估值模型认知的三个阶段

何谈以一个合理的价格买入一家伟大的公司，并长期持有？希望这篇帖子能够作为圆桌会一样，能够和大家学习如何进行估值。真正的看懂其未来价值才能对其进行合理估值，以一个合理的价格买入并长期持有。一家伟大的公司所具备的优点，有德行又有能力的管理层、宽又深的护城河、具有经济特许权等等，想看懂这些没有个几年的勤学苦练是达不到的（我自己甚至是没有入门）。茅台之所以伟大，那就是很多方面作为一个普通人都能够很清楚的看懂。

从我这种小白来说，选好标的买入这是第一步。个人选股策略可以说是非常的简单，ROE大于15%或者20%，只选择医药和消费板块的公司，并且不看那些刚刚上市的公司，基本就剩不下几家公司可以选择了。最重要的一步那就是如何才能判断出一家公司现在便不便宜。我现在主要就是在学习如何利用未来自由现金流折现模型对标的进行估值。

从半年前刚进股市的时候，我就专门对这一方面进行过研究，真的是一团雾水啊。主要也走过了三个阶段。

第一阶段

那还是在看完闲大的《慢慢变富》和朱孜、王俊龙的《股票投资入门、进阶与实战》，面对买不买入海天味业的问题，自己闭门研究未来现金流折现。单单就如何去计算未来现金流，就难死我了。朱孜书中介绍到自由现金流=税后经营业利润+折旧和摊销-资本性支出-营运资金支出，奈何在找资料找同学学习后，还是没怎么搞懂。哈哈哈，计算出来的数值大幅低于现价，都陷入了自我怀疑中。又看到自由现金流=经营现金流-投资现金流，利用该数值进行粗略估计就好，算出来的价格依旧丑的很。我进入了阶段性放弃，买入海天主要是看到公司的经营状况基本摆脱负增长。

第二阶段

听到未来现金流折现模型是一种思维方式。这句话真的是像灯塔一样，感觉自己瞬间清醒了呀。何为估值，那就是估计啊，怎么能够准确计算出来呢，粗略估算一下即可，增长率1%的变化也会造成股价的巨大波动。这一阶段是自己心智的变化吧，基本不涉及实战。

第三阶段

最近这段时间，随着自己买的消费和医药板块的标的马上要发2023年报了，我又着急起来了，研究起历史遗留问题，如何对企业进行估值。写到这里自己都笑了，有句话怎么说来着，屎不到屁股XXX不拉，哈哈哈。回归正题，还是从公式角度出发，既然是估值，那也要能大致估出来。

越来越明确，未来现金流=税后经营业利润+折旧和摊销-维持性资本性支出-维持性增量营运资金。几字只差，差出千里，如何定性维持性，不同的人就会有不同的看法，能力圈在哪，学习到此更理解为什么要重仓几家公司，而不是雨露均沾。我还是在学习过程中吧，没有学懂之前是不是做出计算的，不过第三阶段总算是入点门了，每次到这个时候就总觉得这个脑子啊不够用呀。

浅谈一下最近的思想收获

学到了估值的消化，这一思想的领悟，对我帮助极大。以海天味业为例，股价39.83，市盈率37.8，评论区唱衰公司的人真的是太多了，无论哪一家公司（假如有一半的人不骂这家公司，我都算这家公司变为了神话故事）。已经持有该公司，估值高低与否那还是要看我们以多长时间去持有。2022年分红方案为10送2派7元，以现今股价39.83计算，倘若今年10送1派7元（也是大概估计的一个方案），折合下来成本就为35.51，以十年持有计算呢，但从分红来说每年都是10派7，那十年后成本就变为了32.83。再看利润增长，我们相信公司发展（既然买了，那也是自家公司），近两年处于艰难时刻，后续赋予公司5%的利润增长速度，十年后市盈率就为18左右吧，不知道大家还会不会觉得很贵。

以时间消化估值，奈何谁又能真做到持有十年不卖呢，我自己也一样。

现在正处于熊市之中，从过去两年来看，公司都被无差别杀估值。如何选择标的，如何进行估值，说服自己长期持有，建立股权思维？人性如此，一夜暴富和慢慢变富，我情愿选择后者，自己还年轻，例如我对酒ETF的思考为例，退休以后我可就要去潇洒了。自己需要的学习的还有很多，没穿越一个牛熊，自己永远是一个学龄前儿童。

最后，也希望能和大家进行大量的思想碰撞。

@今日话题 #估值# $海天味业(SH603288)$ $酒ETF(SH512690)$ $恒瑞医药(SH600276)$