$安迪苏(SH600299)$ $新和成(SZ002001)$ $紫光股份(SZ000938)$
安迪苏股价自2015年以来已经躺平8年，近两年股价进一步下跌，不过2023年12月起安迪苏的蛋氨酸在年内第二次提价，企业基本面似乎有完成筑底企稳现象，那么今年能否有一波行情？
一、行业
1.供应：
2022年我国蛋氨酸产量达40.06万吨，安迪苏扩建18万吨/年液蛋产能于2022年9月正式投产。新和成新增15万吨蛋氨酸产能2023年下半年试车。供应快速增长，2023年基本上供大于求。
我们可以看到2023年上半年市场价格从20元每公斤下降到16元每公斤。但是从9月开始，其价格在不断上升，到11月份，价格已经恢复到20元每公斤以上。主要是赢创蛋氨酸生产基地将于2023年四季度和2024年上半年分别减产三个月。2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%。新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周。供应偏紧，使得价格上升。
2.需求：上半年国内市场需求疲软，但是到7月底饲料厂的需求提高，生产商的库存下降。 据推测，2023年上半年家禽出栏量71.9亿只，同比增加2.8亿只，增长4.1%；全年生猪出栏量预计7.37亿只，创历史新高，同比增加0.38亿只。所以，对应的2023年全国工业饲料产值、产量双增长，拉动了氨基酸的需求上升。
二、公司
公司前几年利润10亿左右，市值300亿上下。2022年原材料丙烯，甲醇，硫磺价格上升，导致其成本上升，利润减少，2023年蛋氨酸售价下降，利润再度压缩，导致市值从300多亿跌到200多亿，股价、PB都是8年来最低。
2022年9月公司南京18万吨液体蛋氨酸投产，从2023年公司前三季度的经营数据可以看出，销量引起的营业收入的增长正在加速。随着喷涂装置快速增长，液蛋的销量在国内将进一步增长。与新和成相比，公司的国内销售占比低，18万吨液体蛋氨酸的投产，将提升国内的市场占比。
前面提到蛋氨酸价格由于2024年供应暂时短缺而恢复。那么成本方面。
其成本主要是丙烯、甲醇、硫磺。
2022年国内丙烯价格呈现“W”字型走势，全年均价7745元/吨，同比下跌2.01%，
2023年中国丙烯市场先抑后扬,呈“V”字形走势，上半年持续走弱，下半年持弱反弹。以山东丙烯为例，年初均价7244元/吨，年末均价6965元/吨，全年跌幅3.85%。
2024年开年初，丙烯价格已下降到7000元/吨以下。
公司在年报里也披露，原料价格下降，将减少经营成本。
所以在2023年第四季度和2024年一季度，公司净利润会扭亏为盈，暂时结束亏损状态。
结论，如果2024年蛋氨酸市场供应偏紧，市场价格保持在21元每公斤，公司有望今年恢复甚至超过2021年12亿的净利润水平，公司还有液态蛋氨酸的概念，倘若给30倍PE，到时市值可以恢复到360亿左右。
不过公司困境反转还为时过早。
风险提示：蛋氨酸价格坚挺，各大生产厂恢复并扩大产能，造成价格下跌，利润重新下行。
（投资风险极大，切勿以此文章买卖个股）
全部讨论
2024年02月20日 11:03 界面新闻
安迪苏(8.550, 0.46, 5.69%)近日接受机构调研时表示，由于市场供需状况的转变，蛋氨酸产品的价格在2023年四季度有所回升，从而拉动四季度公司毛利率的提升。从2024年一季度来看，行业新产能扩张较预期有所延迟，部分产能面临维修或停产问题。整体来看，2024年上半年蛋氨酸市场的积极向好趋势相对明确。
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今年第一季度营收会超40亿，创新高
二、安迪苏：2023年年度业绩预减公告
业绩预告情况
经财务部门初步测算，预计 2023 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 5,200 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，预计将减少 119,468 万元，同比减少 95.83%。
