（量派投资创始人、CEO孙林参与圆桌论坛发言，图源/证券时报）
6月6日，由证券时报社主办、长江证券协办的“2024中国金长江私募基金发展高峰论坛”及“第九届中国私募基金金长江奖”颁奖典礼在湖北省武汉市举行。
自去年以来，AI的迅猛发展引发了行业内外的广泛讨论。本次论坛举行了主题为“AI变革下的投资布局和技术运用”的圆桌论坛。量派投资创始人、CEO孙林荣幸受邀参与该圆桌论坛，并与东方港湾董事长但斌、星石投资副董事长杨玲、蒙玺投资创始人李骧一同展开讨论，深度分享对AI发展及应用的新思考。
值得一提的是，在本次“第九届中国私募基金金长江奖”评选中，孙林荣获“2023年度新锐私募基金经理”奖项。
以下为圆桌论坛“AI变革下的投资布局和技术运用”中，孙林发言内容整理。
未来AI发展的两条线
自去年以来，AI迎来爆发式发展，也逐渐成为火热的讨论话题。孙林观察到，自己身边有一些在美国做量化的老同事已辞职，并开始做相关创业。
在孙林看来，未来AI的发展有两条线。一是从模型端来看，AI能否在GPT-4o之后有更大的突破。这方面，数据是个非常棘手的问题。
“据OpenAI所言，或是我自己了解到的，目前的可以用来训练的数据都已经被用起来了。其实这一波模型进化是吃了很多存量红利，人类有记载以来的，至少可用的数据目前可能都已经被使用到。那么接下来的模型进化如果想要有质变，可能会非常困难。”孙林表示，如何训练下一代类GPT模型，应该会是目前众多业内前沿公司或者相关从业者关注的问题。
二是从使用端来看，孙林认为，未来AI可能会从单模态向多模态突围；从图片、视频到文本、语音乃至音乐等多模态的多重奏。这些也是目前AI可以持续创造成果的领域。孙林表示，这条发展线将更重视应用的落地，对场景的需求比较大，未来可能会出现很多让人眼前一亮的新应用。
AI正慢慢深入量化投资全流程
与主观投资相比，量化投资与技术发展革新更紧密。孙林介绍，量化的投研流程通常包括：挖掘特征——建立预测模型——过优化器生成目标仓位——执行。
他回忆道，2012年自己加入Two Sigma，后来成为该公司短周期自营部门的联席主管。彼时即便在美国，也很少有团队能用AI技术。当时，用的最多的是用深度学习模型去代替传统的线性模型，完成建立预测模型。
但2018年之后，AI技术迅速被量化机构所重视并应用，目前量化研究的全流程基本都可以用到AI技术了。孙林举例道，目前量派投资便对很多另类数据处理都运用了NLP技术，以分析信息背后的情感和心态；同时，目前业内也有量化机构用深度学习生成因子；而在优化器环节中，也有不少量化机构用深度强化学习代替传统的的Markovitz mean variance optimizer；甚至目前也有一些量化机构用end-to-end的模型去做价格预测。
因此，作为技术革命的产物，孙林表示自己也对AI技术持开放拥抱的态度。孙林介绍，成立之初，量派投资以线性模型为主，但随着发展，公司已逐步引入并增加了AI技术的应用占比，例如NLP和各种深度学习预测模型、end-to-end预测模型等。
“未来AI技术也将进一步融入到量化投资的各个流程，更好地进行赋能，使得量化管理人可以给投资人创造更多的Alpha。”孙林说道。
量化与主观能相互借鉴融合
值得一提的是，近年来，主观投资与量化投资正逐步出现相互“借鉴”的现象。主观投资开始增加对量化等新技术的运用，量化投资也加大对基本面研究的运用。
对于主观和量化未来的融合发展趋势，孙林认为，要从两方面看待：一是量化投资的方法论对主观研究有没有用，二是主观研究的方法论对量化投资有没有用。
孙林举例道，自己此前在美国时，有不少朋友便是在主观私募里做Quant，从事Portfolio management（投资组合管理）的工作。“这说明把量化投资组合的方法论运用到主观投资上来，是一件比较成熟的事。长期来看，我相信会有越来越多的量化方法论被用到主观投资中，起到辅助效果，也为人工判断提供了更精准可靠的数据支撑。”
另一方面，目前也有越来越多的量化同行开始用到主观研究的方法论。
孙林表示，自己整个职业生涯一直在做全自动量化，追求的是极致的自动化。“业界一直认为，全自动的量化跟纯主观研究是比较难融合的。因为全自动量化是以数据驱动为核心，所以需要的样本数据量很大。而主观研究一般会更集中在一些特定的行业和股票中，这也是为何主观投资经理的持常常较为集中。因此较小的数据集就很难被极致的自动化量化所直接使用。”
但孙林认为，即便如此，量化机构在提炼一些基本面数据特征和另类数据特征的时，也会运用到一些主观研究中的基本面方法论。此外，主观研究中的一些判断，也可为量化投资的风控所参考借鉴。尤其在面对部分极端情况时，由于情况过于极端，往往超出了历史数据集所能解释的范畴，这时主观的判断便显得格外有意义。
在孙林看来，未来无论量化，还是主观，二者的方法论都可以为彼此提供更好的帮助。与此同时，量化和主观不同程度的融合，甚至可能会产生不同的流派，给投资者提供更多样的选择。
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