【中信建投医药】
Q3短期经营波动，看好长期成长空间。23年Q3单季，公司实现收入31.31亿元，同比下滑7.43%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比增长1.98%，主业增速略低于此前预期，主要由于：①大品种在去年同期高基数下增速放缓、②公司院内产品销售推广受到外部环境影响短期有所承压。
工业板块继续聚焦核心品种。（更多调研关注：股市调研）前三季度藿香正气口服液及急支糖浆均超过去年全年水平，核心品种全年仍有成长空间。藿香正气口服液在祛湿领域将有更多投入，在持续巩固川渝和华南地区优势的同时，华东地区有望实现突破；急支糖浆单品盈利能力明显提升，随着Q4进入感冒呼吸品类旺季，有望逐步恢复较好增长。
商业板块盈利能力有望提升。随着公司深化平台组织机构改革，强化批零协同运营，全面精细化管理，同时加大医药分销医疗机构开发、积极拓展线上业务，推动盈利水平提升，预计全年商业板块有望在去年同期低基数下实现一定恢复性增长。
我们认为，公司当前估值已经充分反映了经营的短期波动，而且短期经营波动并不会改变我们对于公司经营的长期判断。公司积极推进战略转型升级，聚焦“提质增效”，已走出困境，未来成长可期。我们预计公司归母净利润分别为9.04亿元、11.92亿元和15.55亿元，分别同比增长159%、32%和31%，对应PE分别为23x、18x及14x，维持“买入”评级。