因为腾讯回购的同时在做几乎对等的股权激励。股本几乎没变化。下面我来告诉你具体缘由。 首先，股票回购，意味着公司净资产下降，因为公司需要拿实打实账面资金去购买股票。公司的净资产下降，进而导致PB的上升。从估值纬度，PB的上升需要净资产收益率ROE提升，才能平衡回购导致的PB上涨。也...