原创 价值人生
2022年3月底，基金年报陆续披露，投资者怎么样能够读好年报，从中挖掘投资机会？
从管理类型讲，基金分为主动型基金和被动型基金。
被动型基金是指数基金，相对简单一些。只要看好相应的指数，平常投资者就可以从指数公司网站上查询得到基金持仓。基金报告中无论换哪个基金经理管理，无论基金经理水平如何，结果都是一样。主要是看跟踪误差的偏离程度低、基金运作费率低就可以了。可以适当关注下基金的当前规模。
年报主要是看主动型的基金。基金每年1月份、4月份、7月份和10月份的季报，都是前十大重仓股。每年8月份出的半年报和3月份出的上年的年报，才有全部持仓。
投资者可以看下基金持仓变化。一个稳定的基金，调仓的换手率越低越好，投资风格越稳定越好。至于披露的持仓，时效性已经变弱了，但是对于换手率低、风格稳定的基金，持仓仍然有参考价值。
关键是持仓的逻辑，即持仓的逻辑是怎么样做出来的？
这需要第一步看基金管理人的报告，也就是基金管理人的理念，以及基金投资组合。
观察基金是做价值投资还是注重环境变化关注热点，等等。对本期投资盈亏的总结和思考，这些都反映了基金经理的认知。还有基金经理对市场的预判，都要结合着读。
比如，富国天丰的朱少醒经理写的均衡配置，未来以合理的价格收集优秀公司长期持有，等待公司价值的回归。这就可以判断出这是长期投资、均衡配置、做成长股的基金。比如，中庚小盘价值的丘栋荣年报中分析，紧信用压抑估值下行，中小市值公司盈利好估值又低，本基金从中挖掘布局了此类机会。查询基金持仓，是名副其实的小盘价值基金，业绩比较和小盘价值指数比较，能够跑赢就可以了。
看下基金投资组合，包括公司股票比例、行业结构比例、新进加仓了哪些、减仓清仓了哪些、股票和债券的比例变化，等等。持仓明细是否与基金经理讲得一致。
对于偏交易型的基金，如果能够认可基金经理的理念，也是可以适当关注。
第二步是看基金财务指标，主要是净值的增长率。经常有些基金，赚了净值亏了钱。虽然都是亏了基民的钱，但是如果基民不是高位申购得多，低位赎回得多，而是长期持有，也是可以取得同基金净值增长率一样的收益的。最重要的是基金经理的操作水平。
那么基金操作水平怎么样呢？可以分别看下市场高位时候和市场低位时候，基金的仓位水平，而且还要看下基金组合持仓的行业配置。同时，可以纵向比较，长期坚持低估理念还是抱团，观察资产配置的变化和选标的的变化。可以横向比较，与同类型同风格的基金相比，持仓结构差不多的情况下哪只基金收益好。最终基金业绩水平还是反映在净值上面。然而不同风格的基金相比较，至少要有十年以上的业绩。
第三步是看基金规模的变化。基金都是可以打新，1亿至10亿的基金规模打新收益率相对高些。如果基金规模低于1亿，费用高，再低容易清盘，如果基金规模高于10亿，打新收益效果就不明显了。
一只基金的规模最好每个季度都是比较稳定，这也有利于基金持仓的稳定。
此外，基金持有人的结构也可以看下，如果基金内部持有得多，就表明有信心做好业绩。这方面可以通过运用固有资金投资本基金的情况的表格中查询。
除了年报季报，还有一些指标，平常可以注意看。比如基金业绩比较基准，如果是沪深300指数*50%+中国债券总指数收益率*50%，这只基金的风险收益特征就是高于债券、低于股票的基金，可能是平衡型的基金，再结合每期的基金披露的资产配置和持仓比例进行判断。比如基金的行业配置，不仅年报和半年报，每次的季报也会披露，能够通过基金配置的行业总结出来，基金是属于大盘、小盘、价值、成长的哪几种风格。比如，兴全趋势基金是行业均衡，偏大盘价值和中盘价值的基金。
总之，每次的基金报告尤其是基金年报，都是基金的考核陈述报告。对于被动型基金，投资者可以重点关注业绩比较基准；对于主动型基金，投资者可以重点关注基金经理的投资理念、是否知行合一。
投资被动型基金就是选择投资工具，投资主动型基金就是投基金经理这个人。
对于符合自己投资理念的基金经理，无论是投资业绩还是投资风格，又能够长期保持稳定的基金经理，挖掘出来后自己要读透基金报表的重要内容，长期可以耐心持有这只基金了。