哈
有这么一家公司,上市27年来现金分红为零;开始转型近十年,主业仍是老两样,没有新的资产注入,每年营收也仅有几千万元。一时间,该公司被投资者质疑躺平、不作为、浪费资本平台。
这家公司便是沪市主板公司$$祥龙电业。作为地方国企,祥龙电业主要业务为工业园区供水、建筑施工,但多年以来,公司营收规模较小,综合竞争力相较同行业上市公司偏弱。
2023年5月25日下午,$$祥龙电业参与了2023年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动,投资者纷纷涌入路演厅询问其转型方向、发展思路、分红价值等。其中,质疑之声也着实不少:多次提出高质量发展,却为何一直原地踏步?提了近十年转型,祥龙电业和公司管理层到底为业务转型做了哪些尝试?
转型十年仅三年收入规模超5000万元
时间拨回到2012年,当时的$$$$祥龙电业以化工产品(氯碱)为主要业务,当年实现营业收入2.72亿元——这是祥龙电业最后一个营收过亿的年度。但由于长期亏损,2012年6月,祥龙电业停产了。
2013年卖地求生后,$$祥龙电业开始进入漫长的转型期,当时规划转型发展园区公用配套等业务。此次转型后,祥龙电业主要业务为供水、建筑施工,2014年实现营业收入1976.27万元,其中供水收入684.54万元,建筑安装收入1290.76万元。
然而,十几年过去,$$祥龙电业的主营业务依然是供水、建筑施工,转型多年既无资产注入,也未拓宽主业领域,业务规模上也没有明显起色。《每日经济新闻》记者注意到,转型近十年,祥龙电业营业收入连续十年低于1亿元。具体而言,2013年~2016年以及2018年~2020年,营收规模均在2000万元~3000万元左右,仅2017年、2021年、2022、2023年4个年度营收达到了5000万元以上,2023年为6660万元。
盈利表现方面,近十年来,$$祥龙电业各年度归母净利润均为盈利,然而扣非归母净利润却不同,2013年~2017年连续5年扣非归母净利润为负,其中2013年扣非归母净利润为-1.66亿元。实际上,自2008年开始,公司连续十年扣非净利润为负值。近几年来,祥龙电业扣非归母净利润有所上升,由2018年的91.43万元增加到2022年的710.08万元,但净利润规模仍然较小。2014~2023年公司年均579万元的归母净利润计算,继续卖长江水,要填上-6.95亿元(截至2023年未分配利润,还需要120年时间)。
至于分红,上市27年来,$$祥龙电业从未进行现金分红。2013年~2023年,连续十个年度未分配利润为-7亿元。从目前的净利润水平来看,如果祥龙电业没有新的盈利点,未分配利润为负的情况短期内或许难以改善。
营收、净利润规模长期较小及多年不分红,投资者对祥龙电业的质疑声从未消失。在投资者网上集体接待日活动上,很多投资者对此提出疑问,公司董秘王凤娟回复表示,目前公司将继续聚焦现有主营业务发展,为跨越式发展赢得时间和空间。不过对于投资者进一步询问的“时间”“空间”的具体指标、体量等,公司并未回复。
供水业务能否“做大做强”?
针对经营规模长期较小,有投资者询问,公司是否仍会继续发展供水业务?对此,公司证代刘攀回应称,供水业务仍然是公司的经营重点,将继续做好片区企业的供水配套服务。
依靠现有的供水、建筑施工业务,能否实现公司相关人员所说的“做大做强”?祥龙电业2022年年报显示,供水业务集中在以左岭大道为轴的武汉新城中心片区,主要客户为半导体和液晶显示屏类型的高科技企业,主要业绩驱动因素为重点客户的经营情况;建筑业务受资质、技术、资金等因素制约,市场竞争力相对较弱。从上述描述可以看出,公司供水业务在服务半径、目标客户方面存在一定区域限制,或难以实现大幅度增长。
那么,同行业公司在近十年的发展情况如何?建筑施工为市场化程度较高、规模参差不一的业务,过去十年,大大小小的建筑施工公司,壮大、消失或原地踏步者较多,无法详细比较。但就供水业务而言,在湖北从事自来水供应业务的上市公司还有两家,分别为启迪环境、武汉控股。
2013年,当时证券简称还是“桑德环境”的$$启迪环境,其业务涵盖污水、自来水、生活垃圾处理等业务。当年,桑德环境自来水业务收入为1.07亿元,旗下自来水业务子公司分布于湖北宜昌、江苏、浙江等地;另一业务污水处理业务收入2.22亿元。到了2021年,启迪环境自来水业务收入达到1.68亿元,项目规模为81.7万吨/日,污水处理业务收入则达到9.51亿元。
