我的工作呢，就是从事一级市场的PE投资，从2000年初开始，在矿业、能源领域还是投了不少公司。我们这个行业和二级市场炒股票的还是不太一样，因为缺乏交易的流通性，不像二级市场上就算是烂公司都有可能通过炒作解套甚至盈利，一级是没有这样的盈利模式的，所以必然是关注公司本身的价值投资。而且通过尽调和管理层访谈，对于行业和公司的了解肯定是远远深入的。
我呢，看到胡说八道的发言，没忍住就开始了一些纠错和正确的投资分析的输出，“好为人师”确实也是病，有些底层人的认知确实不能去碰，纠正他的认知就是要了他的命一般。前一篇看了$西部矿业(SH601168)$ 的2023年年报做了个对于公司的点评，“坐拥金山，不求上进”是我对西矿的核心评价。有能力的读者能从分析的逻辑看懂，一般智商在线的人也能从数据、结论上理解。可笑的是确实有那么几个Morons跳出了，逻辑都没有的乱咬，也没有接受过基础家教的基本礼数。我想对这些Morons说一句，你一个中专生跑到清华课堂上，听不懂你就跳起来喷，你不用怀疑，肯定是你在闹笑话，大家看小丑一样在看你们。有科学研究，人与人之间智商的差异比人与狗还要大，所以你们安心的在粪坑里呆着，不需要因为互联网时代，非得向上兼容，对你们的智商是一种虐待，跳出坑你们也会因为氧气充足而不习惯的。
有个小丑说紫金的矿石自给率是35%，紫金矿产铜100万吨，冶炼产铜72.4万吨，简单的数都不会读，这都没法评了。就是这个小丑在我西矿的文章下说西矿2024年指引是增长的，这个更没法评了，因为上下就是2023年的数字和2024年的数字，这种除了出生的时候脑袋被产钳加伤过，没法解释这种生物现象了。
至于看了我写的内容，只能承认我对这些公司的内情了解，但非得YY一下我是行业小咖，你这职场经历得是多低级啊。我20多年投资，从早期的投招金、投洛钼，到作为战略投资人考察西矿，这都能原地踏步20年，哪个行业是像这样的？你以为是你在厂里打了20年螺丝，这逻辑能自洽吗？只能说这样的人自身经历太底层，人也太自卑，生活中没人正眼看他一眼，到了网上都不敢相信能看到层次高的人发文。
这样也挺好笑的，难道在这些人的认知里，网上就该是一群理发的Tony、菜场的大妈，天天在那儿喊着今天涨，明天跌了又在骂。我能继续发表一些评论与内容，对于能看到的看懂的人，也是有很大价值的。我确实是先在雪球开始写东西，后来发现又给他贡献价值又被他删文，雪球自我阉割有点狠了，不过小平台也没办法。去年12月我终于在微信开公众号，也是希望公号能作为一个记录观点的主要平台，后面可能就不在雪球发了。至于小红书就留给这么懂的她的“大厂”螺丝钉吧。对于我而言，文字的内容是有深度的，视频无非就是吸睛而已。我每篇都是有点深度分析的原创，也不去追热点、也不灌水、也不发段子、也不抄袭，这都要说我成了自媒体要割韭菜了，说这些的都得有多脏啊。舆论场上就不该有专业人士，客观的评价分析声音啦？
我之前也对上海家化有负面的评价，没像西部矿业的某些人这么脏，我之前写了一篇《国宝帮和股宝帮》的文章，刷到过国宝帮的，就能知道这些买了股票就像是认了祖宗的有多可笑了。
对于一个价值投资而言，难度是非常高的，并非是简单的看PE，看股息率，因为公司的经营情况是会变化的，确实得把行业、公司给研究透了，才能对未来有正确率高的预期。所以长期跟踪某些公司是了解公司的一种好的方法。也不需要时时盯着，因为公司的基本面变化没这么快，最近是年报季，对于定期报告的阅读能坚持，也是对于公司的长期跟踪和熟悉。
我关注的公司基本上都是和我有关系的，比如我早期投资过的，比如尽调过的，交易过的。紫金矿业却是我从来没有机会合作，但在中国矿业行业里，现在是公认的一哥。2023年是紫金成立30周年，也是一个县国企，从单一矿山低品位的紫金山，通过内涵增长和并购成长为国际多元化矿业巨头，世界500强公司。
