$鱼跃医疗(SZ002223)$ 鱼跃医疗毛利率和净利率双高，估值水平（PE）严重低估

个人觉得，毛利率和净利率是衡量企业竞争力的唯二指标，而不是虚无缥缈 的技术水平、研发能力等，因为企业竞争力最终要体现在财务指标上。一个企业净利率要高，首先毛利率要高，毛利不高，净利润也高不到哪里去，高毛利率是高净利率的必要条件，但不是充分条件。企业毛利率高，净利率不一定高，譬如医美行业，毛利最终都被营销费用吃掉了，也就是钱被渠道或者广告商赚走了。只有毛利和净利率双高的企业，才具备竞争能力。典型的企业如贵州茅台。鱼跃医疗2023Q（正常经营季度）单季毛利率51.24%，扣非净利率24.66%，这在医疗器械行业处于什么水平呢？所以大家不能简单认为家庭医疗器械的进入门槛不高，还是要深入研究企业的最终经营结果，一个门槛不高的行业，是无法长期同时维持高毛利和高净利率。鱼跃医疗目前动态PE只有12倍，估值和家用电器行业差不多了，个人认为从鱼跃的毛利率、净利率以及增长速度三个指标来看，估值(PE)是严重低估了。鱼跃的CGM、AED等产品因为技术门槛高，国内能生产的企业屈指可数；高净利率证明了鱼跃的品牌力和渠道把控能力，否则毛利就被营销费用吃掉了；而特殊时期的产品保供也证明了鱼跃强大的供应链管理能力和生产能力，鱼跃医疗的技术、品牌渠道和生产能力构筑了其强大的竞争壁垒。