太平基金陈晓:积小胜为大胜 在长跑中胜出

“一方面是银行理财替代的需求,另一方面是公募基金在绝对收益领域的探索。两方面因素催热了目前的‘固收+’产品。”太平基金固定收益投资部总监陈晓表示,“固收+”产品能承接投资者分享资本市场长期红利的需求,陪伴客户的投资之路。

保赢止损  赚认知范围内的钱


陈晓拥有11年固定收益投资经验,7年公募基金管理经验,2018年加入太平基金,任职固定收益投资部总监。目前管理的4只基金均有较好的风险控制和收益水平。

据陈晓介绍,她偏好采用自上而下资产配置和自下而上精选个股相结合的方式,在严格控制风险的前提下,在利率、信用、转债、类现金、权益等子资产中灵活切换,以获取绝对回报。债券仓位方面,她会结合经济基本面判断以及政策预期,利用部分仓位进行利率债波段操作,增加超额收益;股票仓位方面,从周期和资产轮动角度出发,结合股债收益比,在股市高估时降低仓位,低估值增加仓位;个股选择方面,她结合选股模型优化个股策略降低回撤幅度,增加超额收益。

“从数据来看,股债2:8的配置方案在不同历史时段均能体现组合的收益性和平稳性,结合回撤幅度看,长期具有较高性价比,兼顾风险和收益,有助于享受资本市场长期红利,给投资者提供更好的持有体验。”她说道。

对于“固收+”的“+”部分,陈晓主要投向股票、可转债等。在她看来,“固收+”投资权益部分,保赢止损比较重要,赚认知范围内的钱,积小胜为大胜,在长跑中胜出。股票投资方面,兼顾价值和成长,好赛道中选好公司,享受行业和公司的双重成长。“一是景气度持续改善的,政策催化以及中长期形成产业和资本共振的板块,如新能源、高端制造、科技产业链等;二是业绩稳定增长板块,如消费、医药等;三是深度挖掘个股,寻找细分子板块龙头。要区分赚业绩的钱还是估值提升的钱,如果偏离自己的认知范围要果断止盈止损。”她说。

严控回撤  载着持有人到达“诗和远方”


根据过去多年的管理经验,陈晓已经形成了一个完整体系,通过三个环环相扣的层次,运用内生机制,实现对回撤和风险的控制。

第一层,通过大类资产配置,运用不同资产的比较、股债再平衡策略,利用负相关资产实现内生的对冲。第二层,运用行业比较框架,动态调整行业配置,在行业上做分散,行业内部公司做龙头集中,从而在行业和个股的维度增强组合防御性。第三层,根据产品的收益安全垫和持有人的风险承受能力,设置合理的止损机制。

具体到债券操作策略,以正在发行的太平睿享混合为例,陈晓坦言,自己不会在债券上做太多风险暴露,会以高等级信用债为主力配置,并择机参与长久期利率债的投资交易。如果权益资产估值过高,则会加大债券久期、利率债品种的风险暴露。陈晓表示,目前自己管理的产品处于超配久期状态。在她看来,债券收益率快速下行的过程结束后,未来将是缓慢下行的过程,她会维持2至3年的久期,获取比短久期更好的收入。

在陈晓看来,基金管理人好比是一个合格的司机,最终要实现的目标是载着持有人到达“诗和远方”。因此,管理人不但要事先研究清楚哪条路能安全、快速地抵达,同时也要考量路途是否平坦,过程是否顺遂。事先的方案越多,考量得越复杂过程就越少操心。“我的投资理念里,基金管理人、投资人、市场是一个三足鼎立的关系,三者相辅相成缺一不可。只有互相促进,互为反馈,才能在投资路上顺利抵达理想目的地,同时享受一路的鸟语花香。”她说道。

基金管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金财产的投资运作。文中内容及观点仅供参考,不构成对投资者的任何投资建议,也不保证在信息发生更新的情况下作出的建议不发生变化,公司及其员工不就本文涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保,也不对任何人使用本文内容而引致的任何损失承担任何责任,任何人士及机构均不应依赖该文取代其独立判断。

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基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明对其的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。太平基金郑重提醒您注意投资风险,在进行基金投资前请详细阅读相关风险提示函和本公司旗下各基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以及披露的最新相关公告,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资,谨慎进行投资决策。

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