这篇文章是本杰明.格雷厄姆先生的《the intelligent investor》的白话文翻译，中文名《智慧的投资者》，又名《聪明的投资者》。
特别说明：括号里面的内容是作者的解释和看法。
投资建议可以从多种渠道获得：
(1)拥有证券方面知识的亲属或朋友；
(2)当地的(商业)银行家；
(3)经纪公司或投资银行；
(4)金融服务机构或金融期刊；
(5) 投资顾问。
这一系列繁杂的来源表明，在投资者的心目中，目前还没有一个逻辑化的或系统化的方法。
上面所提到的正常或程式结果的标准，涉及到某些常识性的考虑。我们的基本理论是这样的：如果投资者在运用资金方面主要依赖于他人的建议，那么,他必须将自己与投资顾问严格限制于程式、保守甚至有些枯燥的投资方式，或者是必须对指导其投资渠道的人非常熟悉和信任。
可是，如果投资者与投资顾问之间属于通常的业务或职业关系，那么投资者接纳非程式建议的条件是：他本人的知识和经历得到了增长，因此有能力对他人的建议做出独立的判断。这样，他就从防御型的或非积极的投资者，转变成了积极型的投资者。
对普通股感兴趣的人，几乎都想从别人那里获得对市场走势的看法。既然已经有了需求，必然会产生供给。
让外人感到奇怪的是，对证券分析师没有什么正式的要求。但与此相反，客户经纪商必须通过考试，满足所要求的品行检查，并完全获得纽约股票交易所的认可和注册登记。实际上，几乎所有年轻的分析师都在商学院经历过广泛的培训，而年长的分析师在长期的经历中所学到的知识也不会更少。绝大多数情况下，雇用分析师的经纪公司可以确保其分析师达到要求和具备相应的能力。
经纪公司的客户可以直接与证券分析师打交道，或者通过客户经纪商与其间接联系。无论哪种情况，委托人都可以从分析师那里获得大量的信息和建议。在此，我们要表达一个强有力的结论：证券分析师对投资者的价值，主要取决于投资者自身的态度。如果投资者向分析师提出正确的问题，他就有可能得到正确的(至少是具有一定价值的)答案。我们确信，经纪公司雇用的分析师，会受到“他们还应该是市场分析师”这种情绪的极大影响。当有人问他们，某种股票是否稳妥时，这一问题的含义经常是： “这种股票在随后的几个月内有没有可能上涨?”结果，许多分析师在进行分析时都要被迫关注于股票价格——这种态度并不利于健全的思维或得出有价值的结论。
准备花一笔费用来管理自己资金的投资者，需要在一些著名的和受欢迎的投资咨询公司中做出明智的选择。与此同时，他们还可以向大信托公司的投资部门，或者是纽约股票交易所 的少数大证券公司，寻求以收费为基础的咨询服务。所期望的 结果决不是非常显著的，但这些结果会相当于一般的信息灵通和谨慎的投资者所得到的结果。
大多数证券购买者并没有通过支付特定的费用来获取投资建议。因此，按道理讲，大多数情况下，他们不能够也不应该预期获得优于平均水平的结果。他们应该对所有的人保持警 觉，无论是客户经纪商，还是证券推销员(他们将承诺有惊人的收益或盈利)。这一点既适用于证券的选择，也适用于对捉摸不定的(或许是虚幻的)市场交易技巧的指导。
根据我们的定义，防御型投资者通常没有能力对其顾问提 出的证券投资建议做出独立的判断。但是，他们可以明确地 (甚至是不断重复地)说出自己想购买哪几种证券。如果他们 遵从我们提出的方法，他们将只会购买高等级的债券和著名公司的普通股——最好是购买那些从经验和分析来看，个体价格水平并不太高的证券。任何著名证券公司的证券分析师，都能够列举出一系列价格恰当的普通股，并且能够向投资者证明，
从以往的经历来看，现在的价格水平是否相当稳妥。积极的投资者通常都会与自己的顾问展开积极的合作。他 将要求顾问详细地解释其建议，而且他将坚持表达自己对这些建议的判断。这意味着，投资者将根据自己在该领域知识和经验的积累，调整自己的预期和证券业务的特点。只有在非常罕 见的情况下(此时，投资顾问的品德和能力被证明是完全可 靠的),投资者才能够在投资决策没有得到理解和认可时，根据他人的建议来采取行动。
总是有一些不道德的股票推销员和不可靠的股票经纪商， 而且，事实上，我们建议读者尽可能地只与纽约股票交易所的 会员进行交易。然而，尽管不愿意，但我们还是不得不提出另 外一个谨慎的建议：证券的交割要通过投资银行这一中介来完 成。几年之后，华尔街证券经纪公司的惨状将会完全消失。但是，在1971年年底，我们仍然建议：“最好注意安全，免得到时后悔。”
我要感谢来利都的少妇，当地看见哲学家卷利斯不断地花时间思者苍弯，升且始终把眼睛朝上看时，就在他的脚下放了一 点东西使其绊倒，以告诚他；他一直在思考天上的事情，现在应该是关注脚下的时候了。事实上，她给了人们一个很好的忠告：与其关注天空，倒不如关注自身。
你需要帮助吗？