$$$$$$武汉控股是武汉市水务集团有限公司旗下上市公司,上市之初主营业务就是自来水生产和供应、城市排水服务等。2013年,武汉控股营业收入为10.35亿元,其中自来水生产与供应实现收入1.66亿元,城市污水处理收入7.93亿元;2022年,武汉控股营业收入28.94亿元,其中自来水生产与供应实现收入1.68亿元,污水处理业务收入17.82亿元,并且后来发展的水务工程建设业务收入也已超过自来水收入。多年以来,武汉控股自来水业务经营区域并没有发生变化,一直在武汉市汉口地区,下属两家水厂总设计能力130万吨/日。
由此可以看出,由于供水区域、自来水定价、政策影响等因素,近十年来,启迪环境、武汉控股的自来水业务收入增幅并不大,但污水处理却是自来水相关公司业务扩展的重要方向。
反观祥龙电业,虽然经营范围包括“污水处理”,但这么多年过去,依然没有形成污水处理业务。
在2021年年报出炉后,上交所就对祥龙电业营业收入长期低于1亿元、扣非前后归母净利润持续低于1000万元的经营状况表示关注,向公司发出监管工作函,要求公司补充披露和评估可持续经营能力等情况。
当时,祥龙电业回复,公司的主业发展处于良好态势,主业盈利能力也较稳定,公司经营具有可持续性;公司2021年未触发股票财务类退市风险警示。供水业务方面,周边园区企业武汉天马、长江存储等企业仍处于快速发展期,远期用水量仍有较大增长空间。
不过,在回复中祥龙电业也进一步提示面临的风险。“目前,公司供水客户主要为光谷智造园园区企业,客户较为集中,园区内企业的经营状况会对供水业务产生较大的直接影响。而建筑业务本身规模小,竞争力较弱,在市场开拓上面临同行业竞争对手的较大挑战,工程承揽量可能具有一定的波动性。”
记者注意到,2022年,祥龙电业对前五名客户的销售额为5054.13万元,占年度销售总额的98.77%,相比2021年的67.55%,客户集中度进一步提高。另一方面,建筑施工业务收入1896.71万元,同比减少25.24%。
祥龙电业上市27年来现金分红为零;转型十年原地踏步,每年营收也仅有几千万元。不作为慢作为令人发指!
一、湖北东湖高新区旗下的祥龙电业2012年关闭化工生产并卖地保壳,当时承诺“公司将继续聚焦主营业务,增强发展的稳定性和持续性,为未来转型发展创造良好条件。”十几年过去了,一点进展都没有,市值越做越小,企业长时间陷于“散小弱乱”之境地无法破冰突围;
二、自2013年起,祥龙电业主业仍是供水和承包东湖高新区零星土建工程老两样,企业创新能力、产业发展能力和核心竞争力几乎完全丧失;
三、祥龙电业公司董事长一年拿着几十万的年薪,一年365天绕着长江大堤跑了3600多公里,董秘也拿着30几万的年薪,互动易平台股东留言几个月回复一次,公司董事长和董秘竟然获评"葛化集团绩效考核优秀中层干部";
四、祥龙电业上市27年来现金分红为零,按照2014~2024公司年均500万元的归母净利润计算,要填上负6.94亿元(截至2024年一季度)的未分配利润,还需要140年时间;
五、国企改革三年行动时,提出改革任务完成情况纳入巡视巡察范围和湖北省纪委监委专项监督范围,对组织不力、进度滞后、效果不佳的单位,加大督促检查力度,严格问责问效。
六、湖北区位交通优势突出,科教人才富集,资源要素丰富,产业基础坚实,让一家宝贵的主板上市公司资源躺平20几年,时间成本、资源成本均造成实质性巨大损失;
七、祥龙电业净资产剩下2毛钱,员工只剩67人,年营业收入长期低于1亿元,且扣非前后归属母公司股东的净利润持续低于1000万元,营业收入合规性、真实性存疑;
八、2020年~2024年4份年报中,祥龙电业再没有像以往年报内一样出现“公司正处于转型发展阶段”、“为未来转型发展创造良好条件”等转型战略有关的描述。转型落空后,公司最新表述换成“现阶段,公司将遵循稳健经营的发展思路,为公司跨越式发展赢得空间和时间。”可信度在哪?时间和空间的该如何界定?没有任何解释;
九,湖北省委明确要求,要认真梳理调研发现的问题,形成问题清单、责任清单、任务清单,拿出务实管用的破解之策。2023年6月19日,湖北召开不担当不作为突出问题专项整治工作布置会,祥龙电业转型升级20年原地踏步,怎么整怎么治?
