之前写了个《量化到底冤不冤》，结果有评论说我怎么写的和以前不一样，是不是这个号换人了，再之前也碰到过类似的。我这个号呢，也就是自己随便写写，主要是记录一下自己过往投资过程中的经历，对于经济、行业、公司的判断和评论，以及对于一些时事的看法。所有的这些评价看法，都是基于我自己的经验和价值观，我自己是看不上极端的左右的，对于对的就会好评，对于错的就要批评。不会说去基于某一个立场，罔顾事实的去发表意见。要知道一个人也没有十全十美的，反之也不可能一无是处，零分和满分都是不可能的，只有在区间里的分值才是大多数，有的事情会做对，有的事情会做错。所以读者看到我的评论和你观点一致也只是碰巧，不一致也很正常。现在网络造成的信息茧房很容易让人失去独立思考能力，只会发泄某些情绪，站某个队。
另外说到写作，我的这些文章都非常快，基本上半个小时左右吧，都是有了想法就一气呵成。但是也有问题就是基本上主观表述会比较多，而客观数据会相对少，因为查找数据是非常耗费时间的，而且有了数据就必须校对，纵向和横向的比较，确保准确，这就更费力了。所以如果有人愿意做助理，我是非常欢迎，这样能把有些我做过的投资案例，例如$复星国际(00656)$ 、$洛阳钼业(SH603993)$ 、$上海家化(SH600315)$ 等等写得更加丰富有深度，说不定能写本《激荡三十年》出来，最起码亲历者要比财经记者看到的不止皮毛。要求是至少985经济相关专业本科以上吧，报酬是零，纯爱发电。
回到《量化到底冤不冤》这个话题，也有人问美国是怎么样。美国的量化行业非常发达，我之前都说过，我上学的时候，看到讲述LTCM故事的书，描述了两位诺贝尔经济奖的得主，期权定价模型的奠基人，和所罗门兄弟的明星Broker合伙成立的量化对冲基金，召集了一群芝加哥大学的物理学博士，所谓的Rocket Scientists组成的公司。在我们只知道四大、麦肯锡，波士顿这些目标公司，高盛和摩根士丹利还没在国内招人，美国的对冲基金已经进入了量化Quants的时代。量化交易策略非常多，几十个都不止，我理解的美国主流策略，举几个例子：
1、 LTCM的策略是在跨国市场间对冲，通过计算机搭建数学模型来买入低估证券，卖出高估证券，通过“不合理”价差的灭失来获利。具体说就是看不同债券的相关性，如果发现偏离了，就多低空高，等待均值回归，来赚取均值偏离的利润，也就是利用波动性VOL来赚钱。本身债券的波动性很低，通过杠杆举债来放大。这种策略的问题就在于如果出现了黑天鹅事件，就一下子破产。事实也确实如此，1994年成立，一帆风顺到1997年，1998年由于亚洲金融风暴，他们做多意大利债券，沽空德国债券，由于俄罗斯债券违约这个小概率事件出现，模型里没有，就破产倒闭了。
2、 Citadel在2022年逆市大赚38%，其中主要来自于他们的大宗交易团队。举个冷门的天然气交易。需要根据天气、挖井的生产商、跨州管道的维修运营、发电厂用气还是用煤、风力和太阳能的上网量，一切影响天然气供应、存储和消费的数据，利用计算机模型来预测天然气价格。他们的模型要反映天气冷热一度带来的需求变化，采集的数据点超过1 万亿枚。
3、 高频量化套利，举个外汇套利的例子，美元兑日元有买入卖出两个价格；美元兑欧元有买入卖出两个价格；欧元兑日元有买入卖出两个价格，有的市场情况下会突然出现美元兑换日元再兑换欧元要由于美元直接兑换欧元的情况，这种机会稍纵即逝，所以市场上会有无数的计算机在拼手速，一旦出现很快就会填平。
这些只是我脑子中能马上想到的几个案例，只是量化的冰山一角。再来看看我们的量化在做什么。
1、 转融通交易
融券在市场上卖出，到期后再买入还券，这个策略本质上就是要把股价打下来盈利的，而且在过程中确实利用了资金量大的优势在做空股价，这个涉不涉及操纵股价还真不好说。
2、趋势交易
这就是追涨杀跌，自从有了量化参与交易以来，追涨杀跌更加极致了，往往就是急涨然后断头出货，还真不如以前有点道义的庄家坐庄呢。
3、炒作微小盘股
因为微小盘股没有机构投资者，量化没有对手盘，所以过去几年的策略就是炒微小盘股，把一堆垃圾股炒上天，DMA这种就是券商再给加上4倍杠杆，这真是游资炒垃圾炒题材的升级版了。
看看这两者之间的技术含量的对比，或者说我们的量化基金有技术吗？说得直白点，就是利用制度和资金优势在炒垃圾股，利用转融通T+0的制度漏洞在当天就卖出融券，利用卖出砸盘，股价下跌再买入还券，所以转融通一旦T+1了，这个所谓的“策略”就死了。一旦制度公平就死了的策略，这算啥啊。
这两天有个《守山之死》刷屏了，我也被同学转发了，我当时就说这就是炒作垃圾股，最后被指导了一下，虽然方式有点问题，但是守山本来就该死。他能搞到20万+的阅读，纯粹是发泄某一种情况的共鸣，就是抱团抱怨吧。这个主理人是厦门大学的在读博士，这都能号称量化基金团队，可想而知国内这个量化要低配到什么程度，门槛为负。靠收割流量卖知识星球倒赚了100多万。
这个微小盘策略我来掰扯掰扯，就是利用微小盘盘子小，没有机构投资者，股价好操纵，来拉微盘股价，对冲的是中证1000的股指期货，赚的是微盘股相对的超额收益。之前几年都好使，所以大量的量化都在用这个策略。可以看看这个门槛有多低，买垃圾股，空股指期货或者CTA，有毛技术含量在里面。
有很多人还说微盘股也有价值股，是也有，但是比例太低太低，很多逻辑不清的人喜欢用个例来论证，实际上所有的投资投机赌博也好，都是概率的游戏。
再来说说这个监管变化，限售股转融通的推出目的是什么？是在牛市，由于新股发行泡沫太疯狂而引入的做空机制。愿意是在新股发行几百倍市盈率，融资5亿超募50亿，上市首日还大涨的情况下，引入的做空机制。结果好好的平抑泡沫的做空机制，被“聪明人”给钻了漏洞搞成了大股东高位套现的方式。现在熊市里，纠正错误，哪怕矫枉过正也一点没毛病。
做空机制本身是一个非常好的机制，能够抑制股价的炒作，你把垃圾股炒上天自然就有人来空你；公司本身是优秀的，做空机构看走眼了那就他赔钱。特斯拉就一直被做空，结果这些做空机构都亏钱。在一个无法做空的市场，垃圾都会炒上天，市场的行为模式也就和公司本身脱离。
一个理想的资本市场，其目的在于高效率的资金配置，以资本来服务于实体经济，奖励优秀，惩罚低劣，才能优胜劣汰，更好的帮助企业发展。而炒作垃圾的市场，劣币驱逐良币，除了收割韭菜，少数人暴富，整个社会层面是损耗的。一个对整体社会，大多数人民都不利的盈利模式，可能长期存在嘛？所以这次微小盘崩溃不是小概率事件，是必然发生的。全世界也是一样在推广ESG，就是除了企业本身盈利，还要考量对环境、社会和公司治理的影响。
今天是农历大年三十，明天就是新的一年起始。明年是木龙之年，也是最后一运二十年的九紫离火的开端年。Dragon knows no bounds，潜龙在渊，腾必九天。
