这几天，雪球上关于指数基金出借持仓股，让别人融券做空是不是合适的讨论不绝于耳，这里记录下我自己的思考。
出借股票的收益有没有利益输送？
很多球友喷基金公司出借股票，基金公司甚至基金经理中饱私囊。这个问题其实是想多了，公募基金受到托管行和审计公司的严格监管，资金账户开在托管行，每笔资金进出都在监管的眼皮子底下，想要把钱打到自己的账户属于痴心妄想。
出借股票会给持仓股带来下跌压力吗？
虽然很多分析说出借量很小，对于股票的实际压力很小，不会影响股票本来应有的走势，不啦不啦不啦。。。这种分析都是先预设结论再强行找理由的行为。本来应该在账户里锁定着的股票被借出来，在市场上卖出，这都不算卖压的话，那么什么才叫卖压？无非是压力大小可大可小而已。
既然有卖压，那基金为什么还要出借股票砸自己的盘？
这就要思考利益一致性问题了。作为一般的单边多头，就是希望股价上涨带来的账户数字增加，这点一般股民和主动型公募基金经理基本上是利益一致的。但是，指数型基金就不一样了，对于指数型（包括指数增强型）基金经理，考核的是跟踪误差和超越指数的超额收益。一方面本身基金有管理费、托管费等硬性支出，如果完全复制指数持仓，肯定是跑不赢的，那么从哪里找补回来呢？有能力的基金经理可能会做风险暴露，但这有风险，可能是负的超额收益。那有没有无风险的？还真有，出借持仓股就是。反正这些股票是不会卖出的，放在账户里待着也是待着，借出去还能挣一些收益，增加超额，年底好多分点年终奖。你看这里基金管理人就和一般的基金投资者产生利益矛盾了。
那么，应不应该禁止基金出借持仓股？
按照现有的法规，出借基金持仓股是合规合法的。而且，出借持仓股产生的收益也归持有人所有，看似也是合情合理的。但我认为，事情并没有那么简单。试想，你从我碗里夹块肉走，再还给我一块肉（还有可能是菜），然后自己能舔舔筷子上粘的油水。我一来一回不知道到底是赚是亏，你的油水反正是舔到嘴里了。这种利益不一致的事情，在基金行业里还少吗？
有没有方法解决“利益不一致”的问题？
肯定是有的，看愿不愿意做了。
1、基金经理的年终奖强制买自己管理的基金，具体的比例和解禁年限可以讨论，但不能搞自己都不看好却忽悠客户买的事情。
2、基金公司自购基金需要披露，但赎回基金的行为更要披露，而且要进行强制的事前披露。自购基金的时候大张旗鼓，赎回撤退的时候偷偷的逃跑，葛大妈之前干的事情还有人多人不知道，真的是差劲。能力不行，我们都忍了，人品再不行，还有什么脸赖在这个行业？
3、改变收费模式。旱涝保收的管理费是基金公司的利益出发点，让其主要工作变成了募集资金，而不是管理资金，甚至大笔资金进来就套住，不给投资者“保本出”的机会，能让基金公司赚取更长期的管理费收入。我这里并不是赞成私募的管理费，私募更狠，不光有固定管理费，还要赚收益提成。应有的收费模式是，不赚钱就没有管理费，赚了钱，超过目标收益后按照比例分成，并且分成比例按照收益阶梯制定，赚的少，收的比例低，赚的多，收的比例高，这样才能将管理人利益和投资者利益深度绑定。有人会说，这样搞小型基金公司活不下去了。投资者都亏成啥样了，你们还有脸苟活？上市公司要搞优胜劣汰，基金公司就不能淘汰掉一部分？现在基金公司不是太少了，而是太多了，多到发行的基金数量成倍的多于上市公司数量。
以上几个方法没有先后顺序，全都要执行，缺一不可。
市场好的时候，所有问题都被掩盖起来，你好我好大家好；现在这种市况，还不正视问题，等待市场好了再多收三五斗吗？