期权后,按照 1 手期权获利 865 美金算,可以一次性获得 104 万美金收益。

按照段永平的操作风格,他大概率会把这 839 万美金买国债,来准备随时接盘,也就是准备了 100% 的保证金。

但即便按照 100% 的保证金,这 839 万美金买国债的利息,以及一次性获利的 104 万美金,到了 2025 年 1 月 17 日,回头来计算下年化收益,也能有 18% 左右。

而之所以他不是正股买入,而是选择卖 put 的方式,很简单,就是可以降低买入成本(赚权利金)。

解释清楚段永平的交易操作后,进入第二个问题,该如何解读呢?

段永平的投资理念,非常简单,买股票就是买公司,买公司就是买公司的未来现金流折现。

他愿意以这个价格接盘阿里巴巴,肯定也是认为未来(这个未来不是 1 年后,或者 3 年后,而是更远的时间,10 年或者更久),阿里巴巴这家公司所创造的现金流折现到今天,是高于目前 1836 亿美金的市值的。

这里我找出来了段永平 2011 年投资苹果时候,基于自己的投资理念,一个具体的推算过程。

大家可以结合今天他的操作,自动代入阿里巴巴,也去算一算。

段永平:

我在 2011 年买苹果的时候,苹果大概 3000 亿市值,手里有 1000 亿净现金,那时候利润大概不到 200 亿。以我对苹果的理解,我认为苹果未来 5 年左右赢利大概率会涨很多,所以我就猜个 500 亿。所以当时想的东西非常简单,用 2000 亿左右市值买个目前赚接近 200 亿/年,未来 5 年左右会赚到 500 亿/年或者以上的公司(而且还会往后继续很好)。

如果有这个结论,买苹果不过是个简单算术题,你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易,对我来说至少 20 年功夫吧。

能得到这个结论,就叫懂了。不懂则千万千万别碰。

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以上。

再次感叹,我看段永平的东西越多,就越是佩服他。

不过具体到今天的阿里巴巴,我并不能算出来未来它能赚多少钱,所以我暂不考虑阿里巴巴。

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关于大道这个 Sell Put 具体被行权的概率,单独写了一篇文章,感兴趣的朋友可以看一下:网页链接

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $拼多多(PDD)$

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精彩讨论

别来沾边2023-12-08 10:00

你管这叫抄底吗?这么远的期权,他无非就是觉得$阿里巴巴-SW(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 这个价格已经很低了,想想到25年$70的阿里,阿里的盈利能力到时候pe多少?他就是想挣点premium而已,顺便市场上喊喊多。他当时这一手操作也同样用在索马里电商上,有下文了吗?如果他当时真的看好,应该是买入正股,如果买了现在也是赚翻了。我想说的是不懂就要去学习,学会独立思考,别人的交易框架不一定适合你。

第七军团2023-12-08 00:15

这是我的理解。
货币基金是被动的,也就是账户上的现金,可以签个协议,自动放在货币基金上。如果不签,则按checking account的利率给利息。
当卖Put后,现金就自动从货币基金里退出来了,成为保证金,属性是checking account的balance,有利息。
但是,如果是买的国债,需要自己主动卖出后,变成现金,才能卖Put。否则直接提示账户没有足够的保证金。

Stanley做投资2023-12-08 12:10

如果到期日之前涨超过70的话,这个put是不会有人行权的,所以阿段确实在卖一个保险,如果到时还在70的话就买入正股,且降低了成本,超过70了就当买个年化18%的理财投资。仅此而已

見過大道不走小路2023-12-07 22:25

你看的很多吗?大道不用“抄底”这个词。

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花含烟01-19 09:08

真的是越有钱的人越抠,看看阿里就应该大仓位来抄底,股价这么便宜了还卖put!只能说是半看好,卖put到期的这段时间等于是阿里转型的时间。如果阿里转型失败了,大道相比现在抄底亏的少一些,如果转型成功了,大道多少也赚点,还有可能加大仓位买正股。

Jack_xu_201-11 22:48

他也是人 不要神化! 芒格220抄底阿里巴巴 真的是晚节不保。。

林氪202401-05 11:30

我没有阿里仓位

Charles-W01-05 08:35

谢谢分享。你现在阿里仓位多少了

我就是小跳跳2023-12-27 15:46

我觉得他的意思可能是买得到就买,买不到就算了,没买正股可能是还有一些问题没想得通