新年伊始，如雪片飞来的上市2018年业绩预告公告，提醒着又一轮业绩大考的临近。
2018年三季报以及年报预告的披露，不少财务指标优秀的*ST公司扭亏之路已逐渐让市场看好，不过在A股市场中仍有35家公司前景仍未明朗，这些公司因不同原因被交易所警示退市风险，但相同是的是，截至2018年三季度末，这35家公司被交易所警示的相关问题仍未得到有效解决，并存在于2018年暂停上市的风险。
7公司为增厚业绩“各显神通”
净利润连续两年为负，是上市公司被冠上“退市风险警示”最常见的原因，而第三年能否实现扭亏，不仅关系着公司能否“摘星脱帽”，更是公司能否免于被暂停上市的关键。
从已披露财务数据上看，蓝鲸上市公司根据同花顺数据统计，在两市2016年、2017年连续两个年度均出现亏损的上市公司中，*ST慧业（000816.SZ）、*ST蓝科（601798.SH）、*ST皇台（000995.SZ）、*ST云网（002306.SZ）、*ST罗顿（600209.SH）、*ST椰岛（600238.SH）、*ST厦华（600870.SH）等7家公司截至三季度末业绩仍未能盈利。
为避免进入暂停上市的尴尬处境，上述7家公司也可谓施展浑身解数，卖楼、卖地、卖子公司的相关公告在四季度接踵而来。事实上，“卖卖卖”虽然老套，但在决定亏损企业命运的关键时刻，却是最立竿见影的方法。
根据相关公司公告，*ST椰岛转让阳光置业股权并出售椰岛综合楼；*ST慧业六宗国有土地使用权被盐城市回收，望形成约3亿元税前收益；*ST罗顿原持有的名门世家项目38.53%的合作权益由上海时蓄公司回收，按交易金额计算，预计获得收益约0.94亿元；*ST蓝科转让子公司蓝亚检测，实现约1.8亿元净利润；*ST皇台拟将唐之彩葡萄酒业69.55%股权转让给控股股东，转让价款为1.57亿元；此前预计2018年度归属母公司净利润约为-2500万元至-1800万元的*ST云网拟出售债权资产包，有望获得2200万元左右收益；而前三季度亏损金额稍小（约832万元）的*ST厦华，则有望通过债务豁免及转让子公司上海领彧等方式实现全年扭亏。
不过进一步梳理可以看到，截至最新公告日，*ST蓝科、*ST云网相关交易已实施完成，*ST椰岛、*ST罗顿、*ST厦华相关交易已部分完成，*ST慧业则尚未披露相关进展公告。
此外，*ST皇台剥离亏损资产“保壳”计划已宣告落空，根据公司1月3日公告，截至目前，上海厚丰尚未支付转让价款，公司2018年“双保”（保净利润为正、保净资产为正）目标已不能实现。
在上市公司各显神通后，具体完成情况且能否顺利过关仍需观察。
8公司力争净资产转正
区别于增厚净利润的“卖卖卖”模式，资不抵债的上市公司拟在新一年"保壳"似乎更加艰辛。
根据已披露数据，在两市2017年年末净资产为负的公司中，截至2018年三季度末，共有8家公司净资产仍为负值，若2018年末这些上市尚未将净资产提至正值，将面临暂停上市风险，这些公司分别为：*ST保千（600074.SH）、*ST皇台（000995.SZ）、*ST龙力（002604.SZ）、*ST德奥（002260.SZ）、*ST南风（000737.SZ）、*ST抚钢（600399.SH）、*ST东电（000585.SZ）、*ST大唐（600198.SH）。此外，一直处于舆论风口的乐视网（300104.SZ）在2018年三季度末净资产也为负值，按照创业板上市规则，若公司净资产至2018年年末仍为负值亦难逃暂停上市的命运。
