| 发布于: | 雪球 | 回复：8 | 喜欢：1 |
这个就是我跟你提到的，平安的负债端和资产端久期匹配还没到一流水平。友邦久期匹配做的很好。久期匹配水平好，受到利率干扰性就小。利率下行，就多配置些稳定高股息率的股票。原则上利率下行，对股市是有利的，对巴菲特是有利的，他配置了50%以上的股票。我们的上市寿险公司只配置了10～20%，规定可以配置到30%。
买建行的逻辑很清晰，包括经营稳健，拨备充分，高分红率，P/B处于多年来的低位等等。等到周期反转，可能有不少上涨空间。
到了投资寿险，可能就很纠结。寿险平均负债期限超过10年，资产期限不到5年（要具体看一下平安的情况）。2018年，平安70%投资资产为固定收益类，净投资收益率5.2%，总投资收益率3.7%。麻烦来了，预期未来市场利率下行。十年期国债收益不到3%，美国国债不到2%。对于一个有长期负债期限，而且对预定回报要求很高的寿险投资组合而言，未来怎么能维持这么高的投资收益率? 挑战实在太大了。
如果投资组合未来不能实现当时获取寿险保单隐含的假定收益率（卖的时候假定未来10年以上要有这么高的收益才行），或者比预期低了不少，会有多大麻烦?会对股价形成怎样的量化影响?
请假各位朋友，看到了这个问题，能帮忙回答一下。
翻一倍的概率肯定是很大的，只是时间的问题。大银行中，建设银行比工商银行风控更好更严一点，不良率更低，更重要的是不良率覆盖了所有的逾期贷款，这是上市银行中最严的。平安比较复杂，寿险负债端和资产端久期匹配还没做到一流水平，我国的长期利率会下行，对它资产端的收益不利。平安银行虽有起色，但还没到出色。其他的科技板块就更不具确定性了。买平安不能重仓。
提到对标，我只想看看平安还有多大的上涨潜力。当然，预测未来本身也是个很愚蠢的事情。
世界500强公司中，排名在平安前面的金融公司不多。一家是工商银行，一家是伯克希尔。刚说了伯克希尔，再说工商银行。工商银行已经走出了国门，远的不说，在香港也是大巨头银行之一。相信世界各地的银行家们，能看到周围有工行竞争，都认为工行的银行家也是一流的银行家。
世界500强排在前面的公司中，还有中国石油，国家电网。这类是独门生意，别人比不了。其他的公司，为了保持增长，无一例外都参与了全球竞争，而且在全球都有很强的竞争力。
平安的业务都在国内。被认为是优秀公司的典范。
请教您一个问题: 平安市值会再翻一倍吗？翻一倍就是摩根大通的市值，翻两倍就是伯克希尔的市值。当然，牛市来了，平安也可能会挣脱地心引力，涨到天上去。
您说的很对，跟您再交流一下。
1.伯克希尔是财产险公司。这类公司总体上，杠杆倍数很低，取决于几个因素。1）财产险期限大部分是一年，负债期限太短。2）产险的赔付率太高了，换句话大部分收来的保费都要赔掉，财产险大约60%赔付率，车险大约95%以上赔付率。
2.伯克希尔是巴菲特操盘，最近十年投资收益高的厉害。再往前看几十年，就是市场平均水平。在美国这个相对有效的市场，超越市场的难度系数太高了。
3.中国的财产险公司在于精益运营。毕竟能拿来投资的钱实在太少了。钱少了，也不可能吸引高手来操盘。
4.寿险是个完全不同的故事，所以杠杆倍数很高。有大量的钱可以投资。但又衍生出另外一个问题，投资本身很难产生超越其他对手的竞争力。因为，平安能做的，其他公司都能做。
你对标错了。伯克希尔负债端主要是财险，有很多浮存金，它的权益乘数比较低，只有两倍多，所以资产端的股权类资产可以配置到50%以上。国内负债端和它对标的是中国财险，可惜资产端没有巴菲特那样的操盘手。国内外财险公司的权益乘数不会超过5倍，中国财险是4倍左右。寿险的权益乘数会高很多，国外很多都是十几倍，国内寿险基本都在8倍以上。
1. 如果我能看到未来，就在04年平安上市的时候买同样那个月上市的腾讯。到今天，腾讯涨500倍，平安涨20倍。
2. 不知道金融和互联网哪个是未来。觉得如果腾讯拿了寿险牌照，多半对平安是负面影响。
3. 对标就是找个心里安慰，其实意义不大。平安不是单纯的寿险公司，但寿险对市值贡献最大。伯克希尔是个保险公司，业务偏向非寿险，是个另类公司。摩根是个综合金融公司，有些可比性。
4. 多说一句，摩根大通的CEO是戴蒙，传奇性人物，从花期，到Capital One，再到摩根，几起几落。次贷危机算，戴蒙带着摩根算是全身而退了。老司机，江湖地位自己挣的。平安的老大是马总，跟戴蒙差一岁。一个是哈佛毕业，一个是高中生，英雄不论出处。