地产债，股票等资产给我最大的经验教训是下行时候，要区分是中间小波段，还是一个长期的大波段
参与大上涨周期中的小波段下跌周期，绝对不能参与一个大趋势下行中的任何资产
判断周期往往事后诸葛亮问题，这需要相信常识，需要微观观察和宏观分析结合的办法来找到真相。
下行资产类似做下行电梯，不到底部（不良资产），不知道真正底部区域。过于着急的贪图价格便宜，一般都是苦命买单侠。
真正的好资产，必须建立在底层现金流基本上，建立在分红回报基础上，这就是最后的防线。有个这个防线，才能看下行周期中的资产的底牌。
赚钱的逻辑，就是自由现金流基础上的分红逻辑＋增长逻辑＋估值提升。这三个层次，基础是经营性分红，增长能够体现优质，估值提升往往是周期性，或者时代性重大波浪机会。