杭氧股份，被错杀概率很高。
收入端，没有出现毛病。
毛利端，受到气体价格影响，有所回落。去年气体价格基数较高，所以没什么大惊小怪。
二三季度有个很好的业绩低基数，而且公司的合同负债仍旧增长，经济复苏也会逐步对公司产生正面影响。长线资金不会不考虑这个问题。
今天的下跌，无非就是前期的获利资金对一季报的不满意，加之杭氧自从2月反弹以来，没有大幅调整过，都在等待业绩的落地。
所以今天释放一下情绪，也是理所当然。现在业绩落地以后，大资金考虑的问题是，如何博弈二季度的数据表现。情绪宣泄，总会有一个过程。
杭氧股份的估值不过24倍，股息率也超3%，参照公司的过往PE，今年PE的还是有提升空间的。EPS也会改善，而且改善的概率很高。
22-23年，公司利润停滞了两年，维持在12亿附近。但收入其实是一直增长的，没有下降。主要还是毛利率下降引起的业绩停滞。
公司去年毛利率22.9%，比22年的25.5%，下降了2.6个百分点。
毛利下降，主要是气体业务毛利下降引发的。
2023年，杭氧的收入结构，
气体业务收入81.9亿元、下降了2.2%，占收入比61.6%，毛利率18.8%、掉了6.4个百分点。
设备业务收入42.4亿元、增长了5.4%，占收入比31.9%，毛利率31.5%、提升6.4个百分点。
而且去年合同负债30.4亿元、增长了21.6%，创了新高，主要是下游客户的预付货款增加。经营活动现金净额24.6亿元、增长了71%，也同样创了新高。
另外，去年存货25亿、增长了20.5%，也是创了新高，主要是库存商品增加。存货周转率也是不断上升的，去年4.5次，比22年的4.2次，存货的周转速度提升了7%。
应付款17.5亿元、增长了20.6%，同样创了新高，主要是对上游的应付货款增加。
一季报的预付款15.4亿元、环比增长了36%，主要是预付外部货款增加。
以上的数据都表明，杭氧去年生意做得其实不是很差，还是继续有单子接的。另外，在建工程去年金额为30.5亿元、增长了209%，但一季报降到了28亿元，首次出现下降。
原因是部分在建工程转固了，所以一季报的固定资产金额70.2亿元，环比增长了5%，创了历史新高。
由于在建工程项目都是气体业务和空分设备业务，大部分工程进度完工率在50%以上，有些70%。而这些产能一旦全部投放，会给公司带来新的业绩增量。
也正因为一季度部分产能的投放，产品又处于爬坡期，所以固定成本有所增加，规模效应暂时没那么快体现。
另外，去年一季度气体价格基数也比较高，在这双重因素下，毛利率出现了下滑，拖了后腿。
根据杭氧过往的估值波动范围，30-40倍，是没啥大问题，而目前只有24倍，这也意味着，PE还有1.25倍—1.6倍的提升空间。
另外，EPS，今年保守给18-22%的增速，问题也不是很大。
PE和EPS，两者相乘，戴维斯双击就就出来了。
去年四季度杭氧的业绩应该是做了调剂，把一季度业绩透支到四季度，这就导致今年一季报有点难看。
所以资金在杭氧披露了年报以后，开始博弈杭氧复苏的逻辑，股价也得到了反应。
但由于一季度突然又下滑了，也没想到下滑这么多，所以今天资金不开心了，先砸了再说。但二季度开始，压力没那么大。
今年又是央国企市值管理之年，相关企业主官为了KPI政绩，也不得不考虑这个问题。
今年也是经济主抓之年，宏观经济复苏逻辑概率是很高的，而杭氧的业绩又跟随宏观复苏。
所以，接下来二三季度的业绩可以看高一线！
杭股份氧的看点太多了：
财务大洗澡+隐藏利润+宏观经济复苏受益股+特种气体业务放量+业绩低基数+国企改革+高股息+高端制造。
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$杭氧股份(SZ002430)$