【兴证建筑 】#中字头热度不减，中视传媒9天8板#
复盘各轮行情走势，我们发现：1）买入位置比其他理由更重要。2）建筑央企的行情会大幅度领先于基本面。3）大建筑股行情的历史记忆非常重要，每轮行情的领涨个股存在很大的重复性。整体来说，我们认为历史行情演绎中短期主题提供波动机会，长期绝对收益由业绩驱动。（更多调研关注：股市调研）
新一轮行情启动：“自上而下”的改革主题，PE与EPS的双击。国资委进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，且强调增持、回购、加大现金分红力度等重要措施，央企经营质量及市值提升动力再加强。
对比此前多轮主题行情，我们认为相似点包括：
✨1）本次国企改革主题为自上而下的政策催化，从主题驱动因素的力度和作用方式而言可类比于2014、2023年行情。
✨2）机构仓位来看，行情启动时建筑持仓比例类似，都接近于各自时间上的历史低位。
✨3）每轮行情启动前建筑央企估值一般处于阶段性的低点。
考虑到以下区别于以往的行情脉络，我们认为本轮的持续时长和幅度有望超越2018-2022年的三轮行情。建筑央企投资性价比突出，战略看多绝对收益投资机会。
✨1）当前估值显著低于前几轮行情启动点位，经营质量改善下获得绝对收益的确定性强；
✨2）本轮是唯一一次建筑央企业绩与估值的双击行情，投资价值的提升幅度及行情持续时间有望超此前；
✨3）改革主题自上而下地影响至央企经营层面，目前纵向来看建筑央企PB创2013年以来新低，横向对比来说建筑央企分红率在全A板块中垫底，考核压力较大，释放提升预期；
✨4）过去三年国企改革行动以来，八大建筑央企通过盈利稳健、资本支出减少、效益提升，实现自由现金流提升，未来预计继续保持正向趋势。
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风险提示：宏观经济周期性波动风险、基建政策不及预期的风险、财务风险、原材料价格风险、新签订单不及预期风险。