蚂蚁集团已通过联交所聆讯，中港两地的监管机构已亮起绿灯，预计下星期开始招股，暂定11月6日挂牌。早前蚂蚁计划将IPO估值目标由2500亿美元进一步提升至2800亿，预计招股规模达350亿美元，成为全球史上最大规模的IPO项目，这巨大规模的deal对香港市场有什么影响？
一般IPO的国际发售/公开发售比例为9比1，如公开发售超额认购超100倍以上时，公司会实行回拨机制，公开发售部分比例会提高至50%。当公司集资额够大时，公司可申请减少公开发售部分，例如上年阿里巴巴以及早前农夫山泉在未回拨前及回拨后公开发售占的比例分别为(阿里: 2.5%，10%)及(农夫: 7%，28%)。
在这次招股中，蚂蚁计划在香港集资150亿美元，折合大约1160亿港元。假设这次蚂蚁在回拨前公开发售部分比例为5%，公开发售的额度约60亿港元，按目前市场对蚂蚁的热度，超额认购倍数将会是十分惊人，认购人数很可能超过早前农夫山泉的71万（国内蚂蚁配售基金有超过1000万人认购）。假设最终超购500倍，冻资规模将会是几万亿的级数（目前历史冻资王为农夫山泉6777亿）。
公开发售部分，不少散户在认购时都会孖展认购，其资金由券商提供，而券商资金是来自银行（下称孖展银行）。近几年受欢迎的新股动辄冻资几千亿，远超香港银行体系结余。在招股截止申请日，孖展银行会向收款银行递交申请并支付相关款项，所以在当日，整个银行体系的支付流量会非常宠大。
由招股截止申请日至上市日大多为一星期，为应对这段期间的巨大资金需求，作常收款银行多数会跟孖展银行达成借款安排，借出相关的资金。这造成宠大的双向银行同业资金流，由最初孖展银行将认购资金转至收款银行，再由收款银行将资金回流至银行体系。理论上，这笔资金会off set，但鉴于双边信贷限额等审慎经营因素的考虑，收款银行的资金不一定有效地回流至同业市场，资金的紧张最终导致HIBOR抽高。
参考农夫山泉例子，其截止申请日为8月28日，冻资6777亿，超过当日的银行体系结余为1884亿3.6倍，导致1星期的HIBOR一日之间由0.18%抽升至0.46%，直至9月8上市首日资金回笼后，拆息才回落至正常水平。
今次蚂蚁招股，过万亿的史诗级冻资规模，就算平常做开收款银行的汇丰及中银香港都未曾经历过，规模之大令到金管局都严阵以待。大量资金流入本港，港元强劲，金管局在九月注资超过500亿，但对于蚂蚁的冻资规模依然微不足道，所以金管局最近与负责蚂蚁招股的主要收款银行协商对策，相信是叫收款银行尽可能借出认购资金予孖展银行，尽量将资金回流同业市场，避免HIBOR大幅抽升。
以上从banking liquidity角度分析，从投资市场看又如何？全球最大的几间主权基金都表明会投资蚂蚁集团，早前有报导说蚂蚁在IPO Roadshow时，要求投资者说明为何自己获准参加Roadshow及为什么对蚂蚁集团有兴趣，买股票都要填表面试，尽显蚂蚁身价。不要说散户，连机构投资者都要争崩头，所以应该有很多基金拿不到货，要在上市secondary market买入。蚂蚁这优质巨无霸，他们的allocation一定不会少，但基金的钱从何来？很可能要在自己portfolio里沽货套现以换入蚂蚁。所以不排除短期内一些升势强劲的科技股会有一定沽压。