一、基本情况
1，公司简介
维他奶国际，注册地香港，公司主营业务为豆奶、茶饮、豆腐、果汁以及蒸馏水等。成立于1940年，创始人罗桂祥，现任董事会执行主席罗友礼，为罗桂祥之子；
2，公司现有主营业务收入，主营业务利润及比例表。 公司 2014 年以后不再公布各细分品类的业务营收占比。
3，最近三年利润表、资产负债表及现金流量表关键数据分析。
4，资产负债百分比报表，净现比数据。
二、核心逻辑
1，豆奶品类在大陆渗透继续提升。我国当前豆奶市场100亿左右（不包含豆奶粉），考虑到未来人均消费量（3倍空间）以及人均消费金额（5倍空间）上浮以及人均GDP的提高，预估行业规模有望达到500亿；
2，豆奶行业供给端集中度提升；
3，公司2021年东莞工厂投产预期；
4，维他奶产品差异化明显，体验好，介入早，价格稍贵，看好维他奶豆奶在市场上形成较好的竞争格局。
三、生意特征
1、买主或需求。
整体描述：饮食观念在全球发生变化，素食文化在全球蔓延，人们对于植物蛋白的认知在加深，即使是在美国市场，豆奶销量下滑，植物蛋白也在增长。
消费者年龄段：豆奶消费群体类型不明显，但向年轻群体靠拢；
消费地区分析：以中国南方为主，主要豆奶品牌也在南方；
消费场景分析：零售渠道目前是豆奶销售最主要渠道，其中餐饮渠道占比零售渠道的8%左右，在餐饮渠道中，早餐渠道为主，佐餐为辅，如蓝剑集团旗下的唯怡豆奶在佐餐渠道布局效果明显（火锅），运动娱乐礼品不是主要的渠道；
产品黏性分析：豆奶产品口味差异性不明显，先入为主的因素较大，促成了一些区域性品牌，但维他奶口味在豆奶中较为特殊，有望成为跨区域的品牌。
2、价值。豆奶更适合乳糖不耐症患者饮用，乳糖饮用牛奶后会发生腹痛、腹泻、恶心、呕吐等不良反应。相比于其他植物蛋白饮料，豆奶的消费者接受度高，消费场景更日常化，消费频次更高。豆奶营养健康，含有丰富的不饱和脂肪酸，能分解体内的胆固醇，对心血管健康有一定好处。在植物蛋白饮料中，豆奶蛋白质含量最高，最接近牛奶的替代品。当然也有人认为牛奶营养价值更好，植物蛋白饮料难以成为主流场景消费品类；
3、盈利模式。线下经销体系仍为公司主要运营模式，通过广告强调其物质属性以及情感属性。2015-2016年，维他柠檬茶通过网络策划营销，人称“维他柠檬茶，爽过吸大麻”，以扩大在年轻人中的影响力；
4、产业链参与者。上游原料供应商、下游经销商均不是该产业链的利益支配者，品牌商占据了产业链大部分利润。从历史上来看，上游大豆及糖等原料价格影响公司的毛利率，但是属于可控范围。
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“随股逐流”
全文内容包含：
四、细分市场的生意特征
五、竞争分析
六、经营者评价
七、业绩增长点
八、风险点及综合评级