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调研时间：2018-8-17
调研速记：
1、公司上半年业绩情况：营业收入同比增长 72.87%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 40.37%。自动化核心部件及运动控制系统产品业务规模整体同比增长 47.76%，其中运动控制系统产品同比增长 85.25%；工业机器人及智能制造系统业务较去年同比增长 110.17%；海外销售同比增长 291.28%。
2、对国内机器人行业全年销量的预判：公司认为，受制于大环境的影响，机器人行业全年的增长会呈现出螺旋式上升，在经过去年爆发式增长后，今年国内机器人行业的增速可能会有所放缓。
3、“机器人+”战略是否会成为公司机器人业务增长的主要推动力：“机器人+”业务是在机器人本体基础上的一个延伸。公司已在折弯机器、光伏排版、打磨抛光等机器人应用领域成功推行，该产品系列得到行业和客户的普遍认可。虽然目前 “机器人+”业务在公司整体业务中的占比较小，但未来会成为公司非常重要的业绩增长点之一。
4、国内机器人行业销量增速明显放缓的原因：一方面，去年国内机器人行业经历了一个爆发式的增长期，其中外资品牌占据了增长的主流，因此在今年上半年外资品牌销量下降的情况下，呈现出总体增速明显放缓。另一方面，宏观经济环境的不确定性也造成了近期国内机器人行业增速放缓。
5、下半年“通用+细分”的机器人市场开拓战略重点开拓的下游细分领域：除了公司机器人应用已经相对成熟的折弯、光伏、打磨等细分行业，公司目前也在探索一些新兴行业，例如建材、木工等。
6、公司机器人业务毛利率逐年提升的主要原因：机器人产品研发设计的优化、公司机器人业务规模化效应逐渐显现，以及优化供应链的管理。
7、 2018 年上半年公司自动化核心部件及运动控制系统业务的增长点：内外两方面因素共同推动的结果：从外部来说，传统的只提供单机产品已经不能满足客户的需求，客户更加希望得到的是一个完整解决方案；从内部来看，公司恰好处于这样一个从交流伺服系统生产商转变为运动控制完整解决方案提供商的转型阶段。公司基于 TRIO 控制器平台，无缝对接 ESTUN EtherCAT 总线伺服，为客户提供包含特定应用工艺在内的解决方案，恰好满足了更多客户对解决方案产品的需求。
8、公司新推出的智能控制单元完整解决方案的介绍：首先，埃斯顿具有完全自主技术的运动控制系统、交流伺服系统、Motion Perfect 软件平台、工业机器人、视觉系统等一系列自主产品，形成了智能控制单元解决方案的必要条件。其次，我们将智能控制系统解决方案定义为，以 TRIO 的 Motion Perfect 软件平台为核心，以 TRIO 控制平台，对所有的智能化设备进行控制。即，改变传统生产单元中，用 PLC 或运动控制器控制伺服电机，机器人电柜控制机器人，视觉软件控制视觉系统，再由这些设备的控制系统进行相互通讯和协同工作，改由一个控制系统对所有自动化设备进行控制。再次，这样设计的好处，在同一个控制平台下，整体设备的稳定性、运行效率会明显提升，减少投资回收周期、缩小整体设备的体积，性价比明显提升。
9、金属成形数控系统模块在上半年的增长情况：金属成形数控系统业务上半年增长符合预期，由于公司在金属成形机床这一细分领域中占有相当大的市场份额，所以上半年业务的增长主要来自于整体行业的增长。其中，公司新推出的全电伺服直驱系统，即以伺服电机取代传统的液压方案，也对业绩的增加有所贡献。此外，考虑到目前金属成形机床行业跟金属切削机床相比，整体的数控化率还处于较低水平，我们相信未来金属成形机床业务会持续有很大的增长空间，加之新产品的研发推动，今后会给埃斯顿业务带来持续增长的动力。
10、公司上半年政府补贴有所减少的主要原因： 年初公司预计全年收到的政府补贴在总额上与往年没有明显变化，目前有部分政府研发项目处于在进行或审核中，部分政府研发项目虽然已经通过验收但出现政府补贴下发时点不确定的情况，所以从报表上看，上半年营业外收入有所减少。一部分政府补助项目属于非延续性收益，款项下发时间也具有不确定性。