预计 2023 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,400 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，预计将减少 117,201 万元，同比减少 97.18%。
解读：
1.第四季度营收35.7亿，同比增长-4.3%，环比增幅8.5%。毛利率26%，同比增加1.6个百分点，环比增加9个百分点，
公司经营没有季节性，所以看环比更加及时。2023 全年经营活动产生的净现金流入为人民币 28 亿元，历史新高。
2.蛋氨酸整体销售数量实现双位数的增长，远超市场平均水平。预计公司息税折旧摊销前利润率将从第三季度的 11%提升至到第四季度的20%。
3.公司基本面从第四季开始筑底反弹，具体2024年业绩能恢复多少，还要密切跟踪。
我们预测公司2024~2026年净利润分别为3.34、7.11和10.44亿元。----2024-03-29机构：东兴证券分析师：刘宇卓
这个预测的太低了。一季度就有3.34亿了。下面光大证券的预测的也低。
2023年年报营收131亿，毛利率21%，归母净利润0.5亿，扣非净利润0.12亿。这些数据在业绩预告中有披露，有出入的是业绩预告中的扣非净利润0.34亿，
利润表：单看四季度35.69亿，毛利率26.42%，毛利9.37亿，三季度5.45亿，上年同期毛利8.5亿，其实到第四季度经营已经好转。信用减值损失加资产减值损失1.87亿，比去年多了0.9亿，这个应该是关闭一条欧洲固体蛋氨酸生产线产生的减值。
资产负债表：大部分是固定资产，今年变动较少。公司商誉比较大有21亿，这跟公司的历年并购有关，且这部分多年来还没减值，需小心注意，公司的利润最高才10几个亿。公司的有息负债比较多22亿，每年将近1亿的财务费用。
现金流量表：经营活动产生的现金流量净额27.64亿，近7年来最高。
关键还是看今年一季度。公司曾在2021第二季度毛利达到12.32亿，净利润4.5亿。如果今年一季度营收能上40亿，毛利率到30%左右，那么毛利或许能超过12亿，到时净利润能超过4.5亿。不过这个要看它南京工厂停产检修具体在什么时间段。
公司会不会在4月15日前披露一季度业绩预增公告？到时候看看。
2024年3月21日国内饲料原料行情汇总：蛋氨酸：新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周。宁夏紫光计划于2024年2季度停产检修4-5周。2024年2季度赢创一工厂计划停产升级，国内新产能投产，1月部分蛋氨酸厂家提价5-10%。2月21日赢创蛋氨酸全球范围内提价，最高涨幅为10%。年后市场称紫光蛋氨酸报价22元/公斤。2024年2月26日市场称安迪苏南京液蛋工厂计划检修45天，蛋氨酸市场稳中偏强震荡。3月1日市场称安迪苏液蛋提价10%。
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1.后知后觉，今天才看到安迪苏南京工厂要检修45天。这个消息在饲料行业网上2月28日就有了。3月1日安迪苏提价。
2.从2月28日到今天3月25日，股价不涨不跌。看来股市对这个检修消息带来的减产并没有担心。
3.看安迪苏之前的2022年半年度董事会经营评述内容，公司平均每两年检修一次。2022年5月16日，公司回复投资者（提问时间是2022-03-10 11:12）成功完成大修维护，并说明对当年产量没影响。由此可知，在2022年安迪苏是4月1日左右开始检修。如果今年2024年也是第二季度开始维修，那么今年一季度的产量不会受到维修的影响。
4.主要厂家都不约而同的检修，带来了蛋氨酸价格的坚挺。如果复产，可能对价格产生影响，需对价格保持跟踪。
时间: 2024-02-21
赢创决定在全球范围内提高metaMINO®（99%饲料级DL-蛋氨酸）的价格，最高涨幅为10%，即刻生效。