万物皆周期，但周期和周期不一样，有一种周期行业是，它必须在周期低谷扩产，增大研发投入，以求在走出低谷期后占据领先地位，芯片行业就是这样的；高端白酒虽然也会受宏观经济下行消费降级，但是好企业本身基本不受影响，无非是朝三幕四和幕四朝三的区别，市场还是它的；而石油、煤炭这种能源股，它受宏观经济影响可就太大了，如果除去大的供给变化，它基本上就是跟着宏观经济波动的，这样的企业的利润波动并不是螺旋上升的，成长性太差了，好处是处于垄断地位，应该用十年平均利润来估值，所以持有这种企业的股权有点像持有债券。这几年经济下行，大家都开始关注它了，过几年经济火热的时候（如果有的话），这种企业跟轻资产的成长型企业相比，就没有优势了，不能以过去几年的特殊时期得出的结论判定未来！