2015年初，紫光集团、华信相继入场，开 始“抢购H3C”。对很多企业而言，大型集团的竞逐是企业 溢价的绝佳机会。但H3C却倍感焦虑，前述 H3C资深员工表示：“其实，我们需要的只是一 个国有身份，这件事拖不起。”本报记者 陈宝亮 北京报道日前，母公司HP（惠普[微博]）再次向杭 州华三通信技术有限公司（简称“H3C”）传达内 部通知：“5月下旬，大约21、22日，HP计划发 布重要公告。”没有人知道公告的内容，“可能是全员持股 方案，也可能是关于出售H3C的公告。” H3C一 位资深员工猜测。无论是哪个选项，都让H3C心跳加速。其全员持股的激励政策诞生于2015年初 的“全员抗议”运动。今年1月16日，HP向H3C通 报任命通知，由惠普中国区董事长毛渝南接任 H3C董事长， 这封任命通知里还暗示了对H3C 管理层的重组。当时，H3C以数千名员工、持 续一周的抗议行动以示反对。但最终，这场战 争以H3C前任CEO吴敬传、市场 部总裁王巍[微 博]离职收尾。最终仍是毛渝南挂帅董事长，原 H3C副总裁曹向英则出任CEO。HP承诺向H3C 推出全员持股的激励方案以维持军心。但事实上，毛渝南此次出山最重要的任务 并非对H3C管理层进行重组，而是推动进行了 已超过半年的“H3C国有化”方案。年收入超过20亿美元的H3C不仅仅是中国 企业网的老大，还被HP视为全球企业级市场的 引擎，负责带动服务器、存储、云计算等多项 业务。但是在中国启动 信息安全战略之后，身 为HP全资子公司的H3C因其外资身份在很多央 企、政府的信息化项目中被拒之门外，而HP的 竞争对手锐捷网络、华为则分别在2014 年取得 了20%、40%的增长。对于H3C而言，避免市场被蚕食的方法只 有一个，尽快获得中方控股身份。据记者了解，截至目前，已有中国电子、 紫光集团、中国华信邮电经济开发中心（简 称“华信”）三家国企参与竞购，但究竟花落谁 家始终难有定论。抢购2014年9月，“中国电子竞购H3C、HP要价 50亿美元”的新闻传遍各大媒体，中国电子是中 国大型央企，2014年在世界500强中排名382 位。这则新闻把H3C推到聚光灯下，引起整个 资本界关注。2013年以来，与信息化相关的股票表现疯 狂，成为最受投资者青睐的领域。其中，服务 器厂商中科曙光(141.84, -2.78, -1.92%)半年内 股价涨幅超过1400%，浪潮信息(41.16, 0.38, 0.93%)、华胜天成(35.29, -0.88, -2.43%)以及 H3C的竞争对手星网锐捷(47.17, -1.80, -3.68%) 的股价也均在不到两年时间内涨幅超过200%， 而这些公司的收入、利润以及行业竞争力均逊 于H3C。成立12年以 来，H3C见证了整个中国信息 化发展历程。2003年，华为与美国3Com公司 成立H3C，当时，中国企业信息化市场巨头林 立。2003年，H3C年收入 不足1亿美元。但 2006年，其收入已达到7.12亿美元，并仍然保 持着超过70%的年增速。至2010年，H3C年收 入超过10亿美元，并且成为中国最 大的企业业 务公司。需要指出，这期间H3C历经两次易主、三 次股权变更，最终在2010年成为HP的全资子公 司。2010年之 后，H3C借力惠普国际渠道迅速 拓展海外市场，成长为仅次于思科的网络设备 商。据Gartner在2014年中期统计，惠普已经连 续多个季度在全球网络设 备市场排名第二，其 市场份额超过8%，接近第三名Juniper的三倍。 根据HP财报，由H3C负责的网络设备业务在 2013、2014全球收入分别为 25亿美元、26亿 美元。“完成H3C国有化，带来的收益无法估量。 ”一位参与此次竞购H3C的高层人士告诉记 者：“能带动企业在整个信息产业的布局，来自 党政军央企的收入、利润会高速增长，资本市 场回报丰厚。”当然，HP同样清楚H3C的价值。据上述高 层透露，在毛渝南操盘之下，惠普计划将其全 资持有的H3C公司和惠普中国的服务器业务合 并成一个新H3C，并 以50亿美元价格出售新 H3C的51%股权给中国企业，惠普保留49%的股 权。“这样，惠普拯救H3C的同时，也一样拯救 了自己的服务器业务。”除此之 外，HP一度还 提出了一些保留H3C实际控制权的方案，比如 董事会中占据一半董事席位，并委派董事长 等。或许是这些筹码增加了收购难 度，一位中 国电子旗下公司高层告诉记者：“集团对于收购 H3C给出‘可收、可不收’的可行性分析。”除此 之外，作为旗下拥有36家二级企业、15家控股 上 市公司、数十万员工的央企集团，中国电子 本身也在进行复杂的战略调整，无暇为H3C投 入更多精力。大约2014年底，中国电子与HP谈 判逐渐搁置。2015年初，紫光集团、华信相继入场，开 始“抢购H3C”。对很多企业而言，大型集团的竞逐是企业 溢价的绝佳机会。但H3C却倍感焦虑，前述 H3C资深员工表示：“其实，我们需要的只是一 个国有身份，这件事拖不起。”毕竟，竞争对手 在不断攻城略地。2014年，华为企业业务中国 区增收140亿元，同比增速超过40%。