$紫金矿业(SH601899)$ 也发布了2023年的年报，先不说内容，这格式和版面就让人赏心悦目，审美就过关了，而且显得非常专业。好的公司和差的公司，在信息披露上就是有明显差异。好的公司就是在披露中，尽量让投资人得到有效和清晰的数据和信息，能分部门的一定分部门，能把各个维度分明细的一定分明细，能制图比较就尽量可视化。我之前诟病过$上海家化(SH600315)$ 的年报，里面的产品都不分明细。这个实际上很好理解，一个好学生巴不得你问他考试成绩，他会告诉你语文100、数学100、英文100，还会告诉你有几个100的，他排名前几；一个差生就遮遮掩掩，你问他成绩，他会告诉你他拿了“劳动之星”的奖状。不是他弱智，答非所问，是准备蒙混过关呢。所以年报季，对于好公司是展示，对于差公司是过关。
从经营业绩来看，2023年收入2934亿元，同比增长9%；归母净利润211亿元，同比增长5%。矿产铜101万吨，同比增长11%；矿产金68吨，同比增长20%；矿产锌47万吨，同比增长3%；矿产银412吨，同比增长4%。
矿产铜和矿产金分别占了中国产量的62%和23%。公司矿产铜实现历史性重大突破，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五。公司矿山产铜1,007,290 吨，同比增长11.13%( 上年同期：906,399 吨)；冶炼产铜724,550 吨，同比增长4.88%( 上年同期：690,849 吨)。
铜的旗舰矿山包括：
塞尔维亚：丘卡卢- 佩吉铜金矿、博尔铜矿
公司在塞尔维亚持有丘卡卢- 佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，总资源量铜约3,083 万吨、金827 吨，2023年合计实现矿产铜23.89 万吨，成为欧洲第二大矿山产铜企业；矿产金6.94 吨。 2024 年计划合计矿产铜26.7 万吨、金7.1 吨。丘卡卢- 佩吉下部矿带采用自然崩落法大规模开发已完成预可研设计，正加快证照办理；博尔铜矿JM 矿填充法变更为崩落法采矿加快推进；至2025 年，塞尔维亚两大铜矿将全面完成改扩建工程，届时铜矿产能有望达到30 万吨/ 年。
刚果（金）：卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜（钴）矿
卡莫阿铜矿资源量约4,266 万吨；2023 年矿产铜39.4 万吨（100% 权益），2024 年计划矿产铜50.7 万吨（100% 权益）； 项目一、二期联合改扩能于2023 年第一季度建成投产， 年产能达到45 万吨； 三期采选工程预计于2024 年第二季度建成投产， 年矿石处理总量达到1,420 万吨， 届时产能将提升至60 万吨铜以上；年产50 万吨阳极铜冶炼厂计划于2024 年第四季度建成投产；公司还在研究新的扩产建设计划。
科卢韦齐铜（钴）矿资源量铜251 万吨、钴3.80 万吨，稳健运营多年，2023 年矿产铜12.7 万吨、钴2,306 吨，2024 年计划矿产铜12.8 万吨、钴2,305 吨。
西藏：巨龙铜矿、朱诺铜矿、玉龙铜矿、谢通门铜金矿
公司在中国西藏持有巨龙铜矿、朱诺铜矿、玉龙铜矿、谢通门铜金矿及紫隆矿业投资平台；西藏为公司在中国境内重要资源储备和投资发展区域。
巨龙铜业（含巨龙铜矿及知不拉铜矿）拥有资源量铜1,927 万吨、银1.06 万吨、钼120 万吨；2023 年矿产铜15.44万吨、钼5,596 吨、金633 千克、银105.7 吨；2024 年计划矿产铜16.6 万吨；项目二期改扩建工程获有关部门核准，2024 年将全面开工建设，计划2025 年底建成投产，达产后整体年采选矿石量将超过1 亿吨，年矿产铜将达30-35 万吨，将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山；项目未来将进一步规划三期工程，若获得批准，最终可望实现年采选矿石量约2 亿吨规模，成为全球采选规模最大品位最低、海拔最高的铜矿山。
朱诺铜矿拥有资源量约铜294 万吨；规划建成达产后形成年采选规模为2,400 万吨、矿产铜9.9 万吨铜矿山。
玉龙铜矿为国内第二大单体铜矿，公司为该项目第二大股东，项目450 万吨/ 年改扩建工程于2023 年11 月建成投产，矿产铜产量将提升至15 万吨。
谢通门铜金矿正加快推进前期工作。
紫隆矿业持有并长期跟踪一批潜力项目。
