伯克希尔哈撒韦的故事

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1984年,在一场纪念《证券分析》出版50周年的座谈会上,巴菲特发表了著名的演讲《格雷厄姆-多德镇的超级投资者》。
隆重介绍了一批超级投资者,其中就包括Rick Guerin。
巴菲特的演讲原文如下:
“表6是查理·芒格的一个朋友的记录,他是南加州大学(USC)的数学专业学生,也是一个非商学院出身的人。毕业后,他进入IBM工作,做过一段时间的销售。在我找到查理之后,查理找到了他,他的名字是里克·盖林。
从1965年到1983年,与标准普尔指数316%的复合收益相比,里克盖林的收益是22,200%,这可能是因为他缺乏商学院的教育,这可以视为具有统计上的显着性。”
19年收益222倍,费前年化收益32.9%,费后年化收益23.6%。
这个业绩记录足够长期、足够强悍,本足以让Rick Guerin在投资史上留下名字。
最后,盖林的投资案例至今是投资史上的典范:蓝筹印花公司、喜诗糖果、《每日日报》Daily Journal。
盖林第一个发现了蓝筹印花公司的投资机会。他先是找了芒格商议,芒格想了想说,“我带你去见我的朋友,他对浮存金很了解。”——那个朋友就是巴菲特。
在一通操作猛如虎后,三人组顺利地控制了蓝筹印花公司,巴菲特第一大股东,芒格是第二大股东,盖林位居第三,他们三人依次获得了蓝筹印花公司的董事席位——先是芒格,其次是盖林,最后巴菲特。
从此,三人开启了浮存金投资的时期,投资项目包括喜诗糖果、威斯科金融、水牛城晚报。其中,最被人津津乐道的公司就是喜诗糖果,巴菲特、芒格和盖林三人一同参与收购谈判,一同面试了新任的喜诗糖果CEO。
喜诗糖果当时的CEO哈金斯回忆称,“虽然蓝筹公司是我们名义上的老板,但真正的老板显然是沃伦、查理和里克。”

Rick Guerin,这么一位超级聪明、有超级业绩记录、有经典投资案例的投资者,为什么忽然在投资史上沉寂下去了?
进入1980年代后,里克·盖林就再也没有跟巴菲特、芒格的新合作案例,各种关于顶尖投资者的采访和文章都罕见他的名字。当年的三人组只剩下二人,发生了什么?

这本来是一个无解的问题,因为消失的人很难被人注意到。
但有个家伙留意到了盖林的消失,他就是印度裔的价值投资者帕伯莱。
2008年,帕伯莱和盖伊联手拍下巴菲特的午餐,在见到巴菲特后,他抛出了这个问题——“Rick Guerin怎么了?”
巴菲特没有回避这个问题,他告诉帕布莱和盖伊,盖林用保证金贷款(margin loans)来撬动他的投资,因为他 "急于致富"(“in a hurry to get rich”)。据巴菲特说,在1973-74年的崩盘中遭受灾难性的损失后,盖林遭到了保证金追缴。结果,他被迫出售后来价值巨大的股票(给巴菲特)。
这一批被被迫卖给巴菲特的股票,就是伯克希尔哈撒韦,出售价格为每股40美元——考虑到BRK现在的股价,这确实是一个巨大的损失。

相比之下,巴菲特说,他和芒格从不着急,因为他们总是知道,如果他们在几十年内不断复利,不犯太多灾难性的错误,他们就会变得非常富有。巴菲特说:"如果你是一个稍微高于平均水平的投资者,花钱比挣钱少,在一生中,你不可能不变得非常富有。"
帕伯莱说,这个关于杠杆和不耐烦(impatience)的危险道德故事已经 "烙印 "在他的大脑中。仅凭这点,巴菲特的午餐就是值得的。

(拉长时间,才能真正看清许多东西!
当年他们三人起步的时间都差不多,就是因为当时的一二个偶然操作,最后的命运,竟然是如此的不同!)