海天味业2023年报2024一季报------相信终将见到光

简单一想，结合过年的传统，消费板块的年报应该是上一年的二季度到本年的一季度啊。年报中看，海天先款后货的话语权依旧强，2023的业绩出现负增长，应该不仅仅是受到添加剂事件的影响，对比中矩高新的数据，可能也并不好看。千禾并没有什么可比性，体量终究是太小了。

结合过年传统做数据分析2021、2022、2023年的数据

营业收入分别为250.56亿元、253.81亿元、252.72亿元，2022年和2023年同比增长1.29%、-0.43%。

营业利润分别为76.55亿元、72.29亿元、69.73亿元，2022年和2023年同比增长-5.56%、-3.54%。

归母净利润分别为65.47亿元、60.85亿元、58.30亿元，2022年和2023年同比增长-7.05%、-4.19%。

这样来看，可以看出2023年业绩已有所好转。

2023年报数据

净资产收益率下降到20.72%，同比增长-18.81%。

毛利率下降至34.74%，同比增长-2.64%。

净利率下降至22.97%，同比增长-5.15%。

营业收入245.59亿元，同比增长-4.10%；营业利润67.45亿元，同比增长-8.26%；归母净利润56.27亿元，同比增长-9.21%；扣非净利润53.95亿元，同比增长-9.57%。

销售费用13.06亿元，同比增长-5.25%，占总收入的5.32%，同比增长-0.06%。

管理费用5.26亿元，同比增长19.00%，占总收入的2.14%，同比增长0.41%。

研发费用7.15亿元，同比增长-4.78%，占总收入的2.91%，同比增长-0.02%。

货币资金＋交易性金融资产为275.30亿元，同比有所增加。

应收款项达到了2.23亿元“巨款”，且无长期应收款。短期借款达到3.63亿元，应付款项共18.61亿元，合同负债为45.27亿元，长期借款0.7亿元。足以说明生意的优秀。

存货为26.19亿元，同比增长9.5%，主要为年底备货所致。

固定增产和在建工程都有增加，可以见得管理层应该在进行产业换代。

未分配利润202.79亿元，管理层也可以像茅台搞个特别分红的。

经营现金流73.56亿元，同比增长92.04%；投资现金流-8.20亿元，同比增长82.40%；筹资现金流-28.51亿元，同比增长29.51%。

净利润含金130.73%，感觉海天的含金量还要更高。

第一次读完整的海天年报，看出财务状态及其的优秀，受黑天鹅事件、CPI下降、同行激烈竞争等影响业绩出现再次出现负增长。看2024一季报简要分析，可能能够看出业绩恢复活力的影子。

主营业务

酱油：营业收入126.37亿元，占比51.46%，毛利率42.63%

蚝油：营业收入42.51亿元，占比17.31%，毛利率29.00%

其他：营业收入34.99亿元，占比14.25%，毛利率21.88%

调味酱：营业收入24.27亿元，占比9.88%，毛利率35.49%

其他业务：营业收入17.44亿元，占比7.10%，毛利率16.22%

这里应该是很多业务都出现了营业收入和毛利的下滑，每个地区的业务收入占比还是比较均衡的，这一点很难得。

2024一季报

营业收入76.94亿元，同比增长10.21%；净利润19.19亿元，同比增长11.85%；扣非净利润18.60亿元，同比增长13.34%。再次回归两位数的增长速率。

净资产收益率6.54%，同比增长3.97%；毛利率37.31%，同比增长1.04%；净利率25.06%，同比增长1.49%。

货币资金和交易性金融资产提升到了268.54亿元，合同负债18.59亿元，其他的数据基本没什么可看的，很健康。

看法交流

1.好看懂的年报。 海天的年报还是比较好读的，没那么多的弯弯绕，慢慢啃下来就好。

2.先款后货的优秀。 消费板块有几家公司能够做到这一点，毋庸置疑的话语权。

3.优秀的财务状况。 账上面躺着的都是钱，还是更希望管理层多花优秀的钱，为股东争取最大权益，要是实在花不出去那就分了吧

4.味蕾的奇妙。 海天的护城河到底有多宽，舌头说了算！餐饮业，食品加工行业谁敢去挑战用户的味蕾？成功则好，万一失败了呢！这个护城河怎么去攻破。看地区业务占比，全地域都适应了海天的味道。

5.零售端的失败？ 超市货架上海天的影子少了很多，被千禾等公司商品替代。我还没搞清楚这其中的营销模式，打价格战？但是数据告诉我酱油零售端的收入占比30%吧，这里记不清楚了，反正比较低。我这个阶层的用户，买调味品，永远都是性价比，大品牌价格实惠就行。试问家庭用，好不好吃和品种关系没那么大，相信我，全靠个人手艺！

6.添加剂事件影响。 网络的舆论终将被淹没，半年前的大事件还能想起来几个，我是记不住几个的。我认为这绝不是今后影响业绩的关键性因素，或许阴霾已经逐渐消散。

7.生产技术。 大企业和小企业之间的差距，深厚的技术文化底蕴，是海天一笔宝贵的财富的。

相信海天终将见到曙光，个人需要了解学习的还有很多，就像伊利讨论区有个叫小谢的，经常发帖子吧，对我这个新小散，还是很有学习价值的。真希望海天也会有这么几个人。

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