早期骨干铜矿：紫金山铜矿、多宝山铜矿、阿舍勒铜矿
公司黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一、全球前十，2023 年同比增长超过20%，增速位居全球金企前列。报告期，公司矿山产金67,726 千克（2,177,426 盎司），同比上升20.17%( 上年同期：56,361 千克)；冶炼加工及贸易金249,519 千克（8,022,215 盎司），同比下降3.49%（上年同期：258,550 千克)。
金的旗舰矿山
南美洲：苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、圭亚那奥罗拉金矿
罗斯贝尔项目为世界级黄金矿山，是南美洲最大在产露天金矿之一，拥有资源量金193 吨；2023 年当年并购当年增效，2-12 月矿产金7.6 吨，2024 年计划矿产金7.9 吨，技改达产后将形成10 吨/ 年产金能力，为公司产金大户和骨干盈利项目。
武里蒂卡金矿为世界级超高品位大型金矿，拥有资源量金312 吨、银1,060 吨；2023 年克服非法采矿组织的不利影响，产能持续提升，实现矿产金8.3 吨、银25 吨；2024 年计划矿产金8.6 吨、银18.8 吨。
奥罗拉金矿拥有资源量金184 吨；2023 年矿产金3 吨；2024 年计划矿产金3.7 吨。
大洋洲：巴新波格拉金矿、澳大利亚诺顿金田
波格拉金矿为全球十大黄金矿山之一、巴新第二大金矿，拥有资源量金417 吨；项目2020 年4 月因矿权到期停产，经谈判协商于2023 年12 月22 日全面复产，根据项目最新规划，矿山剩余寿命超过20 年，复产达产后平均年矿产金21 吨，归属公司权益年矿产金约5 吨。
诺顿金田拥有近1,000 平方公里高潜力矿权区域，现有资源量金356 吨；2023 年实现矿产金6.7 吨；2024 年计划矿产金8.0 吨。
中亚：塔吉克斯坦泽拉夫尚、吉尔吉斯斯坦奥同克
泽拉夫尚为塔吉克斯坦最大的黄金生产企业，报告期末新建成500 吨/ 日加压氧化项目；现有资源量金97 吨，2023年实现矿产金5.9 吨，2024 年计划矿产金5.8 吨。
奥同克左岸金矿为吉尔吉斯斯坦第三大金矿，现有资源量金44 吨，2023 年实现矿产金4.1 吨，2024 年计划矿产金3.7吨。
欧洲：塞尔维亚丘卡卢- 佩吉铜金矿及博尔铜矿
位于塞尔维亚的丘卡卢- 佩吉铜金矿及博尔铜矿也是公司重要黄金资源储备基地及产金大户，2023 年产金6.94 吨。
境内：陇南紫金、山西紫金、贵州紫金、萨瓦亚尔顿金矿
公司在中国境内持有陇南紫金、山西紫金、贵州紫金、萨瓦亚尔顿金矿等一批优质中型黄金矿山资产。
2023 年陇南紫金产金5.9 吨，新建的金山金矿2,000 吨/ 日采选工程已建成并取得安全设施设计审查批复，目前已进入试生产阶段。
2023 年山西紫金6,000 吨/ 日矿山智能化采选改扩建工程项目建成投产，达产后将年新增矿产金3-4 吨。
贵州紫金水银洞金矿及簸箕田金矿改扩建加快推进。
萨瓦亚尔顿金矿建设加快推进，设计先露采后地采，预计露采建成达产后年均产金约3.3 吨、地采建成达产后年均产金约2.4 吨。
其他：海域金矿、招金矿业
海域金矿为中国最大单体金矿，拥有资源量金562 吨；12,000 吨/ 日采选工程有序推进，计划2025 年投产，整体投产达产后年矿产黄金约15-20 吨，有望晋升为中国最大黄金矿山之一。
公司同时持有招金矿业（1818.HK）20% 股权，为招金矿业第二大股东，2023 年对应紫金矿业权益黄金产量2.88 吨。
截至2023 年12 月31 日，根据矿产资源量和矿石储量报告规范（JORC 规范），招金矿业拥有3,809.86 万盎司黄金资源量和1,518.06 万盎司可采黄金储量。
公司在年报“管理层分析与讨论”中，核心竞争力分析归纳为以下几点：
良好的公司机制体制
公司是中国混合所有制改革最早、法人治理机制改革最成功的矿业企业之一；所有权与经营权分离，决策效率高、经营机制活。在新时期，公司应运用全球化思维，遵守国际基本规则和标准，构建高适配度的全球化运营管理体系和治理制度，为参与全球市场竞争和全球资源配置，构建全球竞争力提供新的体制和机制保障。
