币值在需求侧由两点构成
实物贸易，金融交易。
实物贸易越多，货币被人需求的越多，升值。
金融交易越多，货币被人需求的越多，升值。
实物贸易，外部利率与关税政策有较大影响。
金融交易，债券市场交易有较大影响。
两国国债收益率，既可以看做两国无风险收益率的估值之锚，也可以看做两国全社会平均回报率。
国债收益率的利差，构成了国际套利交易，贷款贬值的货币购买升值的资产，债券也属于一种资产。
那么这种国债收益率的边际变化，决定了资本的流向，进而在需求侧金融交易端决定汇率。
国债收益率的上升意味着全社会平均回报率的上升，也意味着外部无风险收益率不变前提下的国债利差收窄。有利于内外资风险偏好提升，将债券市场中的流动性取出做生意。这种无风险收益率上升的预期可以与经济活动构成反身性，相互决定。
因此，国债收益率上升是币值上升的先导。
同时
名义利率-通货膨胀率=实际利率
名义增长率-通货膨胀率=实际增长率
所以全社会平均回报率的上升，也会是通胀的先导。
无风险收益率的上升，是通胀，升值的先导。