2019年第39周基金实盘总结
时间到了2019年第三季度的倒数第二个交易日，已经是第39周了。今年已经过了四分之三，基金实盘今年以来收益15.36%，跑输了沪深300指数，也跑输了用100多只公司和指数基金构建的场内组合。整体组合即场内组合、场外组合、港美的资产配置和收益，通常是在每月末写月总结。
在2019年开始的时候，总结了策略指数合体，即十只策略指数合体的2009年至2018年的收益，从1元上涨了3.89元，年化收益是15%。同期，沪深300指数和中证500指数分别是1.99倍和2.32倍，年化收益分别是7%和9%。 这十只策略指数分别是标普红利、中证红利、红利低波、国信价值、中金300、价值回报、沪港深中国增强价值、基本面50指数、央视50和沪深300价值。标普红利指数和央视50指数配置的行业均衡，收益比较稳健，超额收益同样比较稳健。用这两只指数可以做出的超额收益近似十只指数的超额收益。
标普红利指数是美国2008年开始的，2008年之前的是回测。央视50指数是2012年实际运行的，2012年之前的是回测。都是很长时间的了。今年以来，标普红利指数上涨了12%，央视50指数上涨了31%。平均上涨了22%。十只策略指数的平均上涨了17%。标普红利指数和央视50指数的组合还是超越了十只策略指数组合。沪港深价值收益最低，仅上涨了3%。这是价值回归的问题。
一个基金好不好，要看能否跑赢市场，即使跑赢了市场，要看是否和市场的风格、基金经理的激进有关系，否则很可能发生均值回归。一个指数基金好不好，要看能否跟踪好指数，然后要看这个指数是否适应当前的市场的风格。沪港深价值是明显均值回归的，2018年在市场惨烈下跌的情况下，沪港深价值基本上持平。沪深市场下跌了两成多，香港市场也是下跌了一成。而到了2019年虽然沪港深价值略微跑输了香港市场，大幅跑输了沪深市场，这也是一种价值回归，在多数仓位配置在香港市场的情况下，现在香港市场处于历史底部估值的情况下，沪港深价值安全边际足。之前这种基金很少，现在有了沪港深红利低波成长等等指数基金，道理也是一样。同理，标普红利指数的均值回归也很明显，当时配置了标普红利指数和央视50指数，并且偏了比较弱的标普红利指数基金，买了沪港深价值基金，也是等待下一轮市场周期。可是，不平衡多了收益也下来了。只有再等。实际上，今年的很多基金组合收益都在两成上下，基本面类策略指数低的原因。龙头效应集中，这也是一种均值回归。
央视50指数的龙头效应集中，不仅包括了金融白酒，还包括了科技医药，行业比较均衡。实盘组合也配置了一部分半导体ETF联接基金。只是场外基金不容易频繁操作，不如场内基金操作灵活，所以只能长期配置。这是优点也是缺点。现在仍然看好半导体行业，场外基金不会加减。当半导体指数高的时候，央视50指数所包含的科技行业也高了，可以考虑回归一下基本面50指数，这只十多年的指数，从第十一年来才开始有了明显超额收益的指数。场外基金不容易频繁操作，可能会慢慢转换。现在，这些指数还都不贵。
实盘组合成立于2018年12月10日，截止至2019年9月27日净值是1.1325。现在持仓标普红利、央视50、沪港深价值、港股通地产、中金优选300、上证50AH、医药100、中证红利、中证银行、全球医疗、香港中小、香港大盘、半导体、恒生国企、300价值、基本面50。