企业经营收益是否持续令人满意；新投资的预计回报率如何。 28万买地，出70万*4%=2.8万合理估值范围，128万*4%=5.12万高估卖出。巴神的“赔钱/亏损”概念，和炒股人士的“市价低于买入价=亏损”概念有区别。盯着股价的，常被市场先生掏了腰包；盯着企业价值的，却常捡到市场先生的钱包。投资这事有个特点，门外汉只需少许的努力便可以达到令人敬佩的结果；若试图超越便需要付出无比的智慧与精力。少许努力：认识上的三板斧：同等的盈利能力，一定有机会变成同等市值；一定有机会一般三到五年； 市价波动只是一张画 皮，是骗你下场赌博的障眼法。三到五年时间里，当“市值=企业利润×25”的时候，回报是否令我满意。行为的三板斧：需要保证你的资金是长期资金>企业分析>估值。
企业分析的核心三大前提：利润为真否？可持续否？维持当前盈利需要大量资本投入否？如符合处于50倍市盈率附近则明显高估；处于15倍市盈率附近则明显低估。估值：理论上可以将企业未来每年的自由现金流，按照某折现率（无风险收益率+风险补偿）逐笔折现到今天，所有年份现金流的折现值加总，便是该企业的价值。
老唐估值法即三年后以15~25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买入，高杠杆企业打七折。第一步估算最近三年企业所能产生的净利润代替的自由现金流；第二步保守地将三年后的该企业视为无风险收益率大致在4%~5%区间，对应市盈率20~25倍；第三步将两段估值折现加总后再给予50%左右折扣，确定为买入价格。本估值都使用了约8%~10%的要求回报（折现率）和约4%~5%的永续增长率假设，对于永续增长率难以确定超过无风险收益率的企业实施排除。任何持股被替代的原因可能有两种，一种是价格上涨导致的收益率下降后被替换，一种是有证据证明之前的估值有错误而导致被替换。
市场经常会重奖错误的行为，坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场先生颁发给错误行为的奖金，这才是避雷大法之核心要诀。正确的事是投资收益主要来源是企业的成长；出于摊薄成本的补仓，是绝对错误的行为。
