本文旨在剖析拜登关税，回顾川普关税，分析个中利害，尤其是对A股电动车产业链的影响。全文3193个字，4幅插图供读者休息，停留，消化，思考，阅读完全文需要14分钟。耐心看到最后，一定有你在其他地方没看过的信息。
2018年，美国总统川普对中国发动了贸易战。一切源于川普政府认为中国在贸易领域存在不公平做法，如强制技术转让、知识产权保护不力、政府补贴等，损害了美国利益。为了迫使中国作出改变，川普政府决定动用关税这一武器。
一切开始于2018年3月，美国对进口钢铁和铝产品加征关税，拉开了贸易战的序幕。随后在4月，美国宣布对约500亿美元中国产品加征25%关税，涉及航空航天、信息通信技术、机器人等领域，直指"中国制造2025"战略。中国坚决反对美.方单边主义和保护主义做法，奉行"以武拒武"策略，对美国加征关税的产品实施同等规模和税率的加征关税报复。
就这样，双方在2018年7月和9月分别再次互加惩罚性关税，矛盾不断升级。在这场旷日持久的贸易战中，中国政府多次呼吁通过对话协商解决分歧，但美方似乎置若罔闻。这场贸易战给两国经济和全球贸易秩序带来了严重冲击，成为2018年国际经济领域最引人注目的事件。
中美贸易战犹如一场突如其来的狂风骤雨，给全球经济带来了沉重打击。一开始，双方互加惩罚性关税，矛盾不断升级，全球贸易和投资活动应声放缓，经济增长乏力，大宗商品价格也随之波动。亚洲作为贸易战的受害者，各经济体遭受重创，增速明显下滑，为了应对不得不采取宽松货币政策，但这也加剧了金融风险。
在美国国内，制造业出口和私人投资受到严重打击，低迷不振，拖累了整体经济增长。更糟糕的是，部分关税成本转嫁给了美国消费者，在2018年前11个月，他们的实际收入就减少了约69亿美元。中国这一方也没有幸免，受疫情等因素影响，在2020至2021年期间，中国仅完成了57%的第一阶段贸易协议额外采购目标。
中美贸易战虽然给全球经济带来了沉重打击，但也为一些国家带来了意外收获。根据联合国贸易和发展会议的报告，预计从中美贸易战中受益最多的将是那些更具竞争力并能够取代美国和中国公司的国家。欧盟国家的出口增幅可能最大，预计将承接约700亿美元的中美双边贸易额，相当于中国原本可以向美国出口的500亿美元和美国可以向中国出口的200亿美元。日本、墨西哥和加拿大也将分别获得超过200亿美元的收入。澳大利亚、巴西、印度、菲律宾、巴基斯坦和越南的出口规模也将显著增加，对其出口产生实质性影响。不过，对于一些出口国来说，虽然出口增加但也存在一些负面影响，比如巴西在大豆出口方面虽然获益，但也面临着贸易扭曲效应。
美东时间5月14日，美国再次宣布对中国大幅加征关税。拜登政府决定继续对中国部分产品加征关税，背后有着复杂的考量。一方面，他们希望继续施压中国改变被认为不公平的贸易政策和做法，特别是在知识产权保护和强制技术转让问题上，尽管之前加征关税取得了一些成果，但中国并未完全消除相关不公平行为。另一方面，加征关税可以保护美国相关产业利益，如电动汽车、光伏电池等新兴行业，限制中国产品在美国市场的竞争优势。出于国内政治考虑，在大选年加征关税也可以讨好一些支持对华强硬立场的选民群体，巩固选情。值得注意的是，前任总统川普对此表示批评，认为拜登政府做得太晚。
拜登在竞选总统时曾经尖锐批评川普总统打击对华贸易。然而，他自己上任后却将川普与北京的贸易战升级。拜登与川普在对华贸易政策上展现了相似之处和差异之处。两位总统都采取了强硬的立场，承诺加大对中国的贸易压力。川普在任期内对价值超过3600亿美元的中国产品征收关税，包括玩具、电子产品和家居用品，以及钢铁和铝材等。拜登也提高了部分商品的关税，包括将电动汽车关税提高三倍达到100%，将某些钢铁和铝材产品的关税提高两倍达到25%，以及将半导体的关税提高一倍达到50%。尽管关税措施存在相似之处，但两位总统的目标和手段存在显著差异。川普试图将大量工厂工作带回美国，采取了单边行动的方式，强调关税和限制措施。相比之下，拜登更注重与盟友合作，采取更有针对性的政策，以保护美国的产业投资，并在清洁能源等领域寻求增加产量和就业机会。他试图通过联合盟友和制定国内激励措施，以及可能的协调一致的关税措施来对抗中国。拜登还计划与盟友合作，在清洁能源领域与中国竞争。虽然拜登的助手们表示，拜登的关税政策比川普的更具针对性，也更有效，但总统显然已经决定不取消川普最初对中国产品征收的任何关税。
