雪榕生物 雪融转债
昨天股票和转债大跌，如果只是受董事长留置影响，可能短期有利空，长期受公司基本面影响。
先说下不利点：
雪榕生物是一家主营食用菌的企业，其中金针菇又占据了绝对大额营收。2023年，2022年，2021年总营收分别为25.65亿，23.2亿，20.73亿，金针菇占营收比分别为65.84%，70.28%，69.59%。金针菇是一个行业内卷的行业，毛利率不算高。雪榕生物作为金针菇行业龙头，产能全国第一，但毛利率自2021年后却显著低于同行。
公司主要在2020年后发行可转债和增发股份，银行借款来扩大产能，资产负债率也从2020年的55.89%升到今年一季度的71.24%，而同行业的众兴菌业为46.52%，华绿生物为24.48%。资产负债率高，如果赚钱，倒也没啥，如果是亏钱，就得谨慎了。雪榕生物2023年，2022年，2021年净利润分别为-1.9亿，-3.75亿，-3.46亿，而同行的众兴菌业和华绿生物都在盈利。
公司这几年大额扩张的目的就有点让人不明白，融资的钱投入了比较卷的赛道，而且产能消化也似乎很艰难，需要不断降低自己的毛利来消化新增的产能，明显低于可比同行业公司。在这一趋势下，还不断融资，不仅没有降低资产负债率，反而还增加了负债，一旦后续经营毛利率不能上升到合理区间，产能越大，亏损就会更多。在一季度来看，短期偿债压力也在不断增长，需要后续关注
从这几年现金流量看，从2020年后资本开支大额增长，靠公司自身盈利无法满足这一缺口，所以导致筹资现金流不断增长。
再说下有利点：
作为食品消费企业，金针菇消费毕竟属于消费领域，公司品牌出名，金针菇产销量全国第一，而且公司慢慢在培养毛利率高的菌类，应收账款少
总结：看不懂公司这几年经营策略，对资产负债率高比较担忧