但并非只有降价会导致股东价值损失。价格上涨有时也会造成相同的影响,就像美国零售商彭尼百货(J.C. Penny)。在2011年6月,该公司宣布罗恩·约翰逊(Ron Johnson)将出任首席执行官。约翰逊可不是普通的管理者,自2000年起,他开设和发展了苹果的线下旗舰店,是旗舰店大获成功的幕后推手。在没有进行任何预测试的情况下,他对彭尼百货的价格策略进行了颠覆性的调整。有批评的声音出现,说他没有进行新策略的预测试,约翰逊回应道:“我在苹果公司也没有进行过预测试。”[21]在约翰逊接管彭尼百货之前,大约有1/4的产品以不低于50%的折扣价出售。约翰逊几乎取消了所有的特别促销活动,同时发起了一场大规模的消费升级活动,专注于在1200多家独立精品店销售昂贵品牌。在2012这一财务年度中,彭尼百货的营业收入下降了3%,而由于购买更昂贵的品牌,采购成本则上升了,这两种影响的叠加导致公司的税后利润从2011年的3.78亿美元跌至2012年的1.52亿美元。在约翰逊接任首席执行官后,虽然股票市场做出了积极的回应,但在他制定了新的价格策略后,股价开始了暴跌,如图2-6所示。约翰逊于2013年4月被解雇。2012年1月30日,彭尼百货的股价为每股41.81美元,截至2017年年底,股价已跌破3美元。同一时期的道琼斯工业平均指数(DJIA)从12 623点增加到23 000点以上,几乎翻了一番。