11、 公司的现金流在今年第二季度转正的原因：机械行业的结算方式主要是银行承兑汇票，只有少数是采用现金方式付款的，因此，在不统计银行承兑汇票的经营性现金流上会表现较差。今年公司加强了客户的信用管理，已经采取了多种措施控制应收账款风险，逐步改善经营性现金流，下半年应收账款的合理控制仍会是公司工作的重点。
12、公司今年投产的机器人智能车间的产能情况：公司最新的机器人智能产业园，一期规划产能是 9,000 台套，目前已投产。二期产能尚在规划中，由于近期中美贸易战对市场的影响存在不确定性，所以目前扩产的方案还不确定。
13、公司的研发费用的主要投向：目前公司研发资源主要投入在自动化核心部件及运动控制系统、机器人本体的研发。公司不会考虑通过降低研发费用提升利润，公司会把更多的精力放在毛利率的提升，这将有利于公司获取更多的战略性市场机会。
14、公司近期是否有海外收购的计划：公司近期没有明确的海外收购计划，但是会持续关注与两大核心业务相关的投资标的，考虑的方向是，一方面是具有世界领先技术的标的；另一方面是产品和渠道与公司业务具有协同效应的标的。
调研机构：易方达、银河基金、富国基金、宝盈基金、博道基金、博时基金、东吴基金、鹏华基金、招商基金、华商基金、泰信基金、天弘基金 、万家基金、中欧基金、新百信基金、华夏基金、信诚基金、兴全基金、大成基金、兴业基金 、安信证券、上海证券、银河证券、上投摩根、申万宏源、申万菱信、凯基证券、南京证券、方正证券、财富证券、财通证券、东吴证券、平安证券、天风证券、西部证券、西南证券、广发证券、国海证券、国金证券、国联证券、国融证券、国盛证券、太平洋证券、东北证券、东方证券、东海证券、招商证券、国泰君安、国投瑞银、国信证券、国元证券、海通证券、华金证券、华泰证券、中泰证券、中天证券、中投证券、中信建投、中信证券、长城证券、长江机械、华西证券、光大控股、申万资管、东海资管、野村资管、中信资管、银河资管、敦和资管、星石投资、雅耀投资、韩国投资、泰唯信投资、浙江韶夏投资、宏流投资、浙江英睿投资、中域投资、银叶投资、盈泰投资、六禾投资、荣盛投资、南土投资、混沌投资、金骏投资 、景泰利丰、上海盟洋投资、华信联投资、君合资本、铭箭资本、首善资本、普特资本、相聚资本、前海优聚资本、磐厚资本、泰旸资产、彤源资产、益菁汇资产、盈象资产、太平资产、观合资产、国寿资产、沣杨资产、高毅资产、歌斐资产、毅木资产、石锋资产、茂典资产、平安人寿、平安养老、勤丰财富、上海信托、北京永瑞财富、华安、华宝兴业、华润元大、华泰保兴、兵工财务、川财、银华、长江日晟 、中海晟融、中银电新等机构分析师及机构投资者、个人投资者共 144 人。
AGI，ANATOLE，CATHAY LIFE，CENTRAL ASSET，CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION,CITI，CITI GROUP，DEUTSCHE BANK，GOLDMAN SACHS，HSBC，INDUS CAPITAL，INVESCO，JP MORGAN，JP MORGAN ASSET MANAGEMENT，MORGAN STANLEY，MYRIAD，NEZU ASIA，PINPOINT ASSET MANAGEMENT，ELLINGTON，Neuberger Berman China Equity Master Fund ， Flowering Tree Investment Management Pte. Ltd. ， Oz Management Lp，Nan Shan Life Insurance Co., Ltd 分析师及机构投资者共 30 人。
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