5月22日，中国国家发改委发表文章，分析美联储多轮加息对美国经济的影响。尽管加息使美国通胀率看似下降，但加征关税可能反噬降通胀努力。报道显示，今年一季度美国的个人消费支出平减指数和核心PCE环比年化增长率分别达3.4%和3.7%，创四季度新高，4月居民消费价格指数同比上升3.4%。发改委指出，美国当前的高通胀为成本推动型与需求拉动型复合通胀，尽管需求因素减弱，但住房需求等指标增速仍高于疫情前，限制通胀回落。加征关税被认为“百害无一利”，因全球供应链融合推动产业创新，割裂供应链或加税削弱他国商品竞争力既狭隘又短视，反而阻碍产业发展。此外，零售商联合会表示，加税将由美国消费者承担，导致通胀高企，削弱投资者和消费者信心，影响经济增长。发改委认为，美国此举在高通胀压力下有害无益。
笔者怎么看？实际上，拜登总统宣布的新关税政策对美国对华贸易和经济的影响有限，新关税只占美国从中国进口总量的一小部分，对国内生产总值的影响微乎其微。数据显示，中国对美出口的钢铝产品仅10亿美元，新能源汽车出口额为3.8亿美元，因此新关税的直接影响相对有限。特别是对于中国的电动汽车制造商蔚来(NIO)和理想汽车(LI AUTO)，尽管理论上关税将从27.5%提高到102.5%，但近期市场的反应却显示出影响微乎其微，这反映在蔚来和理想汽车在美国上市的股票在宣布新关税后的周一和周二还出现了上涨。
另一方面，关税商品范围广泛，包括电动汽车、医疗用品和钢材等，这些商品并没有统一的主题，而是由于各种原因引起了美国工业界和政府的关注。拜登政府征收关税的目的之一是减少对某些关键商品的依赖，如医疗用品，以及应对国家安全风险，例如太阳能电池板、港口起重机和电动汽车等。电动汽车和现代汽车可能收集大量数据，包括乘客信息和外部环境数据，这可能带来安全风险。
拜登政府继续对中国部分产品加征关税，对A股投资者来说无疑是一个挑战。一方面，贸易战升级可能会加剧市场波动性，另一方面，关税加征可能会影响电动汽车、太阳能电池板、医疗用品、钢铁等行业的盈利水平。与此同时，一些公司可能会调整供应链布局规避关税影响，这可能为相关行业带来新的投资机遇值得关注。如果中美双方能够达成协议，市场预期将发生转变，投资者可把握良机介入。
具体到行业，投资者最关注的肯定是电动车产业链。对于该产业链的影响，笔者认为整体影响好于预期。新关税对宁德时代等头部厂商的影响有限，国内电池产业公司仍可通过技术授权及海外建厂等方式切入美国市场，并且享受整车补贴。此外，IRA法案关键材料的管制被推迟至2027年，这为中国企业在美的市场份额提供了确定性，整体影响好于预期。
目前中国本土出口到美国的电动车和锂电池的量确实较少，市场对此也没有过高的预期。未来，中国电池厂可能会更多地走海外建厂的路线。根据的分析，全球锂电产业链在原材料端已经被资源国限制开始本地化建厂加工，美国的措施更多作用是改变中游格局，迫使中国电池厂商全球份额下降。目前，国内电池厂商在欧洲的规划较多，如宁德在德国和匈牙利的规划，亿纬、国轩、蜂巢、孚能和远景等公司在欧洲不同国家的规划，合计达到368gwh。
关于技术授权模式的应用，宁德时代的技术授权模式被认为是一种较好的解决方案。IRA法案实施后，预计该模式将加速推动和推广。宁德时代在投资者交流会曾透露其主要采用“技术授权”的方式与福特进行合作，而国轩高科则是通过设立全资子公司美国国轩（Gotion， Inc.）在伊利诺伊州投资电池工厂。
总的来说，A股电动车产业链的公司大多已经在海外有所布局，拜登关税更多的是政治意义和象征意义，对市场的真实影响尚十分有限。应关注美国政府下一步的动向。
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