2019年的A股市场在跌宕起伏中上涨。截至2019年9月26日，上证综指收盘在2929.09点，年初以来涨幅+17.45%。中信29个一级行业，食品饮料以68.64%的涨幅排名第一，电子（+51.18%）排名第二，非银金融（+42.29%）排名第三。食品饮料的子行业中，白酒以+102.56%的涨幅一骑绝尘。近日市场调整，市场重回3000点以下，未来何去何从？
2019：白酒的风口，TMT的舞台
2018年茅台股价跌至501.59元的时候，市场的恐慌情绪蔓延。翻过年头，茅台的股价已经到了1167.00元。
机构在交流时，先相互问一句，“侬买白酒了伐？”如果回答，“不好意思，买的少。”再问，“那TMT你总该多搞点了吧？”“不好意思，不在能力圈不敢下重手。”这段对话可能就结束了。对于2019年的行情，是白酒的风口，也是TMT的舞台。错过了白酒和科技，很多机构觉得遗憾。一些投资者对此进行线性外推，自然也觉得这些机构业绩平平。
这样的状态下，仿佛给人一种今年50%以上业绩的产品，比比皆是。没有就说明你业绩不好。此时我们需要看看客观的数据。股票型基金总指数2019年以来至9月25日涨幅+29.77%，同期作为诸多产品业绩基准的沪深300指数涨幅+28.58%。从Wind的数据来看，业绩在50%以上的股票型基金有92只（总样本1314只）；以全部基金作为统计口径，这个数量是328只/7877只。只看业绩不看其他的情况下，领先的基金依然是稀缺的，不是随便就可以做到的。
进化：预期差到确定性
回溯过去一段时间的投资，寻找预期差非常流行。国君黄老师的三朵花影响了许多基金经理和研究员。历经大浪淘沙，有些改变正在发生。越来越多的基金经理和研究员在思考一个问题，做投资和研究，什么才能让自己更有积累？从原先的加法到现在的减法，从预期差到确定性，从所有的机会到能把握的机会。市场上有关机构抱团的研究汗牛充栋。短期的抱团或许有博弈预期差的可能，但中长期的抱团或另有玄机。在投入了诸多投研力量的条件下，最终不同机构形成的一致性，在一定程度上是对确定性的追逐。越来越多的投研人士意识到选择好赛道好公司不再是噱头或套路。投资是认知的变现，也是对不确定性的下注。超额收益来自于大道至简，也来自于确定性。悲剧的事情莫过于错误的仓位、错误的标的、错误的价格，以致于在错误的道路上狂奔。
事实上，在2019年如火如荼的行情中，因为前瞻性而重仓白酒和科技的基金经理堪称出类拔萃。而没有因为追风而投资白酒和科技，坚守自己的基金经理亦是值得敬佩。回到我们前文的问题，如果这时候，那位知道别人没买白酒和科技的提问者，再多关心一下，“没关系，那你今年业绩怎么样？”显得立体了很多，这段对话也交互性强了很多。回答者平和的说道，“50%左右”。提问者，“优秀…”这段对话形成了预期差，但更多的是确定性。除了白酒和科技，很多医药主题的基金表现也十分亮眼，2019年初以来涨幅超过50%，如$华宝医药生物优选(F240020)$、招商医药健康产业（000960.OF）、$博时医疗保健混合(F050026)$。如果看宽基或者红利类的指数基金，$深红利(SZ159905)$年初以来的涨幅达46.49%。从指数的成分行业分布来看，家电、食品饮料、房地产位列前三。
越来越多的人意识到，金融地产、大消费、科技三个赛道是值得长期跟踪和投资的基本盘，对这三个赛道的深度覆盖形成的积累，对投资大有裨益。
耐心：基金经理不都是全能冠军
不同的基金经理有自己的能力圈和核心竞争力。普通投资者希望基金经理十项全能，大势研判、行业配置、主题投资、个股选择样样精通。事实上，精通其中的一两门技艺都不容易。投资的门槛不高，合格的个人投资者都可以入市。投资的天花板很高，真正能够在市场长期持续业绩很好的投资者并不多见。
盈亏同源。减仓躲过昨天大跌的人，如果今天市场强烈反弹也可能错过。在与基金经理交流的时候，有的投资者会问，“这个公司股价年初以来股价涨了一倍了，您怎么看？觉得贵吗？”如果是对公司有深入了解重仓布局获利的人，面对这个问题或许相对容易回答。如果是对公司不熟悉也并未持有的人，这时候一般有两种回答，简单直接的是“不好意思，没有覆盖到，错过了”。另一种委婉一点的回答是，“现在涨了这么多，我也觉得贵。”投资者一般不再追问。作为一名基金经理，并不都是全能冠军，3000家上市公司，并非每一家他们都如数家珍。如果这样的能力容易获得的话，那全市场的会有更多的人设法去做投资，从而使得行业竞争加剧，超额收益的获取变得更加困难，最终导致市场出清。
文末，有一句话记忆犹新。超额收益由投资组合实现，绝对收益由时间实现。给大家彼此一点时间。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。