原创 价值人生 life198012
随着Smart Beta指数的发展，中证指数公司、国证指数公司、中华交易服务指数公司、恒生指数公司、标普指数公司都纷纷编制出来了各种基本面类、价值、成长、红利、低波、质量、动量类的量化因子的指数。通过单因子、双因子、多因子的提取，争取取得对市场平均收益的超额收益。
一个长期有效的策略不能时时有效，所以保证了策略的长期有效。美国的小盘价值因子一百年来年化超额收益有几个百分点。然而，如果从2010年开始到了现在，买入美国小盘价值的指数基金VBR，相对美国标普500指数基金SPY，会落后了三成多，即变成了年化超额亏损有几个百分点。
当市场行业集中度提高的时候，只有行业头部公司涨得多，沪深市场2016年以来也是这种情况。2019年以来，跑赢沪深300指数的策略指数，只有央视50、创蓝筹、创成长，对应的ETF指数基金是159965、159966和159967。而宽指里面跑赢沪深300指数的是中证100指数、中小创指数等等，行业指数里面跑赢沪深300指数的是消费类、信息技术类指数等等。
市场从二八风格分化、变成了大小市值分化、又变成了行业内部分化，如银行的招兴平和别的银行之间的分化，白酒的茅五和洋河等之间的分化。所以，策略多变，连市场轮动方法都经常改变。相同风格和相同市值不再鸡犬升天，行业以及细分行业内部的龙头的阿尔法因子开始显现，包括今年以来的医药的几只主动基金，如广发医疗保健股票（004851）、中欧医疗健康混合（003095）等等，这些主动型基金今年以来接近翻倍。当然，也有好行业的贝塔因子，消费、信息技术等等。
央视50指数，做为一个优秀策略指数，是五个维度进行公司轮动的，能适应了市场的不同因子轮动，而且持有的是龙头公司，今年以来上涨了近四成。市场上还有恒生龙头指数和基本面50指数，恒生龙头指数消费类行业大市值策略还行，银行行业的大市值策略基本上把优秀商业银行排除在外。而基本面50指数又有部分周期类的行业。前两年基本面50指数涨幅在策略指数中涨幅最好，不仅是大盘因子的因素，还有周期行业因子的因素。基本面50指数在2010年亏损了三成多，策略指数里面基本上是最差的，今年以来连中证500指数都比不上，也证明了这点。今年以来红利类和价值类指数的落后都是证明。
所以，不要看到龙头字样，不要看到基本面字样，就那样的理解，要剖析指数中的成份公司。如果不满意完全可以自己建造指数，做指数化的投资。我的场内组合有100只左右，其中70只左右的上市公司，30只左右的指数基金，而且指数基金还有些境外指数基金为主做资产配置。不算打新收益，今年以来跑赢了沪深300全收益指数，跑输了央视50、创蓝筹和创成长全收益指数。原因是自己编的指数偏重消费类、信息技术类，偏重龙头。如信息技术类持仓了一二十只公司，基本上都是现在的细分龙头公司。央视50指数也具备这个特征。
创业板全收益指数今年以来收益了不到四成，创蓝筹和创成长全收益指数今年以来各收益了五成多，今年以来跑赢了创业板指数的近一成（1.51/1.39）。创蓝筹和创成长指数分别采用了质量、低波和成长、动量因子进行挖掘。2019年深证指数公司编制的指数，今年以来是有效跑出来的业绩，之前的可以作为参考。这两只指数本期成份公司重合的有27只公司。
央视50指数与双创指数的成份公司基本上是不重合的。这些公司也可以作为精选做成公司组合的。双创指数的起点是2012年底。从2013年1月1日至2019年11月19日，央视50全收益指数是原先的2.55倍，创蓝筹指数是原先的4.16倍，创成长指数是原先的3.44倍。平均收益是原先的3.38倍。
历史收益如下：
