一、转债的基本情况
国城转债还有2年就到期了，解决转债问题的时间窗口比较紧张，公司于6月22日董事会提议下修，7月8日召开股东大会决议。市场普遍认为公司只是想规避触发回售才提议的下修，很可能下修不到底。
公司下修的描述是“为了充分保护债权人的利益，优化公司的资本结构…”，并不排除公司有促转股解决转债问题的心思。
二、公司的基本情况
公司主营有色金属采选、工业硫酸生产及相关产品贸易
业务的周期性比较强，最近几年经营利润下降
账上货币资金1.4亿，很明显无法覆盖转债余额，还款压力巨大
通过下修解决转债问题的能力，又受控股股东高质押比例的制约，市场因此认为即使下修，为了呵护股价，下修幅度也不会太大。
四、博弈时间线梳理
7月8日下修股东会，可以博弈公司下修到底，目前的市场定价是按下修未到底来的，但是公司虽然质押比例较高，但是平仓线价格相对较低，今年2月份正股跌破7元，转债也只是跌到92.5元，所以90元以下有较高的博弈价值。
五、赔率空间
如果能下修到底，转债价格可以摸到96元以上；
如果下修不到底，只修到75左右转股价值的话，最多跌到88元；
仅围绕短期内的下修博弈，90元及以下都是一个比较好的机会。
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