01 海油毛利计算
已知，中国海域原油征收特别收益金。其中65-70美元/桶油特别收益金1美元，70-75美元/桶油特别收益金1.25美元，75-80美元/桶油特别收益金1.5美元，80-85美元/桶油特别收益金1.75美元，85-90美元/桶油特别收益金为2美元。而中国海域原油产量占海油国内外油气产量的52%左右。2024年一季度海油成本为27.59美元每桶油当量，因此，中国海洋石油桶油毛利为
02 海油净利润计算
2024Q1布伦特原油期货结算价均值为81.76美元/桶，海油实现油价78.75美元/桶，利润397.2亿。由于海油产量的增长，海油年终实现油价一般会逐渐接近布油，但海油4季度利润稍低。可以预计布伦特原油价格在80美元/桶时，海油24年利润假设为1600亿人民币。 25年产量较24年增长10%。可以算出不同油价下海油的利润，如下表：
以上净利润计算基于海油成本不变，人民币汇率不变，将天然气价格等同于原油价格变动，毛利润变化不完全等同于净利润变化。$中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$
个人认为海油长期价值凸显。因海油今年股价增长40%多，短期股价有回调风险。另虽然长期WTI原油价格以页岩油成本为底线，但短期原油价格波动大，大家谨慎购买。