20世纪90年代末市场繁荣时期，许多投资者都选择了独自从事交易的做法。他们自己做研究，自己挑选投票，自己通过网络经纪商下达指令，因而这些投资者绕开了华尔街昂贵的研究、建议和交易等股务。遗憾的是，许多“自力更生者”声称， 在大萧条以来最严重的熊市出现之前的独立自主行为，最终使他们明白，这种独自行事的做法是愚蠢的。当然，这一点并不一定正确，因为，将每一项决策都委托给传统的股票经纪商的那些人也赔了钱。
但是，许多投资者的确从优秀的金融顾问提供的经验、判断和补充观点中获得了帮助。有些投资者需要其他人来告诉自己应该获取多高的投资回报，或者需要有多少额外的储蓄才能实现自己的财务目标。另一些投资者能获得的好处只不过是，当投资失败时可以去责怪他人。这样的话，你就不必在自我怀疑中折磨自己了，而是去批评某个人 《这个人通常能为自己辩护，同时又能给你鼓励)。这能提高你的心理承受力，从而当其他投资者退缩时，你还能不断地投资。总而言之，由于你无论如何也无法管理自己 的资产组合，因此寻求专业人士的帮助并没有什么使人感到羞耻的。
什么情况下需要帮助？
损失
从2000年年初到2002年年底，如果你的资产组合损失了40%的 价值，那么你的业绩比令人失望的股市的业绩更槽。无论你的失败是由于懒惰、粗心，还是运气不好造成的，当出现此类巨额亏损之后，就说明你的资产组合急需得到帮助。
失败的预算
如果你长年累月苦苦寻求收支相抵，不知道自己的钱流向了哪里； 发现自己无法定期储蓄，经常不能按时支付各种账单，那么,这就说明你的财务失控了。 一位顾问可以帮助你掌管好自己的钱财 — — 通过设计全面的财务计划来安排你如何花费，如何借款，如何储蓄以及如何投资(以及花费多少，借多少款，储蓄 多少，投资多少》。
混乱的资产组合。
有太多的投资者认为，20世纪90年代末期，他们已经做到了 资产分散化，因为他们拥有39种“不同的”互联网股票，或者是拥有7种“不同 的”美国成长股基金。但这就好比下列想法 一 样： 一 个全高音乐团，比 一 个高音独 奏者演奏《老人河》的效果更好。如果乐团中不加上 一 些低音乐器，无论你增加多 少高音乐罪，都无法使得低音效果表现出来。同样，如果你所持有的资产总体上升 或下降，那么你就无法得到真正的资产分散化所带来的投资和谐的好处。此时， 一 个专业的“资产分配”计划能给你提供帮助。
重大的变化。
如果你成为了一名个体经营者，且需要设计一个退休计划，你日 益年迈的父母没有现成的积蓄，或者你孩子的大学费用似乎无力承担，那么, 一位顾问不仅可以使你安心，而且可以帮助你真正改善自己的生活质量。此外，一位合格的专业人士，还可以保证你利用好并遵守好令人眼花缭乱的税法和退休规则。
信任，并加以确认
请记住，金融骗子的盛行在于通过劝说让你相信他们，并通过劝说让你不去调查他们。在把你的财务前景交给某一位顾问之前， 一定要查明，他不仅使你放心，而且还 具有无可挑别的诚实品格。正如罗纳德·里根蓄经说过的；“信任，并加以确认。”首先，考虑你最了解和最信任的几个人。然后，问他们能否向你推荐一位他们最信任，并 且是他们认为最有价值的顾问。你所仰慕的人的信任感，是一个好的开端。
你知晓了顾问的姓名、所在公司的名称，以及他的专长(他是股票经纪商， 金融规划师，会计师，还是保险经纪人?),你就可以开始做你应该做的事情了。在谷歌这样的互联网搜索引擎中，输入顾问的名字及所属公司的名称，看显示出什么样的内容(请注意“罚款”、“投诉”、“法律诉讼”、“惩罚”或“停职”等词语)。 如果该顾问是胶票经纪商或保险经纪人，请联系自己所在州的证券管理办公室(在网页链接 这个网站上有一个现成的链接),询问有没有针对该顾问的惩罚或客户投诉。如果你正在考虑的是一位可以充当金融顾问的会计师，那么,自己所在州 的会计监管机构将告诉你，此人的记录是否清白。
在挑选顾问时，你的目标应该是：
· 确定他是想帮助客户，还是只装装样子而已。
· 确定他是否理解本书中介绍的基本投资原则。
客户投诉本身并不足以否决一名顾同，但持续不断的投诉却可以。
警告性词包
需要注意的事项并不能因为你有了顾问就不去管了。马里兰州的证券监管委员梅拉妮 · 森特 · 卢宾，提示人们注 一 些有可能带来麻烦的词句。卢宾警告说，如果你的顾问不断地说出这些词句(或道使你一些感觉不太舒服的事), “那么,请非常迅速地与有关当局联系。”下面是一些应该引起警党的行话；
“离岸的”
“终生难得的机会”
“极好的银行”
“这个人要采取行动了。”
“有保证的”
“你需要赶快。”
“板上钉钉的事”
“我们自己的计算机模型”
“聪明的人都正在购买。”
“期权策略”
“根本不用考虑。”
“决不能错过机会。”
“我们能战胜市场。”
“如果你不……就将后悔。”
“独家的”
“应该关注业绩两不是费用。” “难道你不想发财吗?”
