大摩：随着全球流动性减少，和投资者的风险偏好变弱，已经上涨很多的美金 ($做多美元指数-PowerShares(UUP)$ )还有上涨空间。
同时，那些海外负债高的国家，会承受很高的压力，从而导致金融市场继续下行。
而财政有盈余的发达国家，如日本 ($日元做多-CurrencyShares(FXY)$ )，其货币的避险天堂特性会继续显现。
然而，美金的长期下行的基本面并未被破坏。近期的美金上涨，是因为国际投资者在寻求安全的回报，从而加持美金资产。然而，美国经济注定在第3季度后放缓，到时美金会进入抛售周期。
货币市场概览
尽管近期的上涨，并在未来短期很可能维持上涨周期，然而美金处在长期熊市周期的趋势并未改变。
美金从今年春天以来的升值，将持续过往今年的夏天。美国的经济增长，超出预期，并越来越脱离于全球萎靡的增长。并且，美联储现在只在意美国国内的强劲经济形势，这样会让全球流动性情况进一步恶化。
这有两个结果：金融市场更高的波动性，和风险资产的萎靡展望。
美国经济的强盛，在财政政策的推动下更加彰显，这一切，都会让美金在这个夏天持续保持强势。
美金相对新兴市场货币会持续升值，而过分依赖海外资金的高杠杆经济体货币，如澳币，纽币，以及加元，很可能持续贬值。
而财政有盈余的国家货币，如日元，瑞士法郎，以及挪威克朗，会持续强势（避险天堂货币）。
然而，随着美国财政刺激效果的褪去，美金贬值会在今年年底重新出现。其它的抑制美金上涨的因素，有贸易战的缓和，欧洲改革的动力强劲，或可能的金融市场下行导致美联储的鸽派反应。
具体地，为了吸引国外的资金来弥补财政赤字的扩大，美国需要给投资者以额外的补偿，很可能是更弱的美金（这样投资者更买得起美元资产），以下为相对欧元，日元，英镑，巴西币，南非币，和韩元，大摩对未来一年里美金贬值程度的预测：
然而，美金的短期上涨还未结束。大摩预测美金上涨会在今年第3季度达到高峰，然后，长期贬值通道再度开启，并于2019年加速贬值，和大摩的美金“评分卡”scorecard（蓝线）相对应：
在2017年，美金贬值了10%，因为全球经济增长同步，美国资产丧失了吸引力。然而从2018年2月开始，美国经济增长独领风骚：
当前美金上涨的三大法器：
1. 相对世界的经济更强劲增长
2. 美联储加息影响
3. 财政政策的激进
事实 上，美国经济第2季度的增长总体上将近4%，这比均值趋势要高很多（黄线）。同时，世界其它地方的经济增长在放缓（蓝线），最突出的是欧元区，然后是新兴市场：
然而，虽然美联储的加息决定现在越来越只看美国经济，美国政策其实要全面地看世界的。因为美国在全球金融市场的支柱角色，美金的主要融资货币角色，以及美金的主要全球储备货币的角色，以为着美联储的鹰派政策，会对全球其它地方的经济产生毒害。比如，随着美金的升值，新兴市场的风险债务债息率也跟着急剧升高：
然而，随着美国经济的放缓至再次和全球同步，美金会进入贬值通道，更便宜的美金，更会刺激全球经济的复苏。下图为美国经常帐赤字和财政赤字的双重赤字会在2018年下半年加重：
不过，在此之前，随着美金上涨趋势依旧，全球金融市场会需要持续受到一波冲击。因为美国资产因为美金上涨和利率升高更吸引人，导致投资者都投资美金资产，导致全球资产流动性缩紧，全球外汇储备开始下行：
随之而来的金融市场波动性上升。全球新兴市场股市已经目睹了一波强力下行，特别是那些财政赤字大的新兴市场。加上贸易战，更是让新兴市场经济雪上加霜。
亚洲除日本货币会贬值
亚洲当前正在经历的金融资产熊市，会更加确定亚洲货币的弱势。马币，韩币，泰币，台币，会继续弱势，特别是相对美国利率太没有优势的低息国家和地区，如韩币和台币。中国市场最近经济数据的萎靡，也加剧了亚洲的熊市局势。
此外，亚洲的货币在贸易战面前也很脆弱。
大摩觉得人民币 ($人民币做多-WisdomTree(CYB)$ ) 在现在的基础上不会继续大幅贬值，因为虽然中国还有放宽市场的预期举措，如RRR降储备率，和贷款额度扩大，中国的政策者们不太可能鼓励人民币的大幅贬值（如最近央妈已经表示，人民币的强势，是经济基本面强盛的结果）。
货币交易市场波动性会上升
强势的美金，减弱的全球流动性，和货币政策的改变，都是货币交易市场波动性上升的催化剂。根据大摩的宏观经济肯市场数据的研究，波动性比较大的货币有加元，澳币，和日元。
而哪些G10货币最脆弱的分析，又是另一种标准。一共有5个问题：
1. 这是不是一种主要的全球融资货币？
2. 货币的政策利率高不高？如果高，在经济下行时，有空间降息来刺激经济。
3. 这个国家有没有经常帐账户赤字？如果是，那货币是脆弱的，赤字占GDP越多，则越脆弱
4. 赤字是不是由海外债务弥补？如果是，那很脆弱。
5. 货币的交易量大吗？如果交易量不大说明脆弱，因为流动性低导致交易成本高，波动性可以上涨更多。
通过回答上面3个问题，下图显示，加元是最脆弱的，加元的经常帐赤字是由海外债务弥补的，一旦海外投资者撤资，市场的不确定性就会突然升高。澳币是第2脆弱的。最稳定的货币，是日元：