通过梳理历史数据发现，难以依靠正常经营措施改变负净资产状况的上市公司，彻底去除“病根”的方法无疑是破产重整。
其中，赶上2018年末班车的*ST抚钢，公司于2018年12月28日正式公告完成了重整，根据公告，公司本次债务清偿方式为“以股抵债+现金清偿”，其中东北特钢作为大股东，为帮助*ST抚钢顺利推进重整并改善经营状况提供了大力支持，累计向*ST抚钢赠予资金5.1亿元，并溢价竞拍*ST抚钢8000万股资本公积金转增股票，竞价成交价格为3.24元/股，总成交金额2.592亿元。
本次重整将彻底改善公司财务状况，公司因重整豁免的债务及产生的收益合计约28.5亿元将计入2018年度相关财务数据，大幅超过公司三季度末-9.53亿元的净资产窟窿。
不过，可以看到，重整不仅相对时间较长，更重要的是需要一个实力雄厚的大股东，而这对多数已经资不抵债的公司来说则是天方夜谭。
除去破产外，另一个直接有效的保壳方式则是剖离亏损资产。例如，*ST东电便通过转让新锦容100%股权，不仅甩掉了亏损子公司，同时亦收获了1.03亿元转让款。此外，不断瘦身的*ST大唐、顺利剥离亏损资产的*ST南风亦均有望在2018年通过“甩包袱”实现净资产转正。
“无法表示意见”年报数量大幅增长
在2018年8月底*ST康达披露完最后一份迟来且“无法表示意见”的2017年年报后，A股2017年年报分别有37份被出具保留意见，23份被出具无法表示意见，共计60份，较去年增加29份，已接近翻倍，显著高于上市公司总数15.1%的增长率。
根据相关规定，上市公司年报审计报告“无法表示意见”一年便将被交易所实施“退市风险警示”，若下一年度仍被出具则在年报披露日起暂停上市。
据统计发现，在剔除已处于暂停上市或进入退市整理期的公司后，目前A股市场中，不存在净资产为负、净利润连续两年为负等其他事项，仅因“无法表示意见”被实施“退市风险警示”的公司共有14家。
通常来看，出于对“壳”资源的珍惜，因被会计机构出具保留意见、无法表示意见或者否定意见审计报告的上市公司，即使公司当年业绩出现大幅下滑甚至出现瞒报漏报的违法违纪行为，其被实施退市警示的次年年报往往也会尽力做到合规，以争取躲过被暂停上市的厄运。
不过，蓝鲸上市公司记者进一步梳理发现，上述因审计意见而被提示退市风险的公司多数在2018年前三季度盈利大幅下滑，其中有10家公司在报告期内出现亏损。
在违法违规成本逐渐提升的A股市场中，当阳光穿透财报中的雾霾，灰色地带变得透明，是否会引出别的退市风险仍需要且行且看。
*ST保千等4公司过关难度大
无论上市公司为了避免暂停上市付出了多少努力，最终的结果仍需2018年年报披露时方能揭晓。不过，相较而言，存在多个“退市风险警示”因素的公司无疑在“保壳”之路需要付出更多艰辛，也存在更多不确定因素。
在上述公司中，除去已完成破产重整，2018年大概率顺利过关*ST抚钢外，*ST保千、*ST龙力、*ST皇台、乐视网等4家公司均存在两个指标满足交易所“退市风险警示”，根据已披露财报及公告，*ST皇台已宣告“双保”目标不能实现；乐视网截至1月9日2017年度审计报告中的“无法表示意见”仍尚未完全消除且面临2018年年末净资产为负的风险；仍在被证监会立案调查的*ST龙力截至2018年三季度末净资产为-61712.86万元，在2017年出现的负净资产状况进一步加剧；在2017年大亏逾77亿元且净资产为负值的*ST保千重整之路依然举步维艰，截至2018年三季度净利润及净资产依然为负值，此外，公司2017年年报被出具“无法表示意见”且自2017年12月受到证监会持续立案调查。
