私募大佬林园2019年投资总结老鱼财经 2020-02-19 08:24:41
第二部分 林园投资策略篇
回归“老本行”重仓医药股，不再买贵州茅台
从2001年贵州茅台上市，林园就一直买入和持有贵州茅台，且仓位较高，成三价在100元以下。相比已经千元一股的贵州茅台，林园表示不再买入，从估值和未来的成长空间看，茅台虽不便宜但亦不贵。
与此同时，林园专注于投资医药股票：“在长期投资策略上，我现在只投资医药企业，其他行业不投。主要是因为医药行业处在竞争阶段，现在无法判断谁是龙头，但是这个行业在趋向集中，当行业趋于集中的时候，就是我们投资的时点。鉴于医药行业现在还处在竞争阶段，所以我们的投资原则就是分散投资。”
林园投资医疗行业聚焦于三个方向：糖尿病、心血管和高血压，这是全球三大疾病，这部分医疗支出会随着人们年龄的增长而增长，57岁比56岁在医疗方面的支出多20%左右。人们可以不喝酒，但一定会吃药，这会带动一批相关公司的业绩爆发。
林园投资认为：未来A股医药行业中优秀企业的市值会超过现在的茅台很多倍。对比银行、地产等板块来说，国内的医药股的市值和国外医药股有着100倍到500倍的差距，未来的增长空间巨大。
2019年以来，林园开始将目光集中于可转债，他认为，可转债风险低，收益稳定。
第三部分：持股—重仓片仔癀8亿
1，片仔癀
近年来，林园旗下基金产品参与的上市公司并不多，但即便如此，还是能够看到其对医药股的投资偏好。其中片仔癀仓位最重，两只产品已经买入片仔癀前十大股东，合计持股超8亿元。
从时间轴最近的持股看，2019年三季度时，林园投资29号新进买入了片仔癀255.79万股，位居第九大流通股东，而林园投资21号在当时是减持了10.09万股的片仔癀，依然持有片仔癀390.09万股，位居片仔癀的第六大流通股东。
2，葵花药业
在2019年一季报中，医药股葵花药业的前十大流通股东中也出现了林园投资21号的身影，该基金当时持股288万股，为新进买入，但仅过了一个季度就显示为退出了该股。2019年一季度时，葵花药业股价上涨幅度为26.73%，股价最高19.87元，二季度股价最高触及19.98元后最终跌幅达17.83%。
3，皮阿诺
根据上市公司披露，林园投资21号最早于2018年一季度就买入了21.73万股该股，一直到2019年一季度都未曾发生变动，但在2019年二季度却突然退出。不过从股价表现看，林园投资21号并没有在这只股票上盈利。
2018年一季度时，皮阿诺以32.69元开盘，最高涨到40.81元，但到一季度末其报收于28.4元，下跌14.66%，一直到2018年四季度股价才企稳，但此后也并没有明显上涨，而是长时间低位横向震荡，到2019年二季度，皮阿诺开盘于22元，最高涨至24.8元，但到了季度末股价又下跌到18.62元。除了不佳的走势外，林园投资21号退出皮阿诺也符合该公司接下来的战略方向。
4，太极集团
2019年2月份时，林园曾参与了太极集团的调研，根据当时的报道，其通过四个账户共持有74万多股，不过当时林园和管理层交流时也坦言“太极集团我现在是亏着的，有些伤心。”林园当时还表示，在2019年2月14日又买了些该股。
从太极集团的股价走势看，该股于2019年1月31日触及7.81元的多年历史大底后便出现回升，到2020年1月17日收盘股价报收于12.84元，最大涨幅超过60%。
不过，即使在2018年太极集团的前十大流通股东中，持有股数最少的也在百万股以上，所以，林园旗下基金合计不及百万股的持股水平并没有进入该公司的前十大流通股东之列，外界也并不清楚其对该股的后续操作究竟如何。
5，茶花股份
林园投资16号私募基金2018年买入茶花股份19.4万股，持股并不多，未能进入前十大股东，后续记录不明。
6，贵州茅台和可转债
根据林园多次以开表态，不再买贵州茅台，但是持仓应该还在，或许会有减仓行为。另外，他极其看好的可转债，优先级排在股票前面。
第四部分：林园投资理念篇
林园选股的三大铁律是：选自己熟悉的行业；要买跟踪三年以上的企业；选未来3年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。他日常的自选股里，股票数量不超过30只，每年新增加跟踪的股票限制在5只以内。
一，看行业：林园看到的最有前景的行业是医药，基本的逻辑是中国的人口基数、老龄化以及经济发达程度等，就是许多人要看病，也看得起病。紧随这个逻辑之后，是哪些病最“缠人”，因此他看好的是主营高血压、糖尿病、心脏病类药的公司。
二看公司：行业龙头中有第一龙头，绝不选第二龙头。最好有独家垄断地位产品，比如贵州茅台的酒，片仔癀的药。
三看财务：账目好算的公司，既要看业绩成长指标，还要看风险指标。
林园在看公司财报时会重点研究六个财务指标。一是利润总额，利润总额代表了企业的赚钱能力，绝对额越大持有的信心才会越强。二是预收款，预收款多说明产品供不应求，利润有保证，且证明公司的行业地位，最典型的公司是茅台。三是净资产收益率，该指标低于10%的公司不用看。四是产品毛利率，一定要高、稳定且是稳定上升的。五是不要看“每股净资产”这个指标，因为这个指标容易被修饰，影响对财报本身的判断。六是应收账款，需要防范应收账款变多的情况，有些无问题，有些是赊销美化财报。