最近在看恒瑞医药，谈一点感想吧。
糖尿病创新药，SGLT-2抑制剂：口服降糖药，钠-葡萄糖协同转运蛋白。抑制肾小管葡萄糖重吸收，降低血糖。未来取代DPP-4市场份额。
$恒瑞医药(SH600276)$ $翰森制药(03692)$ $中国生物制药(01177)$
2017年3月阿斯利康的达格列净首个上市。9月，恩格列净，西安杨森卡格列净上市。抑制肝糖原再吸收，单独使用不增加低血糖风险。
赛诺菲新型SGLT-1/2双效抑制剂Sotagliflozin (Lexicon)研制，17亿美元授权协议。
恒瑞的恒格列净，17年6月开始III期临床，目前已经上市。江苏豪森布局多个重磅SGLT-2i。
糖尿病防治不容乐观，心血管并发症危害重大。
DPP-4抑制剂，通过抑制DPP-4活性减少GLP-1（促进胰岛素分泌作用最强的肠肽类激素）的失活，但降糖效果有限。
SGLT-2通过抑制重吸收，降低血糖浓度。但同时由于葡萄糖经肾脏入尿液，伴随有肾功能损害，症状性低血压，真菌感染等副作用。
SGLT-2抑制剂可以选择性的抑制近端小管葡萄糖的重吸收，不但可以逆转糖尿病患者肾糖阈的增加，还可以把人的肾糖阈下调至80mg/dl。由于其不依赖于胰岛功能，既可以临床单独使用，也可以与其它降糖药物联合使用治疗T2DM。
全球糖尿病市场规模440亿美元，仅次于抗肿瘤药物。胰岛素类占据57%，其次DPP-4 22%， GLP-1PA占比第三。
目前恒瑞依然不便宜，33倍PE,不过创新药占比只有40%左右，剩余的仿制药迟早要参与集采。创新药也要医保谈判，靠增量来祢补差价，创新药PD1降价85%。
好处是恒瑞过去几年研发投入很多，新药会逐步上市。研发投入已经到20%了，未来增速可能会低于收入，净利率会提高一些。
恒瑞肯定是好公司，这一点毋庸置疑。价格上还可以再等等。欢迎各种讨论。