文 | 杨万里
6月23日，新天然气宣布拟以18.51亿元收购中能控股及共创投控控制权。
对外投资公告发布后，上交所随即对新天然气下发监管工作函，事由为对外投资相关事项，涉及对象为上市公司、董事、监事、高级管理人员。
据了解，新天然气经营业务为煤层气开采及销售、天然气供应、天然气入户安装劳务等。再看中能控股（港股上市），该公司主要从事石油天然气的勘探、开发、生产和销售。
从二级市场走势看，今日，新天然气盘中涨超2%，尾盘收涨1.55%；中能控股盘中跌超16%，尾盘收跌8.05%。
截至收盘，新天然气的股价为34.71元，总市值为147.1亿元。
为何斥资18亿对外投资？
新天然气本次对外投资早有布局。
今年5月6日，新天然气宣布拟1.5亿元收购柏龙100%股权。交易完成后，该公司将间接持有中能控股10.2%已发行股份。
不到2个月时间，新天然气又宣布拟通过佳鹰有限公司（境外全资下属公司）收购中能控股控制权以及共创投控控制权，进而享有中国年代对喀什北项目的投资及勘探开发生产的石油合约权益。
本次交易前，中能控股通过与中国年代的股权关系享有喀什北项目第一指定地区权益；共创投控通过协议关系实际享有第二指定地区权益。新天然气为何拿出18.51亿元资金对外投资？
新天然气称，目的之一是落实“一体两翼”的业务战略。新天然气欲通过产业投资实现成为国际领先的综合能源供应商及服务商的战略目标。公司认为，本次交易能增强公司的企业竞争力和盈利能力，符合公司长期战略发展及投资者利益。
我们关注到，今年4月份，新天然气在接受特定对象调研中提到，2023年是该公司一体两翼的业务战略正式落地并融合发展的关键的一年。
去年，新天然气延伸产业链的动作包括完成了亚美能源私有化、跨境并购了亚太石油有限公司、完成了博爱益众的破产重整。
进入2024年，新天然气准备收购新的资产。
民生证券分析师出具研报表示，新天然气在新疆拥有8个市（区、县）的天然气市场的长期经营权，新收购的新疆资源进一步拓宽了该公司的资源储备，也为该公司下游城燃业务提供了充分的气源保障。
资金支出压力增大，被收购资产无业绩保障
对外投资是一把双刃剑，既是公司扩大业务版图的机会，也可能存在一定风险。
首先，新天然气有没有“财力”支撑本次交易？
据公告显示，新天然气将通过自有资金和自筹资金方式筹集本次交易所需资金。其中，预计自筹资金不超过10亿元（自筹资金占本次交易价款比重约为54%）。
从财报看，2024年一季度，新天然气的货币资金为32.78亿元，同比下滑37.47%。
财务指标方面，一季度，新天然气的资产负债率为45.04%，小幅高于行业平均资产负债率43.3%。如果新天然气采取银行贷款等方式融资，或导致其资产负债率进一步攀升。
值得关注的是，新天然气明确表示，前期喀什北项目投资及开发勘探资金的投入，未来该公司将面临一定的资金支出压力。
其次，被收购资产能否确定给新天然气带来业绩增量？
据了解，本次交易未设置业绩承诺及补偿，原因包括“交易对方难以对该等业绩核心影响因素予以承诺”、“不属于法定设置业绩承诺、业绩补偿的范畴”等。
从财报看，中能控股（交易对方）的盈利数据波动较大。
2015年至2023年，中能控股分别实现归母净利润-10.74亿元、-1.455亿元、-1.969亿元、2413万元、-6481万元、-1193万元、1.012亿元、7438万元、6301万元。
过去9年，中能控股5次出现亏损情形，近三年扭亏为盈。2022年、2023年，该公司归母净利润分别同比下滑32.73%、16.50%，连续两年出现净利下滑情形。
新天然气提示风险称，如果交易完成后标的公司及项目业绩无法达到预期，交易对方将不会给予相应补偿，可能会对公司及股东利益造成一定的影响。另外，如果标的公司未来经营状况未达预期，存在商誉减值的风险。
后续，新天然气的18亿对外投资能否成功实施，我们将继续关注。