虽然很多人指控央行QE大放水，但是，数据显示，年初至今，央行资产负债表却实际缩小了2.8万亿人民币。这与很多人想象的央行大放水完全相反。央行是在缩水，而不是放水。这其实也不是央行主动而为，而是通缩，资产负债表衰退的自然现象。
央行资产负债表收缩的主要原因很清楚，那就是对其他存款性公司债权减少了大约3万亿人民币。在央行的术语里，央行和商行都是存款性公司，央行之外，都是“其他存款性公司”。因此，实际上是央行对商业银行的债权减少了。
央行对商行的债权分为三个部分：各种粉的再贷款，直升机撒钱的“结构性货币政策工具”，逆回购等其他流动性注入。如果仔细分析，年初至今，央行的各种粉，结构性货币政策工具都是增加的。因此，减少的只是逆回购等其他流动性注入。
央行对银行间市场的逆回购流动性注入，目的很简单，那就是维持银行间利率的稳定，不能太高，造成钱荒，也不能太低，让金融机构拿着央行给的钱金融套利，资金空转。银行间利率的水平，也是市场供需决定。目前银行间超储的水平比较稳定，3-4万亿，超储率1.5%左右。因此，银行间流动性的供给变化不大。供给稳定，利率稳定，而央行注入的流动性却减少了3万亿，只只能是一个原因：需求减少。因此，央行缩减流动性，只不过是维持银行间利率的被动行为。
央行的数据披露做的很好，分别披露了全国性大型银行，以及全国性中小银行的情况。从这两个数据可以推断出地方性银行的情况。从下图数据分析可以看出，央行缩减的，绝大部分是对地方性银行的债权，减少了对这些银行的流动性注入。
银行为什么需要流动性？主要原因还是经济活动造成的转账清算，因此需要基础货币准备金超储的流动性。当经济活动增强时，转账清算活跃，对流动性的需求也会增加。反之亦然。所以，央行缩表，收回流动性注入，主要可能是地方经济困难，地方性银行信用收缩严重。实际上，央行对全国性中小银行的流动性注入也缩减了3500亿，只有全国性大型银行基本不变。
最大的秘密，往往摆在你眼前，你却视而不见，大隐隐于市。央行公布的数据显示，中国经济的毛细血管已经堵塞，微循环停滞。央行的各种放水，根本达不到经济的末端，而是淤积于大型银行系统之中，所以迫切需要资本市场的鼎力相助。#股票# #黄金#
