这篇文章是本杰明.格雷厄姆先生的《the intelligent investor》的白话文翻译，中文名《智慧的投资者》，又名《聪明的投资者》。
成长股和防御型投资者
”成长型股票”一词适用于那些在过去每股利润增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票。
某些专家会说，真正的成长股至少会在未来10年内，每股利润翻一番，就是说，其年复合增长率为7.1%。显然，只要其价格不是太高，这样的股票是值得购买。
当然，也存在着问题，因为相对当期利润而言，成长股的价格一 直都很高，相对于过去某一时期的利润而言，其市盈率更高。
因此，在成长股投资方面带来很大的投机成分，在这一领域取得成功绝非易事。
长期以来，IBM一直是成长股的龙头，而且确实为多年前买进并一直持有它的投资者带来了丰厚的回报。
但是我们已经 指出，这只所谓“最佳普通股”,曾在1961～1962年的6个月下跌中，折损一半；在1969～1970年间，也曾下跌几乎同样的幅度。其他成长股在逆境中的走势更糟；有时不仅股市在走低，这些公司的利润也在下降，由此会对持有这种股票的投资者造成双重的打击。
德州仪器是另一个可以佐证这一观点的例子：该股在6年间，从5美元涨到256美元，其间没有支付过一次股息，而其每股利润从40美分上升到3.91 美元。
请注意，其股价的上涨幅度，相当于利润上升幅度的5倍；这是此类热门股的一般特征。但两年以后，其利润下降了近50%,股价则下降了五分之四，跌至49美元。
从以上例子读者可以看出，我们为什么会认为，对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高、风险过大。
当然，如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后、可能的下跌出现之前将其卖出，则会出现奇迹。
但对于一般投资者而言，这种事情是可遇而不可求的。
与此相比，我们认为， 那些不那么热门，因此利润乘数较为合理的大型公司，反而是一种对大多数投资者更为合适的选择，尽管它们看上去不那么光彩夺目。在关于投资组合选择的章节中，我们将进一步阐述这一观点。
投资组合的改变
目前，很多投资者会将其证券投资组合定期送检，以确定其是否具有某种改善的余地。
显然，这已成为投资顾问为其客 户提供的一项主要服务了。几乎所有的经纪公司都可以提供有 关的建议，而且无需特别收费，以此来争取其他收费业务。也有一些经纪公司是以收费的方式提供该服务的。
我们的防御型投资者也应当寻求这种改进投资组合的建议 ——至少每年一次——就像其初次投资时会寻求建议一样。由
于他缺乏关于哪些顾问可以信赖的专业知识，因此只能找那些声望最高的机构，否则，他很可能会遭到一些“二把刀”的糊 弄。
重要的是，他必须向其提请咨询的每一个顾问，申明自己 要坚持本章开头提出的几项选股原则。
需要说明的是，如果一开始选定的股票组合很恰当，就没有必要对其进行频繁或大规模的改变了。
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