今年看似成功的哑铃策略，在年底遇到了挑战。
哑铃的两边一边是以TMT为首的中小市值票，一边是高股息策略。中间则是强宏观品种。哑铃策略就是做多两头，做空中间，但是上周五的文件整体打掉了哑铃的一头。
未来依然要防止TMT整体估值的下移，因为中小市值票在风险到来时，往往最先失去流动性，那公募基金为了防止赎回，会卖出流动性较好的大市值，从而造成了整体行业的估值下移。
而哑铃另一次高股息策略，可能尾部风险是什么？很显然就是打掉高分红，且高股息策略基本都是国央企，目前可能出现的政策有：就是对这种企业进行ESG考核，即社会责任情况。如对国企所在地区转移支付情况等；股息再投资等。
而且哑铃策略本身是一个相对收益策略，而不是绝对收益策略，如果想赚钱就需要巨大仓位，但是这种情况的尾部风险，一天可能就要跌很多。
中央经济会后，所有的经济政策都要一致性，巨大行业暴露因子，可能并不能赚钱。
时代在变化，未来可能已经从资产投资，逐渐转向负债管理，当一个策略一致性预期过高的时候，需要想想他的尾部风险是什么，我们是否可以承受。