紫光、华信博弈同样焦虑的，还有紫光集团董事长——赵伟 国，他更擅长“收购奇袭”，但H3C已吸引了太多 注意力，从一开始这就注定是一场遭遇战。2013年6月到11月的半年间，紫光集团相 继以17.8亿美元、9.1亿美元要约收购在美国上 市的展讯通信和锐迪科，通过这两笔“海外高科 技优质资产回归”的收购，紫光集团成为中国芯 片设计龙头。值得一提的是，赵伟国在不到两个月时间 里取得多个主管部门和金融机构的支持、完成 百亿元的大规模融资，并且完成了与展讯的初 次接触、谈判、意向签约等事宜，最终于2013 年12月完成收购。而步入2014年，赵伟国更是全局落子。先 是完成锐迪科收购、其后与多个地方政府签约 合作。当然，最出人意料的是，2014年9月， 国际巨头Intel 15亿美元入股紫光，占后者20% 股份。按此时紫光市值计算，其收购展讯、锐 迪科的27亿美元投资已经获得很高的溢价。当然，在此期间，紫光集团给展讯、锐迪 科提供了价值约30亿元的股权激励、置办新办 公楼，支持两家公司招募技术人才，使得展讯 从2000人扩展到4000人。还出资10亿认购手机 厂商TCL[微博]的增发，成为TCL股东，紫光集 团手机芯片生态布局逐渐成型。种种布局使得紫光集团成为中国集成电路 的“国家队”。2015年初，国家集成电路基金管 理公司、国开行与紫光集团签约，为后者提供 300亿元投资，以支 撑紫光执行后续的芯片战 略。赵伟国声名鹊起，成为中国芯片领域以及 资本投资界的风云人物。紫光集团也凭借芯片 成为中国信息战略产业里的核心企业。2015年初，紫光集团开始与HP沟通，希 望收购H3C。对赵伟国而言，H3C可以让紫光 在信息产业领域更进一步，也会成为其今后进 军网络、服务器芯片 打下基础。此前接受21世 纪经济报道记者采访时，赵伟国曾表示：“我们 确实在跟HP沟通这件事（收购H3C），但具体 信息只能问HP。”赵伟国并未透露更 多信息。据记者了解，2015年4月，HP举办“世界之 旅”时，CEO惠特曼4月20日造访清华大学，耗 时半日与紫光谈判。但就在赵伟国准备临门一脚之时，华信加 入战场。华信成立于1993年，系原邮电部直属单 位，多年来担任中国信息产业对外合作和科技 创新的重要投资运作平台，旗下孕育着上海贝 尔[微博]和武汉长飞等著 名合资企业，两家公 司在国内电信行业举足轻重。2011年7月1日， 国资委[微博]将华信划转中国国新控股有限责任 公司持有。2014年10月，华信曾以2.2亿欧元收购电 信巨头阿尔卡特朗讯旗下企业通信公司85%的 股权，并进入全球信息化市场，这次收购被华 信董事长袁欣视为战略转型的关键，华信要从 电信市场向企业领域扩展，H3C同样吸引着华 信。与赵伟国在谈判、资本、企业管理上的优 势不同，华信最大的筹码在于政府的支持。上海市缺少一批信息领域的龙头公司， H3C可以承担这一角色。收购之后，H3C、华 信都可以获得更多的发展空间。”华信的入局打破了赵伟国“速战速决”的* 惯，让这场收购战日渐胶着。双方的制约国家发改委发布的《境外投资项目核准和 备案管理办法》规定：“中方投资额10亿美元及 以上的境外投资项目，由国家发展改革委核 准。涉及敏感国家和地区、 敏感行业的境外投 资项目，由国家发展改革委核准。其中，中方 投资额20亿美元及以上，由国家发展改革委提 出审核意见报国务院核准。 ”审核通过后，发改 委会对投资主体出具核准文件或备案通知书。 投资主体需要凭借核准文件办理外汇、海关、 出入境管理、税收、贷款发放等相关手续。核 准文件 有效期一年，但有效期届满前可申请延 长。多位高层消息人士向记者透露：“在收购 H3C这个投资项目上，华信已经拿到核准文 件。”按照惯例，同一个投资项目中，核准文件 只有一个，华信已占据天时。不过，需要指出，这并非赵伟国第一次遭 遇核准文件。在收购锐迪科时，赵伟国与手持 核准文件的浦东科投狭路相逢，双方僵持约半 年之久。最后，赵伟国只能出奇制胜：向海外 财团筹措资金，并在境外完成了收购。只不过，锐迪科的收购金额只有9.1亿美 元，而H3C的收购金额很可能高达50亿美元。 赵伟国能否复制上一次的奇招？。当然，华信同样有自己的门槛要过。2014 年初，记者曾就“战略转型”话题采访华信董事 长袁欣。当时，袁欣表示：“最大的障碍在于体 制。没有容错机制，做十件事，只错了一件也 不行，是要被问责的。国企负责人，往往被这 一要求缚手缚脚。”而在这场收购中，与HP就技术、市场、股 权、合作方式等方面谈判时，华信必须考虑到 国企的监管体制。而且，H3C的“全员持股”要求 同样也很难符合国资管理要求。相比较而言，在展讯、锐迪科的收购、管 理中，紫光集团表现出不输民企的灵活性、执 行力，赵伟国本人甚至也比绝大多数民企老板 更有魄力。不过，决策权最终还掌握在HP手中。毕 竟，HP在H3C身上倾注了大量资源，在HP所有 企业业务中，只有H3C负责的网络设备产品保 持持续增长。也正是 因此，HP想保留49%的股 权，H3C仍被视为其全球企业业务的引擎。在 这场谈判中，HP的顾虑甚至还要多过紫光、华 信。5月下旬，HP的公告或许会打破僵局。当 然，也不排除另一种可能——公告被再次推迟。 （编辑 卢爱芳）21世纪经济报道