祥龙电业的历史:武汉祥龙电业股份有限公司是1993年,由武汉葛化工业集团公司、武汉市电力开发公司武汉建设投资公司、武汉市汉口建银房地产开发公司、武汉华源能源物资开发公司共同发起以定向募集方式设立;其前身为武汉葛化工业集团公司热电厂,于1996年11月在上海证券交易所挂牌交易。公司上市以来,主营业务的变化情况:
1、1996年至1998年,公司主营业务为发电、供电、供汽;2、1998年至2013年12月,公司主营业务为发电、供电、供汽、氯碱化工;3、2013年12月至今,公司处于转型期,规划转型发展园区公用配套等业务。因2008、2009年连续两年净利润亏损,祥龙电业被实施退市风险警示,股票名称变为“ST祥龙”。若2010年继续亏损,那么等待ST祥龙就是大概率退市。然而,ST祥龙在2010年不出意外地“盈利”了,当年净利润为393.76万元,实现扭亏,把ST祥龙从濒临退市边缘拉回来的是政府补助,当期共收到各种政府补助合计4503万元,其中最大的一笔来自于节能减排项目奖励,奖励金额为3300万元。而当期ST祥龙扣非净利润却是亏损6061万元。
在2012年(含)之前,$$$$$$祥龙电业的化工产品(氯碱)营业收入占有绝对的比重,其收入占总收入的比例均在90%以上,是祥龙电业的主要业务,由于主营业务大幅亏损,祥龙电业2012年净利润出现了7.16亿元的亏损,同期扣非净利润亏损7.19亿元;自2008年到2012年主营业务利润连续5年亏损,未弥补亏损高达12.66亿元。由于长期亏损,2012年6月底停产,而这一停上市公司也就结束了靠化工产品过活的日子。2013年8月13日祥龙电业公告称重大事项停牌,一个月后公布土地转让公告,涉及八宗土地使用权,不包括职工安置费在内交易价款高达10.73亿元,而这些土地使用权原账面值为4.62亿元,使得当年净利润达到上市以来的最大值5.16亿元,而扣非净利润却是亏损1.66亿元,这也被外界解读为“保壳”之举。
卖地后的$$$$$$祥龙电业就开始了漫长的转型之路,卖了地后的祥龙电业第一个转型方向是发展园区“公用配套等业务”,给产业园区企业供水,在2014年3月宣布收购控股股东旗下的建筑安装公司,处于转型期的祥龙电业在2014年到2017年扣非净利润都是亏损,分别为:-352万、-441万、-169万、-105万,而非经常性损益项目则都是盈利分别为:482.3万、1072万、349万、617万。直到2018年扣非净利润才转正为91.43万。公司在这几年的年报显示,其不管是卖水还是施工都不赚钱,但是每年又都能把已亏损的扣非净利润给转正。细看一下公司财报,原来祥龙电业扣非净利润长期亏损但净利润不亏损的秘密是投资理财,而且公司的非经常性损益和股市的涨跌都非常相关,这个方面应该算是公司非主业转型比较成功的吧!截至今年三季报公司的非经常性损益已有接近300万收益。一家上市20多年的公司,每年靠非经常性损益赚这三二百万,还能支持这二十来亿的市值,这不能不说二十来亿的市值包含了不少公司的重组价值啊!
2019年等了六年转型的投资者们终于等来了一次难得的机会, 公司公告2019 年 4 月 21 日收到实际控制人武汉东湖新技术开发区管理委员会通知,武汉东湖新技术开发区管理委员会正在筹划涉及本公司的重大资产重组事项。公司拟以重大资产置换及发行股份的方式购买软通动力信息技术(集团)有限公司(以下简 称“软通动力”)全体股东合计持有的软通动力 100%股权,预计本次交易构成重组上市。然而,两周后一盆凉水直接浇透了投资者们澎湃的心,5月8日公司宣布终止筹划本次重大资产重组,公司给出终止原因为:“由于标的公司各方股东与上市公司在有限的时间内未能就交易安排达成一 致,不具备继续推进本次交易的条件,为切实保护上市公司和中小股东的利益, 经交易各方协商一致决定终止本次重组事项”。同时,公司也安慰投资者们,“终止本次重大资产重组不会影响公司未来的发展规划。未来公司将继续聚焦主营业务,增强发展的稳定性和持续性,为未来转型发展创造良好条件, 提升公司可持续发展及盈利能力,为公司和股东创造价值”。
据公开资料显示,软通动力的主营业务覆盖软件技术服务、企业数字化转型服务两大业务领域。公司在全球36个城市设有90多个分支机构25个全球交付中心,员工总数50000余人,在10余个重要行业拥有200多个行业解决方案,服务超过1000家国内外客户,其中世界500强企业超过90家。目前该公司已在创业板通过注册制上市。