【中信jt电新▲柔性直流】#2023公募业绩全出炉，QDII产品强势霸榜#
重要背景 特高压十四五滚动规划调持续推进中，新的项目和柔性直流预计将全面落地；沙戈荒基地对特高压外送需求刚性且持续，柔性直流是解决新能源消纳问题的重要工具；预计十四五末到十五五将持续有新增项目规划。
线路规划： ①四条直流项目已明确；陕北-安徽、陕西-河南、甘肃-浙江（柔直）、蒙西-京津冀（柔直）。 ②预计24年开工3-4条，后续考虑沙戈荒、远距离海风外送等需求，特高压建设确定性强、持续性增强，特高压线路将持续滚动新增。
柔直必要性：更适合新能源外送/海风/多端互联 1）大量常规直流送入会对电网造成较大冲击，容易造成换相失败相互影响等问题；且需要较强有源交流系统支撑。而柔直技术无换相失败、可为无源系统供电、无需提供无功功率等； 2）更适合风光接入远距离传输（送端）、适合受端多端互联（受端）、适合远距离海上风电送出。因此柔直技术有望成为特高压直流的优选方案。 柔直渗透率持续提升： 1）目前至少有4条特高压计划采用柔直方案。常规+柔直混合方案可行性更强。 2）蒙西-京津冀项目有望采用混合方案；甘肃-浙江特高压有望采用送受端全柔直技术。 3）特高压线路将持续滚动新增，预期均采用柔性直流方案（混合/全柔）。新能源大基地配套外送线路将优选柔直方案，包括受端电网。 （更多调研关注：股市调研）
柔直换流阀价值量最高、预计25年起出现确收高峰 1）柔直换流阀在单站设备价值量占比近50%，是同规格常直阀价格2倍+，即使国产化价格仍高企； 2）IGBT是换流阀最核心的器件（40%-50%）。柔直技术的推进将为产业链（设备、核心器件）各环节带来较大的收入弹性，预计25年起出现收入确认高峰。