雄厚的战略性矿产资源
矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，只有控制资源且能够不断获取优质资源的企业，才能在竞争中形成优势，为获得行业周期性利润和超额利润提供资源保障。依托出色专业技术能力和决策水平，逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合，
公司成为中国控制金属矿产资源最多的企业，铜、金、锌、锂主营金属矿种资源量位居中国第1 位、全球前10 位。公司矿种多元化，还持有银、钼、钴、铁等高关联度、高价值矿种，抗风险能力显著。
全流程自主技术与工程研发创新能力
“科技创造紫金”是公司30 年发展历程生动写照，公司在地质勘查评价、开采技术、低品位难选冶资源综合回收利用及环保等方面具有行业领先的技术优势和丰富的实践经验，创立“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，建立完整的“地、采、选、冶、环”科技体系，形成了全环节自主技术和工程能力，以系统工程和经济矿业思想指导项目建设和运营，在投资和成本控制方面形成明显的竞争优势，成功开辟资源绿色高效开发新路，形成矿业工程全球竞争力。
这个确实没做过实业，或者对于企业不够深入了解的不能体会，良好的公司机制体制被列为公司的核心竞争力第一位。同样我在《西部矿业，曾经的矿业王者，如今的明日黄花》里分析的落后的原因就在于机制体制。
大家可能都能顺口说出矿业是周期性行业，实际上如果往细里分析，矿业行业的核心三要素就是产量、价格和成本。大宗商品或者贵金属的价格是全球定价的，和全球经济周期和货币周期强相关，所以称之为周期性行业，这是企业无法控制的。但是产量和成本是企业自己可以掌控的，这个与资源相关，也和企业的管理和技术相关。对于矿业企业来说，能通过内涵发展，增储增产，降低成本，提高竞争力；在行业低谷，进行逆周期并购，把危机变成机遇，这样就是优秀的跨越周期的成长性企业。
公司50% 以上铜、金资源和90% 以上锌（铅）资源为自主勘探获得，单位勘查成本显著低于全球同行。依托系统工程和矿业经济思维及专业分析决策能力，适时实施低成本逆周期并购；2020 年以来，资源平均并购成本铜约50 美元/ 吨、黄金约70 美元/ 盎司，显著低于全球同行同期铜200 美元/吨、黄金80 美元/ 盎司的平均并购水平。
紫金矿业从低品位难选冶矿山开发起步，培育形成自主技术和管理创新能力；在地质勘查评价、开采技术、低品位难选冶资源综合回收利用及环保等方面，具有行业领先技术优势和丰富实践经验；独创“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，拥有地勘、采矿、选矿、冶金、环保全流程自主技术与工程研发能力；公司技术输出能力强，能针对项目公司的实际开展系统的技术攻关和方案输出，解决权属企业的技术问题，如，原长期亏损的塞尔维亚博尔铜矿、苏里南罗斯贝尔金矿等5个大型项目，公司主导运营后不到1 年均扭亏为盈。对于西藏的矿业项目，过去一直存在着资源禀赋好，但是开发难度大，甚至无法开发的认知，所以才会引入紫金作为运营股东。
最后我放一个我2004年的数据：福建紫金矿业是中国一家龙头金矿企业，主要从事黄金及其它矿产资源的勘探、采矿、生产、冶炼及销售，在福建省紫金山金矿运营炼金厂及及其它配套设施。据统计，紫金山金矿是中国以产量计最大的单体露天金矿。在金矿下部的铜金属资源，估计约为146.5万吨的大型铜矿。集团也参与中国中西部黄金、铜及其它矿产资源，例如锌、银及铅的开采和勘查，在安徽、贵州、吉林、四川等省份和新疆共取得704.3平方公里的探矿权。根据资料，估计集团在中国控制的黄金金属资源超过235.2吨，铜金属资源超过246万吨。
看看20年来紫金的成长，我觉得把紫金30年的成长案例做一个详细的整理分析，比如并购的时点、价格、市场环境；增储、增产和成本控制、技术累计，会是一个很有意义的事。