最近几年这只橱窗基金一直霸榜，业绩表现和回撤控制极其优秀，但由于策略玩的是小市值，为了不影响业绩表现，去年就关闭了申购，目前规模在15.5亿。
翻看下基金的历史十大持仓，持仓十分分散，也没有什么大牛股在里面，那么要取得这样稳定的成绩必然不是做主动管理的，应该说这就是一只量化基金，也就是说必然是有个明确的策略支撑，而不是依赖基金经理的主观判断。再看下持仓数量，最大仓位在1%，数量在100只以上，十大持仓中，经常可以看到单个股持仓三个季度左右，所以可以肯定不是短线策略。针对单个持仓，比例上有一定的浮动，但浮动程度很小，因此应该不是主动管理的加减仓，而是自然浮动。
再来重点看一下持仓的特性，所有持仓均是小市值票，都是在低位徘徊。再来check估值水平和公司的业绩表现，可以猜到，跌幅这么大业绩肯定不会好，检查下估值水平，也是参差不齐，应该也不是因子。最后来看下行业属性，包罗万象，也没有规律可言。
到这里，持仓和选股两个特点都比较明确了，可以根据这些特点来做一个模拟测试，根据一段时间的调优，我分别用100只，50只，和20只持仓进行测试，发现20只持仓的收益率最高，我们以过去五年作为一个比较时间段，该基金累计收益率273%，年化收益30.13%
再来看下下图我同一时间段的回测，累计收益率599%，年化收益率47%，考虑到策略有调优带来的过度拟合和金元顺安元启的仓位最近几年保持在75%左右，那么这个收益率基本可以类比，关键是看走势曲线，你会发现走势非常接近，基本是完美复刻了。这个策略最完美的地方在于实现高收益率的同时可以很好的控制回撤，体验绝佳！最大回撤为22%，与金元类似。
以上为近5年业绩表现，那么如果拉长回测时间，是不是表现一样惊人？我回测了过去14年的表现，年化收益率降低到34%，年度表现如下，其中11年和17年表现较差，尤其是17年。从长期收益来看，这个策略也会有一定的bug，我留意到金元2019年前的仓位水平一直非常底，从19年2季度开始迅速拉高股票仓位，看来基金经理也是有一个额外的仓位控制开关的。
最后带来几个思考题：
1）这样的策略是否将在未来几年继续适用，会不会出现2017年大幅跑输基准的情况？
2）这个策略的盈利逻辑是什么？最大的风险是什么？
3）如果有仓位开关，这个开关如何设置？