“不可能亏损”
“上派空间很大。”
“不可能下降。”
“我妈妈都加入了。”
“请相信我。”
“廉价的交易”
“月回报”
“积极的资产分配策略”
“我们能限定下降的幅度。”
“其他人都不知道这种做法。”
下面这些问题是一些著名的金融规划师建议潛在客户向顧问提出来的：
你为什么要从事这一行业?你们企业的目标是什么?
你的投资理念是什么?
你在使用膠票还是共同基金?
你使用技术分析吗?
你使用择时交易吗?(对后两个问题中任何一个问题的“肯定”回答，都向你发出了应该“否定”的信号。)
你是专門做资产管理咨询，还是同时在做税收、不动产与退休计划、预算以及保险等方面的咨询?你的教育、工作经历和各种证书，能夠使你滿足此类金融咨询的要求吗?
你的客户通常都有哪些共同的需要?你如何帮助我达到目标?你如何跟蹤及报 告我的进展情况?你能提供 一个清单，供我查看金融计劃的实施情况嗎?
你如何选择投资?你认为哪种投资方式最为成功，并且有哪些证据表明，你为 你的客户取得了这样的成功?当某 一 项投资在 一 年内的业绩都很差的时候，你将怎 么办?(迴答“出售”的顧问不值得雇用。}
当你提供投资建议时，会从第叁方接受某种形式的报酬嗎?为什么接受，或者 为什么不接受?什么情况下会这样?你估计第 一 年我应该向你支付多少美元的服务 费?以后这笔费用将会因为哪些因素而上升或下降?(如果每年的费用会消耗你的資 产 的 1 % , 那 么 , 你 或 许 应 該 去 找 别 的 投 资 顧 問 了 。 )
你有多少客户?你与他们多久溝通一次?你为客户做的最值得驕傲的事是什么? 你最喜欢的客户有哪些共同点?你與客户之间最不愉快的经历是什么,你是如何解 决的?客戶是与你还是你的助手沟通，这是由什么来决定的?你的客户 一 般会与你 保持多久的业务联系?
我能看一下会計报表的样本吗?(如果你看不懂，就请顧問解釋。如果你不能理 解他的解释，那么就说明他不适合你雇用。)
你认为自己在财务方面做得成功吗?原因是什么?你如何定义财务上的成功?
你认为我的投资的平均年回报率可以达到多少?(在8%~10%以上是不现实的。
你能够向我提供你的简历、ADV 表以及至少叁个证明人吗?(如果该顧问及其公司 被要求出示 ADV 表而沒有出示的话，就请你起身离开——臨走时看好自己的錢包。
曾经有人正式投诉过你嗎?最近與你解约的客户是因为什么原因才这么做的?
战胜最大的敌人：自己
最后要记住的是，优秀的金融顧問並非唾手可得。时常，最优秀的顧问已经招5CFA、CFP 或 CPA 之类的证书，表明該顾問经过嚴格的课程培訓並获得了通过。
如果你的投资額在10万美元以下，可能就无法找到为你开户的金融順問。在这种情况下， 你可以購買组合多样化的低成本指数基金，按照本书的行为忠告去做，这样，你的资产组合最终将增长到可使用顺問时的水平。
金融规划分析师 Robert Veres 说：“如果投资顾问是你和你的不利冲动倾向之间 的一条防线的话，那么他就应该有现成的系统规划，以帮助你们双方控制好自己。” 这共系统规划包括:
· 制定一项综合财务计划， 以便安排好你的收入、储蓄、支出、借款和投资等事项 。
· 提供一份投资策略报告,以表明你的基本投资方法。
· 制定一项资产分配计划 ，以详细说明你在各种不同的投资类别中如何分配资金。
这些就是一个好的财务决策的基础，它们应该由你和顾问共同来决定，而不是由某人单方面来决定。只有当你满意地看到这些基础条件已经具备并且符合你的愿 望时，你才能掏钱去投资或做出投资决策。
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