不要让逆变器的悲剧在光模块重演                                                                                                           

光模块公司当前股价预期隐含明年800-1000万800光模块出货，考虑到明年是大模型训练侧的采购高峰年，明年业绩大概率见顶                                                                                           

即使后年行业仍有数量增长，考虑到正常行业20%降价以及利润率回归合理、竞争格局恶化，大概率后年利润下滑。                                                                                                         

周期高点给的利润倍数可以波动很大，按照旭创中性70亿利润预期，周期高点给10-30倍都属于合理，但如果切换到后年，如果增速放缓，当前市值缺乏支撑。                                      

消费电子龙头立讯切入以及CPO引入可能导致竞争格局显著恶化。立讯800G光模块下半年送样，墨西哥建厂更好地服务北美客户。此外，CPO方案下天孚等公司有希望弯道超车，龙头竞争格局未必稳固                                                                                                              

光模块龙头市值已经很高，旭创市值接近科技制造业龙头中兴和立讯，源杰市值接近lumentum，而收入只有lumentum三十分之一。                                                                                  

建议兑现部分光模块仓位，把梦想留给有梦想的机构