大家好，我是建信基金建信中小盘股票基金经理周智硕，公募新人&投研老人，小而美的基金经理。
一、经历概述：一颗活跃的心，十二年投研经验历经7家平台，转战私募基金、专户产品、公募基金多个战场
管理学硕士，2009年7月-2012年8月在南方基金任研究员负责研究计算机、互联网和传媒行业；2012年8月-2013年7月在中金公司任研究员（属于财富管理条线，服务高净值客户）；2013年8月-2017年11月历任多家私募的研究员、投资经理；2017年11月-2020年6月任职工银瑞信，其间担任养老金产品的投资经理（20180301-20200608）；2020年6月加入建信基金，于同年9月18日起任基金经理。
二、投资框架关键词：自下而上选股，重在有业绩&风险收益比；自研模型筛选+重点个股研究；事先制定交易计划，行情看得少公告看得多
1、我是一个纯自下而上的选手，其投资框架的整体逻辑是：选对股票（基于业绩的选股方式）----买重头寸（建立投资股票池、同类资产基于风险收益比的比较）----执行计划（事先建立交易计划）----控制回撤（计算风险剩余、构建组合、组合监控）
2、我的的选股原则是基于公司业绩，围绕发掘行业中竞争力突出、业绩确定性增长的公司这条主线进行投资，跟随企业成长，以获取投资回报。他观察到“自2010年以来，基于业绩的成长因子、盈利因子和质量因子表现持续向好，17年以来质量因子明显提高”，“精选的十倍个股，长期涨幅靠业绩，估值最终贡献几乎为零”，去年的抱团和今年的中小市值行情，其背后是板块相对业绩增速的变化。
3、我自研了一套个股筛选模型，以在最大概率情况下判断盈亏比。“股票收益率=行业空间变化*市场份额变化*净利率变化/股本变化*PE变化-1”，“不同子行业和公司，驱动因素不一样，分析因素和获得超额收益的来源不一样”。这个模型的关键在于对企业盈利模式和盈利关键指标的梳理与判断，如何设置各种假设与跟踪因素，包括怎样根据子行业特性与公司特性做出各种并联假设/串联假设、怎样设定跟踪时点和调整概率等跟踪要素。上述模型把选股抽象成一套数值的意义在于进行“敏感性分析”和“跨行业比较”，其实“资金的机会成本并不是无风险利率，而是市场上的一个热门股”，抽象是对比的基础，可以将原本不同类的资产（比如不同盈利模型间客观存在估值差）抽象成同类进行对比，市场的估值影响带来同类资产风险收益比的比对机会。（旁白，一套人类研究员制定的定量算法，量化模型）
4、模型筛股后要进行人工的验证，包括财务数据的验证、产业链访谈与交叉认证、上市公司调研等等，周智硕认为“拆解的过程比结果重要，公司的历史比公司现在说什么重要，相信常识而不是黑科技”。上市公司这么多，学会“用贴标签帮助分类筛选、用跟踪节约时间”“用管理层等关键慢变量做减法”“通过财务数据作加法和减法”“通过有意义的深度报告和产业链交叉验证做加法”
5、注重回撤控制，基于以往管理私募基金与养老金产品的经历特别懂得“投资最大的风险是永久丧失委托人的本金”，通过计算风险剩余（预估各笔完整头寸的风险剩余，各头寸风险剩余的累加即组合的最大回撤）、构建组合（自下而上往往会忽视整体、不同板块相关系数不同能平滑净值、单一行业不会超过40%，同类资产内部根据风险收益比进行切换）、组合监控来控制回撤
6、我对行业没有偏好，用自研模型广度覆盖选股，由个股来推行业，希望通过对于上市公司的广度覆盖与重点公司的长期跟踪与深度研究，来挖掘有实在业绩、风险收益比合理的上市公司。强调不是先定行业配比再定具体个股，是根据模型与研究发现重点个股后，如果个股较多集中于某个行业，则再会关注到这个行业。在组合管理上，会在同类资产内部根据风险收益比进行切换。适度逆向，这季度的选股，可能要到下下季度才会爆发行情。（大白话：卖高买低、轮动操作、换手率不低）
7、讲究打破研究的舒适区（避免产生惰性）、建立投资的舒适区（建立自己的能力圈、和自己的交易系统相一致）。我并不日日看盘，交易计划全是事前制定。盘前制定交易计划的原因是可以冷静“比对市场的差异点和赞同点，防止错误的决定和正确的结果导致系统的错误”“价差目标价是否设定过低或过高”，防止“过度自信理论导致记忆的不客观”“后悔理论导致交易的走形”以及“过度反应理论导致交易的不客观”。我在交易时间也是在做研究，几乎会通读所有的上市公司公告，这听起来是个巨大的任务，但我认为不难，三千多家上市公司，值得深入的公告并不多，日积月累读下来就会有感觉、快速抓住重点。 $建信中小盘先锋股票C(F013919)$