$腾讯控股(00700)$ 年报营收16%，利润1%。 游戏业务国际市场，科技财富（在线支付和腾讯云）增长都在30+%。网络广告，国内游戏拖累。人力资本投入增37%（696亿到955亿），这是增收不增利的原因吧。哪怕人力投入少100亿，利润就能有10%。不过员工数增长31%，快速加大投资布局。不过还是看下今年是否会裁员，感觉个别部门会调整，整体不会：）
主观估值，目前市值2780亿rmb，抛去投资业务和无形资产9300亿rmb，剩下18500亿，收益1250亿，PE在 15以内. 若算做人力成本的520亿研发资本化，利润1770亿，PE11 ：）
基于前面说的2个高速增长点(不过网络广告+国内游戏疫情和政策关系估计继续拖累一段时间)，不过微信天然优势，小马哥的忧患意识，认为未来三年内，保守年增15-20%。 @villike @价投小赵 如何看？